Регуляторные препятствия не остановят амбиции Coinbase по росту к 2026 году

Вызов расширения

Coinbase Global (COIN) ориентируется в более сложной глобальной регуляторной среде, стремясь к агрессивному международному расширению. Биржа временно приостановила транзакции со стейбкоином USDC по аргентинскому песо с 31 января 2026 года, что стало некоторым откатом после запуска операций в Аргентине 28 января 2025 года. Хотя приостановка кажется тактической, а не стратегической — торговля крипто-крипто остается полностью функционирующей — это подчеркивает волатильность входа на развивающиеся рынки. Ранее подобные препятствия возникали на Филиппинах, где регуляторы заблокировали доступ к платформе из-за требований лицензирования.

Эти регуляторные барьеры, однако, скрывают более глубокую возможность. Аргентина представляет собой рынок, где примерно 87% населения рассматривают криптовалюту как путь к финансовой автономии, а 79% готовы получать зарплаты и платежи в цифровых валютах. Такие показатели отражают хроническую финансовую нестабильность страны и объясняют, почему крупные биржевые платформы продолжают ориентироваться на Латинскую Америку, несмотря на краткосрочные трудности.

Стратегический поворот на 2026 год

Вместо отступления Coinbase удваивает усилия в области инноваций продуктов и расширения инфраструктуры. Дорожная карта 2026 года подчеркивает реальные активы (RWA), бессрочные контракты, специализированные торговые терминалы, инфраструктуру следующего поколения децентрализованных финансов и интеграцию ИИ-роботов. Эти инициативы сигнализируют о переходе от традиционной спотовой и фьючерсной торговли к комплексной экосистеме, позиционирующей биржу как доминирующую “все-в-одном” платформу отрасли.

Эта стратегия отражает более широкие тенденции отрасли, где торговые платформы в развитых странах одновременно исследуют новые регионы. Европейские компании, занимающиеся инфраструктурой торговли, все чаще обращают внимание на развивающиеся рынки Азии и за ее пределами, ищут возможности роста там, где регуляторные рамки менее зрелы, а спрос пользователей быстро растет. Индия и другие новые центры представляют схожие привлекательные демографические показатели — молодое, цифрово-ориентированное население с ограниченной традиционной банковской инфраструктурой.

Вопрос оценки

Акции COIN снизились на 3,7% за последний год, однако компания торгуется по мультипликатору цена/прибыль 43.23, что значительно выше отраслевого медианного значения 22.97. Такая премиальная оценка отражает ожидания рынка о значительном росте прибыли, хотя консенсус-прогнозы по EPS за полный 2026 год указывают на снижение, несмотря на ожидаемый рост выручки.

Аналитики Zacks присвоили COIN рейтинг Rank #3 (Hold), что говорит о том, что краткосрочные катализаторы могут с трудом оправдать текущие мультипликаторы. Оценки EPS за четвертый квартал 2025 и первый квартал 2026 остаются без изменений в рамках консенсуса, что свидетельствует о осторожности аналитиков.

Что показывают цифры

Прогнозы по выручке демонстрируют рост из года в год до 2026 года, однако расхождение между ростом выручки и снижением EPS указывает на сжатие маржи — распространенную проблему по мере масштабирования бирж на международном уровне и увеличения затрат на соблюдение регуляторных требований.

Регуляторные трудности в Аргентине и на Филиппинах выглядят временными, Coinbase явно заявляет о намерениях пересмотреть ситуацию и вернуться с улучшенными предложениями. Остается вопрос, достаточно ли амбиции платформы в области продуктов для того, чтобы компенсировать риски оценки, и как это скажется на позиционировании компании в 2026 году.