Ожидания цен на серебро: что может изменить рынок в 2026 году

Серебро в 2025 году продемонстрировало впечатляющий рост, что сделало его одним из ведущих активов года. Драгоценный металл поднялся с уровня ниже US$30 в начале года до превышения US$64 за унцию в декабре, достигнув многодесятилетних максимумов, отражающих сочетание сжимающихся запасов, растущего промышленного потребления и возобновившегося интереса инвесторов к физическим активам, не приносящим дохода.

По мере развития 2026 года возникает важный вопрос: сможет ли серебро сохранить этот импульс или встречные ветры ослабят ралли? Анализ основных механизмов показывает, что траектория зависит от трех взаимосвязанных сил, формирующих ландшафт белого металла.

Устойчивый дефицит предложения: почему повышение цен не быстро решит проблему

Основой роста серебра в 2025 году является структурная нехватка, которую участники рынка ожидают сохранятьcя и в 2026 году. Metal Focus прогнозирует, что 2025 год станет пятым подряд годом дефицита предложения, с дефицитом в 63,4 миллиона унций. Хотя оценки указывают на возможное сокращение этого разрыва до 30,5 миллиона унций к 2026 году, основные динамики указывают на сохраняющийся дисбаланс.

Ключевое ограничение связано с динамикой добычи серебра. Около трех четвертей мирового производства серебра является побочным продуктом добычи золота, меди, свинца и цинка. Когда серебро составляет незначительный источник дохода для горнодобывающих компаний, ценовые стимулы недостаточны для ускорения добычи. Даже при рекордных оценках стоимости металла, у добытчиков не было убедительных экономических причин увеличивать объемы производства.

Геологические сроки разведки и разработки значительно превышают рыночные. Превращение открытия серебра в действующую добычу обычно занимает 10–15 лет, что создает задержку реакции рынка на ценовые сигналы. Парадоксально, но некоторые горнодобывающие компании могут переключиться на переработку руд с меньшим содержанием серебра при росте цен, что потенциально снижает выход серебра на тонну переработанной руды.

Дополнительным фактором является сокращение добычи за последнее десятилетие, особенно в исторически важных регионах добычи серебра в Центральной и Южной Америке. Запасы на поверхности значительно сократились, а биржи металлов испытывают трудности с пополнением резервных запасов. В совокупности это говорит о том, что дефицит предложения — хотя и меньший в 2026 году по сравнению с 2025-м — останется ключевой характеристикой рынка.

Промышленный спрос: солнечные панели, электромобили, AI-центры данных и другие

Сторона спроса рассказывает не менее убедительную историю. Промышленное потребление серебра достигло нового уровня в 2025 году и, по прогнозам, будет расти в следующем году благодаря структурным экономическим преобразованиям.

Сектор солнечной энергетики является наиболее прямым получателем выгоды от глобального перехода к чистой энергии. Фотоэлектрические панели используют серебряные пасты для электрической проводимости, что означает, что рост установки солнечных панелей напрямую увеличивает потребление серебра. Распространение электромобилей усиливает этот эффект, поскольку аккумуляторы и инфраструктура зарядки включают серебряные компоненты.

Новые технологические инфраструктуры — особенно центры данных, поддерживающие искусственный интеллект — создают неожиданный, но важный источник спроса. Центры данных потребляют значительные объемы электроэнергии и все чаще используют солнечную энергию; примерно 80 процентов центров данных в США расположены внутри страны, а спрос на электроэнергию, по прогнозам, увеличится примерно на 22 процента за следующее десятилетие. Загрузка AI-компьютеров, по оценкам, превысит 30 процентов за тот же период. Эта инфраструктура, требующая много электроэнергии, все больше обращается к возобновляемым источникам, использующим серебро.

Признание центральной роли серебра в этих ключевых секторах привело к тому, что правительство США в 2025 году объявило серебро критическим минералом, повысив его статус в политических дискуссиях. Аналитики, отслеживающие эти тенденции, ожидают, что промышленный спрос останется устойчивым драйвером цен на серебро в 2026 году и далее, при условии продолжения расширения использования возобновляемых источников энергии.

