Дивиденды по сплиту акций GameStop: почему ожидания MOASS могут быть ошибочными

GameStop (NYSE: GME) наконец подтвердил то, чего инвесторы ожидали с марта — объявление о сплите акций. Розничный продавец видеоигр значительно увеличил разрешённые акции с 300 миллионов до 1 миллиарда, подготовив почву для структуры сплита 4 к 1. В рамках этого соглашения акционеры, владеющие 10 акциями, получат всего 40 акций, хотя каждая будет торговаться примерно по четверти предыдущей цены. При $135 за акцию до сплита это примерно $33.75 за акцию после сплита.

Однако, несмотря на месяцы спекуляций в сообществах розничной торговли о неминуемом «матери всех шорт-сквизов» (MOASS), структурированный дивидендный сплит вряд ли вызовет такой катализатор.

Понимание нарратива MOASS

На онлайн-форумах и в социальных сетях самопровозглашённые «обезьяны» утверждают, что сильно шортированный статус GameStop — с более чем 20% акций, проданных в шорт — создаёт условия для резкого скачка цены. Логика предполагает, что дивидендный сплит акций заставит шортистов оказаться в невыгодной позиции, увеличивая их обязательства по покрытию позиций и одновременно влияя на их базовую стоимость.

Однако это неправильно понимает, как работают сплиты на основе дивидендов на рынке акций.

Механика работы дивидендных сплитов

Дивидендный сплит акций принципиально отличается от денежного дивиденда, который распределяет корпоративную прибыль между акционерами. Когда такие компании, как Tesla и Alphabet (которые осуществили сплит 20 к 1 через дивиденд в июле) объявляют о сплитах таким образом, они в основном корректируют бухгалтерские записи — конкретно, перераспределяют средства внутри нераспределённой прибыли, а не используют денежные резервы.

Эта бухгалтерская разница очень важна. Поскольку деньги не уходят с баланса компании, шортисты не сталкиваются с дополнительным финансовым давлением. Они приобретают в четыре раза больше акций по цене, равной четверти, что соответствует опыту держателей длинных позиций. Гамма-сквиз не возникает; рыночные дислокации не происходят.

Что на самом деле повлияло на рынок

После объявления о сплите акции GameStop сначала выросли на 15%. Однако этот импульс резко исчез, когда компания объявила о кадровых изменениях: увольнении своего финансового директора и сокращениях штата. Это снижение цены подчеркнуло, что фундаментальные бизнес-новости — а не механика рыночной структуры — в конечном итоге определяют оценки.

Более широкая реальность

Хотя GameStop торгуется в значительной степени на социальном настроении и участии онлайн-сообществ, а не на традиционных финансовых метриках, рыночная динамика не подчиняется нарративам. Розничные трейдеры, держащие акции GameStop, часто считают систему по сути мошеннической против них, ссылаясь на регуляторные провалы и преимущества институциональных инвесторов.

Однако ожидание события, которое противоречит базовой механике рынка — MOASS, вызванный дивидендным сплитом — свидетельствует о несоответствии между торговой теорией и финансовой реальностью. Катализирующее событие может в конечном итоге произойти, но структура сплита акций GameStop им не станет.