ВВП Канады вырос на 2.2% на фоне неопределенности в торговле

Экономическая активность в Канаде восстановилась более сильными темпами, чем ожидалось, в первом квартале, благодаря тому, что бизнесы заранее импортировали товары и накапливали запасы перед предполагаемым введением тарифов. Последние данные Статистического управления Канады показывают более широкую картину экономики: рост превышает прогнозы, однако скрытая слабость угрожает устойчивости.

Числа за заголовком

Валовое внутреннее производство Канады выросло на 2.2% в годовом исчислении в период с января по март, что стало пятым подряд кварталом с ростом выше 2%. Этот показатель превзошел ожидания аналитиков в 1.7% и немного опередил скорректированный показатель предыдущего квартала в 2.1%.

Ключевым драйвером стал очевидный фактор: экспортная активность резко выросла, поскольку бизнесы по всему континенту спешили завезти товары перед повышением тарифов. Лидировали поставки автомобилей и промышленного оборудования. Одновременно компании накапливали запасы на высоком уровне, компенсируя одновременное ухудшение инвестиций в бизнес и потребительских расходов.

Окончательный внутренний спрос — самый широкий показатель расходов во всех секторах экономики — сократился на 0.1% в годовом выражении, резко снизившись по сравнению с ростом в 5.2% в предыдущем квартале. Этот разворот сигнализирует о нарастающем давлении под поверхностью.

Загадка монетарной политики

Банк Канады прогнозировал рост в 1.8% за первый квартал, что настраивало регулятора на более осторожную позицию. Снижения ставок уже составили семь с июня прошлого года, а в апреле центральный банк оставался без изменений. После публикации данных по ВВП и сопутствующих данных по инфляции участники рынка теперь оценивают вероятность снижения ставки как минимальную, когда банк соберется 4 июня.

Доменик Лапуан, старший директор по макроэкономической стратегии в Manulife Investment Management, охарактеризовал перспективу как вероятное «умеренное удержание ставки» в этом месяце, с возможным смягчением в июле в зависимости от ухудшения ситуации.

Трещины в фундаменте

Несмотря на то, что ВВП Канады превзошел показатели США — которые сократились на 0.2% впервые с начала 2022 года — внутри страны наблюдаются тревожные признаки.

Расходы потребителей резко замедлились: рост расходов домашних хозяйств снизился до 1.2% в годовом выражении с 4.9% в предыдущем квартале. Жилищные инвестиции заметно ослабли, поскольку активность по перепродаже домов зафиксировала самое сильное падение с начала 2022 года. Государственные расходы также сократились.

Запасы вне сельского хозяйства восстановились после снижения в конце 2024 года, а объем импорта увеличился, однако показатели настроений и объемы сделок — особенно на рынке недвижимости — заметно ухудшились. Руководители банков отмечают осторожность потребителей и паралич бизнес-расходов как немедленные препятствия, а несколько крупных кредиторов повысили резервы под возможные убытки в последних отчетах.

Генеральный директор Royal Bank of Canada Дэвид Маккей прямо подчеркнул: хотя вероятность рецессии с обеих сторон границы маловероятна, «преобладающая неопределенность заставляет потребителей сокращать расходы, особенно на необязательные покупки, а предприятия откладывать крупные капитальные инициативы».

Рост ВВП Канады таким образом дает неполную картину — заголовочные цифры скрывают внутреннюю хрупкость, которая может испытать решимость Банка в ближайшие недели.