Разочарование от большого халвинга: почему цена BTC после халвинга продолжает разочаровывать инвесторов

Биткойнское событие халвинга 2024 года обещало фейерверки. Вместо этого оно принесло затишье. Прошел уже более года с апреля 2024 года, когда произошел халвинг, и цена Биткойна выросла на 56% — солидный рост по большинству стандартов, но ничуть не сравним с взрывными ралли, последовавшими за предыдущими халвингами. Тем временем, BTC торгуется примерно по $92,18K с умеренной динамикой. Так что же пошло не так? И чего мы реально можем ожидать, когда в 2028 году наступит следующий халвинг?

Историческая схема, которая создала нереалистичные ожидания

До 2024 года каждый цикл халвинга Биткойна рассказывал одну и ту же историю: взрывной рост. Вот что показывают данные:

Первый халвинг в 2012 году поднял цену Биткойна с $12,35 до $964 — ошеломительный рост на 8 000%. Второй халвинг в 2016 году подтолкнул цену с $663 до $2 500, что составляет рост на 277%. Третий халвинг в 2020 году был самым драматичным: Биткойн взлетел с $8 500 до $69 000, что дало рост на 762%.

Эти цифры объясняют, почему халвинг 2024 вызвал столько шумихи. Инвесторы думали, что нашли окончательную схему: покупай Биткойн, жди халвинга, становись богатым. Это должно было быть безошибочным, верно?

Почему 2024 сломал формулу халвинга

Разочаровывающая динамика цены BTC после халвинга 2024 имеет несколько объяснений. Некоторые винят макроэкономические факторы — рост ставок, инфляционные опасения и неопределенность торговых войн создали враждебную среду для спекулятивных активов. Другие указывают на запуск спотовых ETF на Биткойн, что кардинально изменило способ доступа и торговли Биткойном, потенциально сглаживая драматические колебания, которые мы наблюдали в ранних циклах.

Но есть более глубокая проблема: инвесторы могут неправильно интерпретировать, что на самом деле вызвало предыдущие бумы. Рассмотрим временные рамки. Халвинг 2020 совпал с локдаунами из-за COVID-19, что вызвало масштабные государственные стимулы и агрессивные снижения процентных ставок. Было ли это действительно халвингом, толкающим Биткойн вверх, или это были чековые выплаты в размере $1 200 и количественное смягчение?

Это важное различие, потому что оно говорит о том, что сам по себе халвинг может быть менее важен, чем более широкая финансовая среда вокруг него.

Уменьшающееся влияние будущих халвингов

Перенесемся в 2028 год, когда ожидается следующий халвинг ( — точное время зависит от того, как быстро майнеры обрабатывают новые блоки в блокчейне Биткойна). К тому времени произойдут заметные изменения: дефицит уже почти не будет иметь значения.

В настоящее время в обращении находится 19,86 миллиона Биткойнов из максимальных 21 миллиона. К 2028 году будет существовать примерно 20,5 миллиона Биткойнов. Это означает, что 97,7% всех когда-либо существующих Биткойнов уже на рынке. Когда в тот момент снизится награда за майнинг вдвое, вы будете иметь дело с убывающей отдачей от динамики предложения.

Многие неправильно понимают смысл халвинга. Они думают, что он сокращает общее предложение Биткойна. Нет. Халвинг уменьшает скорость создания новых Биткойнов. Но когда 97,7% предложения уже в обращении, замедление создания оставшихся 2,3% уже не является мощным экономическим рычагом.

Переход от предложения к спросу

Вот что действительно важно для следующего цикла Биткойна: спрос. Старый сценарий заключался в том, что халвинги создают дефицит, что толкает цены вверх. Это работало, когда предложение было действительно ограничено. Но к 2028 году майнеры все еще будут получать награды за нахождение блоков — эти награды просто станут меньше. Единственный способ компенсировать это — рост цены.

Реальный рост стоимости Биткойна будет обусловлен институциональным принятием, корпоративными казначействами, накапливающими Биткойн, и, возможно, суверенными государствами, рассматривающими его как резервный актив. Это факторы спроса, которые затмят динамику предложения, связанной с замедлением майнинга.

Что дальше?

Если Биткойн продолжит свой недавний тренд, не ожидайте, что халвинг 2028 вызовет тот же бычий рынок, который помнят старшие инвесторы криптовалют. Глобальный финансовый ландшафт к тому времени может выглядеть совершенно иначе, и необычное алгоритмическое событие едва ли заметят.

Что может значительно повлиять на цену Биткойна? Вливание новых институциональных капиталов, добавление Биткойна в балансы корпораций или геополитические сдвиги, делающие Биткойн предпочтительным средством сохранения стоимости. Эти факторы будут гораздо важнее, чем то, произойдет ли следующий халвинг в марте 2028 или на несколько недель раньше.

Эра автоматических триггеров для ралли криптовалют, основанных на халвингах, может подходить к концу. Добро пожаловать в эпоху, когда спрос действительно определяет цену.