Почему нефтяные рынки растут: идеальный шторм из давления на предложение и геополитической напряженности

Множество факторов способствуют росту цен на нефть

Февральская нефть WTI выросла +1.00 пункта (+1.74%) и закрылась выше в понедельник, в то время как февральский бензин RBOB поднялся +0.0218 (+1.28%). После восстановления после ранних потерь на сессии оба рынка резко выросли, поскольку сочетание бычьих факторов превзошло медвежьи давления. Вопрос о том, почему нефть растет, становится яснее при анализе созвездия сбоев в поставках и политических решений, в настоящее время поддерживающих энергетический комплекс.

Геополитические угрозы ужесточают глобальные поставки нефти

Рост напряженности в нескольких регионах создает значительные препятствия для добычи нефти. Украинские силы за последние четыре месяца нанесли удары по как минимум 28 российских НПЗ, прямо ограничивая возможности России по переработке и экспорту. Более агрессивно, с конца ноября, Украина усилила морские атаки, поразив как минимум шесть танкеров в Балтийском море с помощью дронов и ракет.

Эти сбои усугубляют эффект новых санкций США и ЕС, нацеленных на российскую инфраструктуру нефти, торговые суда и энергетические компании. Россия остается важным поставщиком для мировых рынков, поэтому любые ограничения на ее экспортные потоки вызывают колебания цен на нефть. Кроме того, продолжающаяся напряженность на Ближнем Востоке, нестабильность в Нигерии и политическая неопределенность в Венесуэле все способствуют восприятию риска поставок, заложенного в оценки стоимости нефти.

ОПЕК+ тормозит, поддерживая баланс рынка

В воскресенье ОПЕК+ подтвердил свою приверженность приостановке увеличения добычи в течение первого квартала 2026 года, что напрямую поддерживает рынок нефти. Организация ранее объявила о повышении на +137 000 баррелей в сутки в декабре 2025 года, но дала понять, что добыча останется стабильной в первом квартале. Такой взвешенный подход отражает признание ОПЕК+ того, что глобальные запасы нефти остаются избыточными по сравнению с спросом.

Решение о приостановке имеет стратегическое значение: ОПЕК+ методично восстанавливает сокращение добычи в 2,2 миллиона баррелей в сутки, введенное в начале 2024 года. В настоящее время осталось отменить 1,2 миллиона баррелей в сутки, что дает картелю возможность управлять динамикой рынка через взвешенные корректировки добычи. Такой осознанный темп способствует стабильности цен на нефть.

Восстановление спроса в Китае, закрепляющее поддержку цен

Импорт нефти в Китай резко восстанавливается, обеспечивая важную поддержку со стороны спроса. Согласно данным Kpler, в декабре Китай импортировал нефть на рекордных уровнях, а импорт, по прогнозам, увеличится на 10% месяц к месяцу до 12,2 миллиона баррелей в сутки, поскольку страна восстанавливает свои стратегические запасы. Этот цикл пополнения запасов исторически обеспечивает устойчивый спрос на нефть, предотвращая резкие падения цен.

Доказательство этого силы китайского спроса видно в данных Vortexa, показывающих, что нефть, хранящаяся на стационарных танкерах (держалась более 7 дней), снизилась на 3,4% по сравнению с предыдущей неделей и составила 119,35 миллиона баррелей за неделю, завершившуюся 2 января. Снижение запасов на плаву говорит о том, что нефть переходит в стадию потребления, а не накапливается в временных хранилищах — положительный сигнал для цен на нефть.

Механика рынка и финансовые движущие силы

Индекс доллара снизился с трехнедельного максимума в понедельник и опустился ниже, что снизило давление на цены нефти, выраженные в долларах. Ослабление доллара обычно повышает цены на энергоносители для международных покупателей. Одновременно рынки акций США резко выросли, повысив настроение относительно перспектив экономического роста и спроса на энергоносители. Это улучшение аппетита к риску дополнительно поддержало нефть наряду с акциями.

Однако появился один механический предупредительный сигнал: спред между ценами на нефть и переработанную продукцию — ключевой показатель маржи нефтеперерабатывающих заводов — упал до 11-месячного минимума. Это сжатие спреда между ценами на нефть и продуктами переработки снижает стимулы для переработчиков активно закупать нефть и перерабатывать ее в бензин и дизель. Когда спреды сжимаются, это может ослабить спрос на нефть со стороны переработчиков, несмотря на благоприятные макроусловия.

Дисбаланс спроса и предложения становится более очевидным

Прогноз Международного энергетического агентства на середину октября предсказывал рекордный мировой избыток нефти в 4,0 миллиона баррелей в сутки в 2026 году. В прошлом месяце ОПЕК пересмотрел свой прогноз на третий квартал 2025 года с дефицита на небольшой избыток +500 000 баррелей в сутки, исправив предыдущие оценки, предсказывавшие дефицит -400 000 баррелей в сутки. Этот сдвиг отражает более сильное, чем ожидалось, производство в США и ускорение добычи ОПЕК.

EIA повысило свой прогноз по добыче нефти в США на 2025 год до 13,59 миллиона баррелей в сутки с предыдущих 13,53 миллиона. Добыча нефти в США за неделю, завершившуюся 26 декабря, осталась на уровне 13,827 миллиона баррелей в сутки, чуть ниже рекордных 13,862 миллиона, достигнутых в начале ноября. Между тем, Baker Hughes сообщил, что активных нефтяных буровых установок в США за неделю, завершившуюся 2 января, стало 412, что на 3 больше по сравнению с минимумом за 4,25 года — 406 установками, достигнутым 19 декабря.

Динамика запасов показывает смешанную картину

Данные EIA, опубликованные в прошлую среду, выявили неоднородность условий запасов в энергетическом секторе. Запасы нефти в США на 26 декабря были на 3,0% ниже сезонного пятилетнего среднего, что указывает на относительно жесткий баланс нефти. Запасы бензина, напротив, оказались на 1,9% выше сезонного среднего, что свидетельствует о достаточности переработанных продуктов. Запасы дистиллятов оказались на 3,7% ниже пятилетнего сезонного среднего, что указывает на возможную нехватку топлива для отопления и дизельного топлива.

Конвергенция объясняет рост цен на нефть

Почему растет цена на нефть? Ответ кроется в совокупности факторов: геополитические сбои в поставках из России и за ее пределами, дисциплина в производстве ОПЕК+, возрождающийся спрос в Китае, техническая слабость маржи переработки и дисбаланс запасов по различным нефтепродуктам. Ни один фактор не доминирует; скорее, слияние факторов — ужесточение поставок нефти относительно спроса, в сочетании с финансовыми движущими силами от слабости валюты и роста фондовых рынков — поднимает цены на нефть к более высоким уровням. Пока либо эти движущие силы не изменятся, либо глобальные ожидания избытка поставок не реализуются в реальные увеличения производства, цены на нефть сохранят потенциал для роста.