Рост драгоценных металлов на фоне неопределенности ФРС и геополитической напряженности

Ралли по фьючерсам на серебро на фоне спроса на безопасные активы

Фьючерсы на серебро Barchart продлили свое впечатляющее ралли во вторник, закрывшись на уровне +4.382 пункта (+5.72%), достигнув недельных максимумов. Рост был обусловлен несколькими поддерживающими факторами: обострением геополитической напряженности в Венесуэле после вмешательства США, мягкими комментариями губернатора ФРС Стивена Мирана относительно ожидаемых снижений ставок ФРС более чем на 100 базисных пунктов, а также более широким спросом на активы-убежища. Фьючерсы на серебро также выиграли за счет продолжительной силы рынков меди, достигших рекордных максимумов. Тем временем, февральские фьючерсы на золото COMEX выросли на +44.60 пункта (+1.00%), отметив еще один день стабильных прибылей по мере того, как инвесторы перераспределяли средства в драгоценные металлы.

Почему центральные банки стимулируют спрос на золото

Сильный институциональный спрос продолжает поддерживать цены на драгоценные металлы. Центральный банк Китая увеличил золотые резервы на 30 000 унций всего за ноябрь, достигнув 74.1 миллиона тройских унций — это 13-й подряд месяц накопления резервов. Глобальные центральные банки демонстрируют аналогичный аппетит, закупая 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению со вторым кварталом. Потоки фондов также остаются позитивными: длинные позиции в золотых ETF выросли до 3,25-летних максимумов, а позиции серебряных ETF достигли 3,5-летних максимумов 23 декабря.

Доллар стабилен, но сталкивается с препятствиями

Индекс доллара вырос на +0.30% во вторник, но остался ниже пика за последние 3,5 недели, зафиксированного в понедельник. Комментарии президента ФРС Ричмонда Тома Баркена о налоговых сокращениях и дерегуляции поддержали доллар, в то время как рост доходности по T-нотам укрепил дифференциалы ставок. Однако несколько факторов ограничили рост доллара: рост фондового рынка снизил спрос на активы-убежища, декабрьский индекс PMI в сфере услуг S&P был пересмотрен вниз до 52.5 (с 52.9), а мягкая позиция Мирана как губернатора ФРС сигнализирует о дальнейшем снижении ставок. В настоящее время рынки оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января всего в 18%.

Прогноз на 2026 год: впереди расхождения валют

Среднесрочный прогноз указывает на структурные препятствия для доллара. Ожидается, что ФРС снизит ставки примерно на 50 базисных пунктов в 2026 году, в то время как Банка Японии планирует повысить ставки на 25 бп, а Европейский центральный банк, скорее всего, останется без изменений. Кроме того, широко освещенное намерение президента Трампа назначить мягкого председателя ФРС (с Bloomberg, цитирующим Кевина Хассета в качестве основного кандидата, что считается наиболее мягким вариантом) угрожает дальнейшему ослаблению доллара. Продолжающиеся покупки казначейских векселей на сумму миллиардов долларов в месяц, объявленные в середине декабря, добавляют ликвидности на финансовые рынки и подрывают привлекательность доллара.

EUR/USD сталкивается с противоречивыми сигналами

EUR/USD снизился на -0.27%, но удержался выше трехнедельных минимумов. Более слабые данные по еврозоне оказали давление на единую валюту: декабрьский индекс PMI в сфере услуг S&P был пересмотрен вниз до 51.5 $40 с 51.9(, а инфляция в Германии выросла всего на +0.2% м/м и +2.0% г/г, оба показателя не оправдали ожиданий. Эти цифры дают Европейскому центробанку возможность снизить ставки, однако рынки свопов оценивают вероятность повышения ставки на заседании 5 февраля практически в ноль.

Давление на иену несмотря на рост доходностей

USD/JPY вырос на +0.15%, поскольку рост доходностей по американским казначейским облигациям компенсировал силу иены, вызванную повышением ставок Банка Японии. Доходность 10-летних японских государственных облигаций достигла 27-летнего максимума в 2.139%, поддерживая дифференциалы ставок по иене. Однако предложение премьер-министра Такаичи о рекордных расходах на оборону — часть бюджета в 122.3 трлн иен )(биллионов$780 — продолжает оказывать давление на фискальные настроения. Рынки оценивают вероятность повышения ставки Банка Японии на заседании 23 января в 0%.

Общая картина для серебра и золота

Фьючерсы на серебро Barchart и более широкие рынки драгоценных металлов остаются поддержанными совокупностью структурных факторов: повышенными геополитическими рисками в Венесуэле, Украине и на Ближнем Востоке; неопределенностью вокруг тарифной политики администрации Трампа; ожиданиями более мягкой денежно-кредитной политики США; а также сильным международным спросом со стороны центральных банков. В условиях, когда ФРС сигнализирует о дальнейшем смягчении политики и продолжает вводить ликвидность, инвесторам следует внимательно следить за рынками драгоценных металлов как за хеджами от инфляции и диверсификаторами портфеля на 2026 год.