Почему недавние действия Джерома Пауэлла сигнализируют о дальнейшем снижении ставок — и что это значит для вашего портфеля

ФРС сталкивается с трудным балансом

Федеральная резервная система действует с двойной мандатностью: поддерживать ценовую стабильность (поддерживать ежегодную инфляцию около 2%), одновременно способствуя полной занятости. В течение 2025 года эти две цели тянулись в противоположных направлениях.

Инфляция оставалась упрямо выше целевого уровня ФРС в 2% на протяжении всего года, а в ноябре показатель достиг 2,7%. Обычно такие высокие цены требуют ужесточения денежно-кредитной политики, а не её ослабления. Однако рынок труда рисовал другую картину — ту, которая заставила председателя Джерома Пауэлла действовать.

Кризис занятости, который всё изменил

Проблемы с занятостью начали проявляться в июле, когда экономика добавила всего 73 000 рабочих мест — значительно меньше ожидаемых 110 000. Еще хуже, что Бюро статистики труда пересмотрело данные за май и июнь в сторону уменьшения на 258 000 совокупных позиций, что показало, что экономика слабее, чем первоначально сообщалось.

К ноябрю уровень безработицы вырос до 4,6%, что является максимальным за более чем четыре года. Но именно здесь речь Джерома Пауэлла в декабре стала критической: он предположил, что официальные цифры могут завышать рост рабочих мест примерно на 60 000 в месяц из-за проблем с сбором данных. Его тревожная оценка? В настоящее время экономика может терять 20 000 рабочих мест в месяц.

Это ухудшение ситуации на рынке труда, несмотря на устойчивую инфляцию, объясняет, почему ФРС почувствовала необходимость действовать. В декабре был сделан третий в 2025 году и шестой с сентября 2024 года шаг по снижению ставки.

Прогноз снижения ставки в 2026 году

Пауэлл и его коллеги по Комитету по открытому рынку Федеральной резервной системы остаются обеспокоенными слабостью рынка труда. В декабрьском Обзоре экономических прогнозов большинство членов FOMC выразили ожидание как минимум одного дополнительного снижения ставки в 2026 году.

Уолл-стрит настроена еще более агрессивно. Согласно инструменту FedWatch от CME Group — который отслеживает активность фьючерсов на ставки ФРС — трейдеры закладывают два снижения ставок в 2026 году: одно ожидается в апреле, другое — в сентябре.

Что означают пониженные ставки для фондовых рынков

Понижение процентных ставок обычно создает благоприятную среду для рынка акций. Более дешевые заимствования повышают прибыльность компаний, одновременно освобождая капитал для расширения и выплаты дивидендов акционерам. Близкое к рекордному закрытие S&P 500 в 2025 году отражает эту динамику, частично обусловленную энтузиазмом вокруг ИИ, но также значительно — тремя снижениями ставок ФРС.

Однако есть важный нюанс: если снижение ставок не сможет предотвратить рецессию, рост фондового рынка может быстро исчезнуть. Рост безработицы часто предшествует экономическому спаду, а когда наступает рецессия, корпоративные прибыли страдают, несмотря на монетарные стимулы. История дает суровые примеры — крах доткомов, финансовый кризис 2008 года и пандемия COVID-19 — все они сопровождались падением акций даже при агрессивных мерах ФРС по снижению ставок.

Текущая ситуация не показывает признаков немедленного экономического коллапса, но инвесторам следует внимательно следить за данными по занятости. Любое дальнейшее ухудшение ситуации на рынке труда может стать ранним предупреждением о рецессии, что может превзойти положительный эффект от снижения ставок.

Для долгосрочных инвесторов, однако, история S&P 500 дает уверенность: каждое предыдущее падение было временным, и те, кто выдерживал, получали награды.