История возвращения Dutch Bros: сможет ли эта кофейная сеть поддерживать свой агрессивный рост?

Dutch Bros становится все более интересным кейсом в конкурентной сфере напитков. Торгуясь на NYSE под тикером BROS, компания выделяется благодаря уникальной бизнес-модели, сосредоточенной на кофеен с проездом и культуре вовлеченности сообщества. Что отличает её от традиционных кофейных ритейлеров, так это не только ассортимент продукции — включая фирменные напитки breve на основе эспрессо и половинно-и-напитки, а также чаи, смузи, энергетики и лимонады — а скорее акцент на личных отношениях с клиентами через своих “broistas” и приверженность проведению местных мероприятий.

План расширения

Масштаб расширения сети Dutch Bros рассказывает убедительную историю. По состоянию на 3 квартал 2025 года компания управляет 1081 точкой в 24 штатах, что значительно больше по сравнению с 471 магазином на момент IPO в 2021 году. Это демонстрирует агрессивное проникновение на рынок в эпоху, когда крупнейший конкурент, Starbucks, активно ищет способы укрепить свои позиции.

Траектория роста компании простирается далеко в будущее. Планируя расширение до 2029 года до 2029 магазина, Dutch Bros фактически нацелен на почти удвоение своей сети за три года. Такой уровень инвестиций и операционного масштабирования отражает уверенность руководства в базовой экономике единицы и рыночных возможностях.

Финансовые показатели под микроскопом

Цифры подтверждают нарратив о расширении — по крайней мере, пока. За первые девять месяцев 2025 года Dutch Bros заработала примерно 1,2 миллиарда долларов выручки, что на 27% больше по сравнению с прошлым годом. Более того, за тот же период компания достигла роста продаж в тех же магазинах на 5,2%, что говорит о улучшении экономики в существующих точках и резонансе бренда с постоянными клиентами.

В части прибыльности чистая прибыль достигла $58 миллионов долларов за первые три квартала 2025 года, что на 85% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это показывает, что рост выручки переходит в значимое расширение чистой прибыли, несмотря на затраты, связанные с агрессивным расширением.

Вопрос оценки

Здесь нарратив становится более сложным. Хотя акции Dutch Bros выросли в начале 2025 года, за последние 12 месяцев они показали всего 12% роста. Значительным фактором, стоящим за этим скромным результатом, кажется, является оценка компании. Dutch Bros торгуется по P/E 126, значительно выше среднего по S&P 500 — 31. Такой премиальный уровень оценки предполагает, что рынок закладывает значительные ожидания будущего роста и оставляет мало места для разочарований.

Премиальный мультипликатор отражает неявную ставку, что Dutch Bros сможет успешно реализовать свою стратегию расширения, сохраняя или улучшая экономику на уровне единицы. Любая неудача в реализации или замедление роста продаж в существующих точках может существенно оказать давление на акции.

Долгосрочные перспективы и инвестиционные соображения

Несмотря на высокую оценку, фундаментальная история роста остается целой. Компания, которая планирует почти удвоить число своих магазинов за три года — с чуть более 1000 до более 2000 — теоретически должна сохранять высокий уровень роста выручки. Исходя из текущей траектории, инвесторы могут ожидать продолжения быстрого роста выручки в среднесрочной перспективе.

Ключевой вопрос для инвесторов — сможет ли Dutch Bros оправдать текущую оценку с точки зрения риска реализации и конкуренции в индустрии напитков. Компания сталкивается не только с Starbucks, но и с множеством региональных и местных кофейных операторов.

Для тех, кто рассматривает вход в позицию, разумным кажется взвешенный подход. Вместо крупной единовременной инвестиции по текущим оценкам, постепенное наращивание доли во время откатов может снизить риск снижения и одновременно позволить участвовать в истории роста. Траектория к 2000+ точкам должна обеспечить многолетний потенциал для расширения выручки, но терпение может принести больше пользы, чем агрессивное позиционирование по премиальным оценкам.