Что портфель Билла Акмана на сумму 12,7 миллиарда долларов раскрывает о умном выборе акций

Когда управляющий хедж-фондом с чистым капиталом около $9 миллиардов вкладывает почти все свои средства всего в 11 акций, стоит обратить на это внимание. Билл Акман, руководитель Pershing Square Capital Management, делает именно так — и его стратегия концентрации ставок предлагает ценные уроки о том, как сегодня размещаются серьезные деньги на рынке.

Подход с концентрированной уверенностью

В отличие от традиционной мудрости, пропагандирующей диверсификацию по десяткам или сотням активов, подход Акмана кардинально отличается. Его портфель в Pershing Square Capital Management, оцененный в $12,7 миллиарда, почти полностью сосредоточен в тщательно отобранной корзине компаний. Это не случайно — это осознанная стратегия, сигнализирующая о том, где он видит наиболее привлекательные соотношения риск-вознаграждение.

Портфель действительно показывает некоторую тематическую кластеризацию. В его составе есть два оператора ресторанов: Chipotle Mexican Grill, насчитывающий более 3 200 точек по Северной Америке и Европе, и Restaurant Brands International, материнская компания Burger King, Firehouse Subs, Popeye’s и Tim Hortons. Важную роль играют и бизнесы, ориентированные на потребителя, такие как Hilton Worldwide Holdings (которая управляет 24 гостиничными брендами) и Nike (гигант спортивной одежды) — позиции, которые выигрывают при росте потребительских расходов.

В портфель также входят объекты недвижимости. Howard Hughes Holdings занимается развитием мастер-планируемых сообществ, а его недавний спин-офф Seaport Entertainment Group сосредоточен на недвижимости, связанной с развлечениями. Канадская компания по управлению альтернативными инвестициями Brookfield Corp. составляет примерно 15,8% от общего объема активов фонда, а оператор железных дорог Canadian Pacific Kansas City представляет около $1 миллиардов инвестированного капитала.

Почему Alphabet — коронная драгоценность портфеля

Из всех позиций одна выделяется как основная вера Акмана: Alphabet, материнская компания Google. В Pershing Square держит 3,99 миллиона акций Alphabet Class A и 7,55 миллиона акций Class C — вместе они составляют примерно 17,3% всего портфеля. Это самая крупная позиция, что говорит о том, где Акман видит наибольший потенциал долгосрочной стоимости.

Причины становятся очевидными при анализе фундаментальных показателей Alphabet. Выручка за последний квартал достигла $90,2 миллиарда, что на 12% больше по сравнению с прошлым годом, а прибыль выросла на 50% — до более чем $35,5 миллиарда. У компании крепкий баланс с $95 миллиардами наличных, эквивалентов и рыночных ценных бумаг по состоянию на 31 марта 2025 года.

Помимо текущей силы, ростовые векторы Alphabet впечатляют. Несмотря на продолжающиеся обсуждения о том, что искусственный интеллект может нарушить Google Search, доходы от поиска продолжают расти. Обзор AI, теперь интегрированный в Google Search, фактически способствует увеличению вовлеченности пользователей и их удовлетворенности. Google Cloud — самая быстрорастущая крупная облачная платформа, и она значительно повысила прибыльность — операционная маржа выросла с 9,4% в Q1 2024 до 17,8% в Q1 2025.

Возможность автономных автомобилей через Waymo добавляет еще один аспект. В настоящее время сосредоточена на услугах роботакси, но генеральный директор Сундар Пичаи дал понять о возможных будущих опциях, связанных с владением личным транспортом, что открывает гораздо более крупные рынки.

Регуляторный слон в комнате

Не все гладко для инвесторов в Alphabet. Компания уже проиграла два важных дела по антимонопольному законодательству — одно о том, что Google монополизировала поиск, и другое о ее практике цифровой рекламы. Эти исходы могут вызвать опасения у любого инвестора.

Однако важен временной аспект. Апелляции могут затянуться на годы, и исход остается неопределенным. Потенциальные меры могут оказаться менее разрушительными, чем опасались. Особенно важно, что Акман не сократил свою позицию несмотря на юридические тучи, что свидетельствует о доверии к тому, что базовая ценность бизнеса остается целой даже при регуляторных препятствиях.

Более широкий урок для построения портфеля

Чистый капитал Билла Акмана сформирован на основе инвестиций, основанных на убежденности, и его текущая структура портфеля является ярким примером этой философии. Вместо того чтобы распылять капитал по десяткам активов, он сосредоточил ресурсы там, где благодаря тщательному анализу и проверке можно найти самые сильные основы. Для инвесторов, желающих понять, как сегодня работают профессиональные капиталовложения, этот концентрированный подход — особенно с учетом огромной доли Alphabet — служит полезной моделью для размышлений о построении портфеля.