Прогноз урожая какао в Западной Африке вызывает резкое снижение цен

Фьючерсы на какао в пятницу потеряли в цене, при этом мартовский контракт ICE NY какао опустился на 194 пункта, закрывшись на -3.20%, а мартовский ICE London какао снизился на 129 пунктов, завершив день на -2.95%. Контракт достиг однедельного минимума, прежде чем окончательно уйти в минус, поскольку улучшение сельскохозяйственных условий в Западной Африке затмило другие рыночные факторы поддержки.

Перспективы богатого урожая оказывают давление на ценовую динамику какао

Основным негативным фактором для фьючерсов на какао являются укрепляющиеся условия урожая в ведущих производственных регионах. Группа Tropical General Investments Group в пятницу отметила, что ожидается более благоприятная погода, которая обеспечит хороший урожай в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры отмечают заметно большие и более крепкие стручки по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Крупный производитель шоколада Mondelez подтвердил этот прогноз, отметив, что текущий уровень стручков какао в Западной Африке на 7% превышает пятилетний эталон и значительно выше показателей прошлого года. В то время как сбор урожая в Кот-д’Ивуаре продолжается, фермерское сообщество региона проявляет оптимизм относительно качества урожая, что дополнительно говорит о наличии запасов.

Еженедельная волатильность: рост развернулся, цены уступили под натиском восстановления поставок

Всего три дня назад фьючерсы на какао достигли трехнедельных максимумов в понедельник, поскольку данные по отгрузкам в порты вызвали опасения по поводу дефицита. За неделю, завершившуюся 28 декабря, фермеры Кот-д’Ивуара доставили в порты всего 59 708 тонн — на 27% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За год по состоянию на 28 декабря поставки составили 1,029 млн тонн, что на 2,0% меньше, чем в предыдущем году (1,050 млн тонн).

Последующее снижение в пятницу говорит о том, что рынок уже учел эти опасения по поводу поставок на фоне более благоприятных условий урожая.

Структурная поддержка все еще присутствует, несмотря на слабость в пятницу

Несмотря на медвежий ценовой тренд, какао сохраняет значительную поддержку со стороны нескольких факторов. Ожидается, что с начала января активное включение фьючерсов на какао в индекс Bloomberg Commodity Index (BCOM) привлечет около $2 миллиардов в виде интереса к покупкам, согласно анализу Citigroup.

Кроме того, запасы какао на американских портах, отслеживаемые ICE, достигли минимума за 9,5 месяцев — 1 626 105 мешков в прошлую пятницу, что свидетельствует о жестких условиях хранения и может в конечном итоге ограничить снижение цен. Глобальные прогнозы по поставкам также стали более жесткими: Международная организация какао (ICCO) снизила свой прогноз излишков на 2024/25 год до 49 000 тонн с ранее ожидаемых 142 000 тонн, а также сократила прогноз мирового производства до 4,69 млн тонн с 4,84 млн тонн. Аналогично Rabobank снизил свой прогноз излишков на 2025/26 год до 250 000 тонн с ранее оцененных 328 000 тонн.

Встречные факторы: задержка закона о вырубке лесов в ЕС и слабый спрос

Решение Европейского парламента от 26 ноября отложить регулирование вырубки лесов (EUDR) на один год устраняет краткосрочные ограничения поставок, позволяя продолжать импорт из регионов Африки и Индонезии, пострадавших от вырубки лесов. Эта регуляторная отсрочка фактически сохраняет открытыми каналы поставок и оказывает давление на цену какао.

Слабый спрос также затрудняет краткосрочную картину. Объем переработки какао в Азии в третьем квартале снизился на 17% по сравнению с прошлым годом и составил 183 413 тонн — это минимальный показатель за девять лет. В Европе переработка какао снизилась на 4,8%, до 337 353 тонн, что является самым слабым третьим кварталом за десятилетие. В Северной Америке объем переработки вырос на 3,2%, хотя изменения в методологии отчетности исказили эти данные.

Один яркий момент: препятствия для производства в Нигерии

Нигерия, занимающая пятое место в мире по производству какао, представляет собой контринтуитивный бычий фактор. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году сократится на 11% и составит 305 000 тонн по сравнению с ожидаемыми 344 000 тонн в текущем году. Экспорт какао в сентябре остался на уровне прошлого года — 14 511 тонн, что подчеркивает сложности региона с производством.

Рынок какао остается между краткосрочным изобилием урожая и структурной нехваткой поставок, что делает направление цен зависимым от того, какая из этих историй станет доминирующей в ближайшие недели.