Безопасное убежище: когда инвестиционный спрос усиливает дефицит

Помимо промышленного применения, серебро привлекает значительные потоки инвесторов, ищущих страхование портфеля в условиях макроэкономической неопределенности. Этот металл выступает как доступный аналог золота, предлагая схожие характеристики безопасного убежища по меньшей стоимости за единицу, что привлекает как розничных, так и институциональных инвесторов.

Недавние изменения в денежно-кредитной политике усилили этот интерес. Снижение ставок Федеральной резервной системой, ожидания возможного возобновления количественного смягчения, сохраняющееся давление инфляции, геополитическая напряженность и неопределенность в отношении политики США — все это поддерживает спрос на драгоценные металлы. Кроме того, опасения относительно независимости Федеральной резервной системы и возможных смен руководства, склонного к иной политике, усиливают спрос на хеджирование.

Потоки средств в биржевые фонды, обеспеченные серебром, за 2025 год составили примерно 130 миллионов унций, что подняло совокупные запасы до около 844 миллионов унций — рост на 18 процентов за год. Эти потоки способствовали заметным дефицитам физических серебряных слитков и монет, а также чрезвычайно плотным запасам в фьючерсных контрактах на Лондонской, Нью-Йоркской и Шанхайской биржах. Запасы серебра на Шанхайской бирже достигли минимального уровня с 2015 года в конце ноября, что подчеркивает остроту спроса на физический металл.

Динамика рынка Индии дополнительно иллюстрирует модели безопасного убежища. Как крупнейший потребитель серебра в мире, импортирующий около 80 процентов своих потребностей, Индия наблюдает рост спроса на серебряные украшения как доступную альтернативу золоту — особенно актуально, учитывая, что цены на золото превысили US$4 300 за унцию. Наряду с спросом на украшения, индийские инвесторы увеличивают покупки серебряных слитков и акций ETF на серебро.

Рост арендных ставок и стоимости заимствований на деривативных рынках отражает реальные ограничения в поставке физического металла, а не только спекулятивные позиции. Эта разница важна: она говорит о том, что дефицит становится реальным, а не только механикой бумажных сделок.

Прогноз на 2026 год: ожидания цен при волатильности

Аналитики по драгоценным металлам проявляют заметную осторожность при установлении окончательных целей по ценам на 2026 год, признавая репутацию серебра за резкую волатильность. Поддержка более высоких оценок остается обоснованной, однако существенные риски снижения требуют признания.

Некоторые аналитики считают, что серебро будет торговаться в диапазоне US$70 в 2026 году, считая этот уровень разумной оценкой исходя из текущих фундаментальных факторов. Некоторые прогнозируют установление нового уровня поддержки около US$50, что свидетельствует о появлении значимой поддержки. В более оптимистическом сценарии некоторые ожидают, что серебро достигнет US$100 в 2026 году, чему будет способствовать энтузиазм розничных инвесторов, выступающий в роли основного драйвера цен.

Прогноз Citigroup на 2026 год предполагает, что серебро превзойдет золото, с ценами, движущимися вверх к US$70, при условии сохранения фундаментальных показателей промышленного спроса.

Ключевыми переменными, влияющими на результаты 2026 года, являются траектория промышленного спроса, импортные модели Индии, направления потоков в биржевых фондах и возможные расхождения цен на основных торговых площадках. Следует внимательно следить за изменениями рыночных настроений относительно крупных непокрытых коротких позиций — возобновление скептицизма в отношении надежности бумажных контрактов может вызвать очередную структурную перестройку цен.

Также необходимо учитывать сценарии снижения. Глобальное замедление экономики или внезапные ликвидностные коррекции могут оказать значительное давление на оценки. Волатильность, которая недавно способствовала росту вверх, может развернуться в обратную сторону так же быстро, вызывая быстрые падения, испытывающие доверие инвесторов.

Очевидно, что ожидания цен на серебро в 2026 году основаны на реальном дисбалансе спроса и предложения, а структурные преобразования в промышленности обеспечивают фундаментальную поддержку. Продолжит ли металл свой многодесятилетний рост или произойдет консолидация, скорее всего, зависит от того, сохранятся ли эти основные силы и в следующем году.