Федеральная резервная система ожидает дальнейшее снижение процентных ставок в 2026 году на фоне растущих опасений по поводу безработицы

Кампания по снижению ставок ФРС ускоряется

Федеральная резервная система США завершила три снижения процентных ставок в 2025 году, продолжая тенденцию смягчения денежно-кредитной политики, начавшуюся в сентябре 2024 года, когда центральный банк впервые снизил ставку после длительного периода ужесточения. Эта последовательность корректировок политики знаменует собой значительный сдвиг в позиции ФРС, вызванный не стабильными условиями инфляции, а ухудшающимися тенденциями на рынке труда.

Исторически центральные банки колебались снижать ставки, когда инфляция оставалась высокой. Однако текущая экономическая ситуация представляет собой уникальную проблему: несмотря на продолжающийся рост потребительских цен выше целевых уровней, рынок труда начал показывать явные признаки слабости. Это противоречие между инфляцией и занятостью вынудило руководителей ФРС поставить приоритет на последний, принимая более высокие ценовые давления в обмен на поддержку спроса на рабочую силу.

Рост безработицы при сохранении высокой инфляции

Федеральная резервная система действует в рамках двойного мандата: поддерживать ценовую стабильность при целевом уровне инфляции около 2% в год, измеряемом индексом потребительских цен, и поддерживать максимальную занятость без конкретной числовой цели. В течение 2025 года эти цели тянулись в противоположных направлениях.

Индекс потребительских цен завершил год выше целевого уровня ФРС в 2%, при этом в ноябре зафиксирован годовой уровень инфляции 2,7%. В обычных условиях политики бы защищались от дальнейших снижений ставок, пока ценовое давление не снизится. Однако данные по занятости рисуют тревожную картину, которая перевешивает эти соображения по инфляции.

Ухудшение ситуации на рынке труда стало очевидным в середине 2025 года. В июле отчет о внеплановой занятости показал добавление всего 73 000 рабочих мест — значительно ниже оценки в 110 000. Ситуация ухудшилась, когда Бюро статистики труда пересмотрело данные по занятости за май и июнь, снизив их на совокупно 258 000 позиций, что свидетельствует о более слабых темпах экономического роста, чем ранее считалось.

К ноябрю уровень безработицы вырос до 4,6%, что является максимальным за более чем четыре года. Председатель ФРС Джером Пауэлл усилил эти опасения в декабре, отметив, что последние статистические данные по занятости могут завышать рост рабочих мест примерно на 60 000 в месяц из-за методов сбора данных. По его расчетам, экономика в настоящее время может терять около 20 000 рабочих мест в месяц при правильной корректировке.

Эти сигналы вынудили ФРС снизить ставки в декабре, что стало шестым снижением с момента начала кампании в конце 2024 года.

Что могут принести снижение ставок в 2026 году

Участники рынка широко ожидают дополнительных снижений ставок в 2026 году. В отчете Федеральной резервной системы “Обзор экономических прогнозов” за декабрь чиновники Комитета по открытому рынку повысили свой консенсус-прогноз по экономическому росту в следующем году, предполагая, что недавние снижения ставок должны стимулировать хотя бы умеренное расширение.

Несмотря на повышенные ожидания роста, большинство политиков ФРС все еще предполагают хотя бы одно дополнительное снижение ставки в 2026 году на основе продолжающейся слабости занятости. Инструменты, основанные на рыночных данных, в частности инструмент CME Group FedWatch — который анализирует вероятности, основанные на торгах фьючерсами на ставки ФРС — предполагают, что рынок закладывает в цену два снижения: одно ожидается в апреле, другое — в сентябре 2026 года.

Снижение ставок и доходность фондового рынка: сложные отношения

Низкие ставки обычно приносят пользу рынкам акций за счет снижения стоимости заимствований для корпораций и возможности компаний инвестировать капитал в рост. Индекс S&P 500 достиг рекордных максимумов в 2025 году, чему способствовали как волна инвестиций в искусственный интеллект, так и стимулирующие меры со стороны монетарной политики, вызванные снижением ставок.

Однако эта связь становится инвертированной, когда снижение ставок сигнализирует о более широком ухудшении экономики, а не о поддерживающей политике. Рост безработицы, несмотря на смягчение политики ФРС, может указывать на риск рецессии. Если экономические условия значительно ослабнут, прибыли компаний столкнутся с препятствиями из-за сокращения потребительских и бизнес-расходов. Оценки акций могут сократиться даже при агрессивных снижениях ставок — сценарий, который уже переживали финансовые рынки несколько раз, включая крах доткомов, финансовый кризис 2008 года и пандемический шок 2020 года.

На данный момент на горизонте не просматривается неминуемая экономическая катастрофа, однако инвесторам следует внимательно следить за тенденциями на рынке труда. Продолжающаяся слабость в создании рабочих мест станет важным предупредительным сигналом для инвесторов в акции.

Долгосрочная перспектива

История показывает, что каждое падение рынка, коррекция и медвежий рынок в истории S&P 500 — это временные откаты в рамках его более общего восходящего тренда. Если в 2026 году наступит экономический стресс, оказывающий давление на оценки акций, долгосрочные инвесторы могут рассматривать слабость как тактическую возможность увеличить долю в акциях по низким ценам, что соответствует принципам разумных инвестиций.

Слияние инфляции выше целевого уровня, ухудшения занятости и ожидаемых снижений ставок создает необычную, но не беспрецедентную рыночную среду для 2026 года. Важным для инвесторов станет отслеживание коммуникаций Федеральной резервной системы и данных по рынку труда, чтобы успешно ориентироваться в этих противоречиях.