Является ли этот рост более опасным, чем пузырь доткомов? Вот что предупреждение Бёрри раскрывает о сегодняшнем рынке

Спокойствие рынка перед штормом

Индекс S&P 500 за три подряд года показывал двузначную доходность, что должно было бы либо радовать инвесторов, либо заставлять их нервничать. На первый взгляд, сегодняшнее технологическое ралли кажется зловеще знакомым с бумом дот-комов начала 2000-х — за исключением одного важного отличия. Тогда компании с нулевым доходом и смехотворными фундаментальными показателями имели миллиардные оценки исключительно на хайпе. Сегодняшние титаны рынка, такие как Nvidia с рыночной капитализацией в $4.6 трлн и коэффициентом P/E менее 25 по прогнозу, реально зарабатывают огромные прибыли, оправдывающие их ценники. Однако легендарный инвестор Майкл Бьюри, который предсказал кризис на рынке недвижимости 2008 года еще до его наступления, предупреждает, что нас может ждать что-то даже хуже, чем дот-комовский крах. И его аргументы вызывают глубокое беспокойство.

Почему Бьюри видит опасность там, где другие видят ценность

Репутация Бьюри заслужена — он не утверждает, что отдельные акции технологического сектора переоценены, он говорит, что оценки на всем рынке стали опасно раздутыми. По его мнению, настоящая опасность не кроется в пузырях отдельных секторов. Она заложена в самой структуре современных инвестиций.

Переход к пассивному инвестированию через ETF и индексные фонды кардинально изменил уязвимость рынка. Когда инвесторы вкладывают деньги в широкие индексные фонды, они не выбирают победителей. Они покупают весь рынок — дорогие акции и дешевые одновременно. Это создает опасную взаимосвязь. Если рынок скорректируется, это не будет как в 2000 году, когда многие обесцененные акции держались стойко, а Nasdaq рухнул. На этот раз, предупреждает Бьюри, все падает вместе, потому что все росло вместе. Как он выразился: “Теперь я думаю, что всё просто рухнет.”

Парадокс пассивного инвестирования

Здесь начинается самое интересное. Индексные фонды и ETF демократизировали инвестирование, позволяя розничным инвесторам строить диверсифицированные портфели по низкой цене. Это хорошая новость. Плохая — когда Nvidia и другие крупные технологические компании занимают значительную часть этих пассивных инструментов, их крах может вызвать цепную реакцию. Сотни акций, не связанные с ИИ, могут попасть под удар просто потому, что все они находятся в одном фонде.

Настоящая история — взаимосвязанность. В случае кризиса паника нерациональна — инвесторы не различают качество и мусор. Они продают сначала, а вопросы задают позже. Такой массовый исход из всех акций, а не только дорогих, может стать самосбывающимся пророчеством разрушения.

Обоснован ли пессимизм Бьюри?

Ответ скептика справедлив: предсказать крах очень трудно, и один раз оказаться прав — не значит гарантировать точность в будущем. Крахи рынка действительно жестоки, и никакая стратегия полностью не защищает от потерь. Это суровая реальность инвестирования в акции.

Но чего не должно происходить — это паники и массовых распродаж. Если Бьюри прав, и кризис наступит через месяцы или годы, инвесторы, которые продали сегодня, могли упустить значительную прибыль за это время. Попытки тайминга рынка уничтожили больше богатства, чем создали. Оставаться в кэше, надеясь поймать падающую ножку, — рецепт сожаления.

Умный подход: выборочная позиция

Если выход из рынка рискован, а полное оставание подверженным кажется безрассудным, то что же тогда делать? Предупреждения Бьюри намекают на это, даже если он прямо не говорит. Ответ — выборочная позиция.

Не все акции пострадают одинаково во время коррекции. Те, что торгуются по разумным оценкам, с низким бета — то есть не колеблются сильно вместе с рынком — обычно держатся лучше в трудные времена. Делая акцент на фундаментальных показателях, а не на импульсе, на скучных, а не на хайповых, и на выборочном подходе, инвесторы могут создавать портфели с лучшими шансами пережить турбулентность.

Да, большинство акций снизится при значительной коррекции рынка. Но снижение на 20% против 50% — это разница между незначительным ударом и катастрофой. Фокусируясь на качестве, дисциплине оценки и диверсификации вне технологического сектора, инвесторы не обязаны выбирать между «все в» и «выйти полностью».

Итог

Предупреждения Бьюри заслуживают серьезного внимания. Структура современных рынков действительно опаснее, чем в 2000 году, и безразличие к оценкам исторически наказывалось. Но его тревога не должна приводить к капитуляции или отрицанию. Вместо этого она должна вдохновлять на продуманное построение портфеля: держать рост там, где он оправдан, избегать явно переоцененных активов и укреплять устойчивость через умное диверсифицирование. Рынок действительно может споткнуться, но подготовленные инвесторы могут сделать это менее болезненно.