Глобальный рынок сахара сталкивается с препятствиями: рост доллара и давление на цены из-за увеличения производства

Фьючерсы на сахар сегодня зафиксировали убытки на фоне столкновения валютных движений и фундаментальных факторов предложения. Контракты на март в Нью-Йорке (SBH26) снизились на 0,05 пункта (-0,33%), в то время как лондонский ICE белый сахар #5 (SWH26) упал на 1,20 пункта (-0,28%). Основная причина: укрепление индекса доллара (DXY00), достигшего четырехнедельного максимума, что создало дополнительное давление на оценки товарных активов в целом.

Сила доллара против ребалансировки индексов: смешанная картина

Укрепление доллара обычно оказывает давление на сельскохозяйственные товары, такие как сахар, однако потери остаются ограниченными. Анализ Citigroup указывает на противовес: ожидаемые притоки, связанные с ребалансировкой индексов для товарных бенчмарков. Два ведущих индекса — BCOM и S&P GSCI — предполагается получить примерно 1,2 миллиарда долларов в виде фьючерсов на сахар за предстоящие семь дней, что обеспечивает некоторую поддержку цен на фоне общего роста доллара.

Перспективы производства в Бразилии: качество важнее количества

Недавние события в Бразилии, крупнейшем в мире производителе сахара, изменили ожидания. На прошлой неделе контракт на сахар в Нью-Йорке достиг 2,5-месячного максимума на фоне оптимизма по поводу сокращения будущих поставок. Однако этот оптимизм теперь подвергается сомнению. Компания Safras & Mercado, ведущая консалтинговая фирма, 23 декабря сообщила, что урожай сахара в Бразилии в 2026/27 году сократится на 3,91% до 41,8 ММТ по сравнению с ожидаемыми 43,5 ММТ на 2025/26. Более того, компания прогнозирует снижение экспорта сахара на 11% по сравнению с прошлым годом до 30 ММТ — значительное сокращение, которое может поддержать цены, если другие регионы не компенсируют спад.

Напротив, более свежие данные Conab за декабрь рисуют более оптимистичную картину для 2025/26 года, повысив свой прогноз до 45 ММТ с 44,5 ММТ в ноябре. Компания Unica подтвердила этот рост, отметив, что переработка сахарной тростники в Центре-Юге за ноябрь выросла на 1,1% по сравнению с прошлым годом и составила 39,904 ММТ. Доля тростника, направленная на производство сахара (а не этанола), увеличилась до 51,12% с 48,34% в предыдущем году, что говорит о продолжении высокого уровня производства в ближайшем будущем.

Взлет Индии: расширение экспорта угрожает стабильности цен на сахар

Рынок сахара в Индии вышел на передний план после слабых данных пятницы, вызванных ростом внутреннего производства. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство за октябрь-декабрь выросло на 25% по сравнению с прошлым годом и составило 11,90 ММТ — резкий скачок по сравнению с 9,54 ММТ за тот же период 2024 года. Полный прогноз на 2025/26 год был пересмотрен вверх до 31 ММТ с предыдущих 30 ММТ, что соответствует росту на 18,8% по сравнению с прошлым годом.

Этот рост имеет важные последствия для глобальной доступности. Министерство продовольствия Индии в ноябре дало понять, что дополнительные экспортные поставки сахара сверх разрешенного квотой в 1,5 ММТ могут быть одобрены для снятия внутреннего давления на рынок. В то же время ISMA снизила свою оценку диверсии этанола с 5 ММТ до 3,4 ММТ, освободив запасы для международных продаж. Как второй по величине производитель в мире, решения Индии по экспорту оказывают влияние на глобальные тенденции цен на сахар.

Таиланд и новые опасения по избытку

Перспективы производства в Таиланде усиливают опасения по поводу предложения. Корпорация тайских сахарных заводов (Thai Sugar Millers Corp) прогнозирует рост на 5% до 10,5 ММТ в 2025/26 году, а статус страны как третьего по величине производителя и второго по объему экспортера усиливает влияние на рынок.

Международная организация сахара (ISO) в ноябре выявила структурную проблему: избыток в 1,625 миллиона МТ в 2025/26 году, что противоположно дефициту в 2,916 миллиона МТ в 2024/25. ISO связывает это с ростом производства в Индии, Таиланде и Пакистане, прогнозируя увеличение мирового производства на 3,2% по сравнению с прошлым годом до 181,8 миллиона МТ. Торговец сахаром Czarnikow еще более повысил свой прогноз глобального избытка до 8,7 ММТ (против 7,5 ММТ ранее), что указывает на риски избыточных запасов.

Долгосрочная стратегия USDA: рекордное производство и рост потребления

Биannual оценка USDA от 16 декабря подготовила почву для 2025/26: прогнозируется рост мирового производства сахара на 4,6% по сравнению с прошлым годом до рекордных 189,318 ММТ. Ожидается, что потребление увеличится более умеренно — на 1,4% до 177,921 ММТ, что оставляет значительный запас. Оконечные запасы по всему миру, по прогнозам, снизятся на 2,9% до 41,188 ММТ — снижение, отражающее масштаб увеличения производства.

По регионам, служба иностранных сельскохозяйственных рынков USDA прогнозирует в Бразилии 44,7 ММТ (+2,3% г/г), в Индии 35,25 ММТ (+25% г/г, благодаря муссонным благоприятиям и расширению посевных площадей), и в Таиланде 10,25 ММТ (+2% г/г). Совокупно эти прогнозы подчеркивают давление со стороны предложения, которое влияет на краткосрочные цены и общую траекторию стоимости сахара.

Сочетание силы доллара, рекордного прогнозируемого производства и изменений в экспортной политике предполагает, что ценовая поддержка останется оспариваемой, а фундаментальные показатели предложения в конечном итоге определят, продолжатся ли недавние потери дальше.