Посмотрите на этот цикл рынка: за казалось бы шумной обстановкой на самом деле скрывается тихий отток ликвидности. Просто способ этот слишком "нежный", большинство этого не замечают.

Начнем с Биткоина. Этот актив лучше всего иллюстрирует классический сценарий "старые деньги садятся в поезд, институционалы выходят". В ранние времена крупные игроки в основном реализовывали свои позиции по циклам, без эмоций. Данные говорят сами за себя — согласно данным аналитических платформ, те, кто держит долгосрочно (HODLer), в июне прошлого года зафиксировали дневную прибыль до 14,7 миллиарда долларов/день; к октябрю 2025 года эти старые участники сокращали свои позиции со скоростью -10,4 тысячи монет в месяц, а объем переводов на биржи достигал примерно 2,93 миллиарда долларов в день.

Подсчитаем: с начала прошлого года до настоящего времени ранние крупные держатели реализовали примерно 3,27 миллиона биткоинов. Куда делись эти монеты? В основном их приняли ETF и другие регулируемые продукты на сумму около сотни миллиардов долларов.

Ситуация с Ethereum совершенно иная. Здесь не "старые киты массово распродают", а система стекинга кровоточит. Согласно данным ведущих платформ для стекинга, за весь 2025 год чистый отток Ethereum из стекинга составил около 1 миллиона монет. Монеты, ранее заблокированные в стекинге, начали поступать в ETF и различные регулируемые фонды цифровых активов — чтобы продолжать получать проценты, просто сменился контейнер. Сейчас общий объем активов Ethereum в ETF превысил примерно 19,1 миллиарда долларов. Благодаря различиям в структуре ликвидности, этот перенос не вызвал концентрированного распродажа, скорее это упорядоченная миграция.

Настоящие потери — у мелких монет.

Данные о чистом притоке в криптофонды и ETP показывают ясно:

Чистый приток XRP за год — около 3,7 миллиарда долларов

Чистый приток SOL за год — около 3,6 миллиарда долларов

И что дальше? Помимо этих двух ведущих монет, все остальные мелкие криптовалюты за 2025 год в сумме получили всего около 318 миллионов долларов чистого притока.

Этот сравнительный анализ сам по себе говорит всё. Можно предположить, что внутри криптовалютных бирж, за исключением нескольких топовых монет, остальные альткоины в 2025 году имели реальный чистый приток, равный лишь десятой части таких же токенов, как SOL, или даже меньше.

Короче говоря, вывод довольно болезненный: в этом цикле ликвидность не исчезла, она просто сконцентрировалась. Доходы тоже не уменьшились, просто их систематически забирают ранние участники. Для большинства мелких монет это не коррекция, а долгосрочный вакуум ликвидности.