Почему будущие цены на газ застряли в нейтралитете, несмотря на рекордные уровни экспорта СПГ

Рынок природного газа в 2026 году столкнулся с классическим несоответствием спроса и предложения. Несмотря на то, что экспорт сжиженного природного газа (“LNG”) достиг рекордных уровней, краткосрочное ценовое давление со стороны мягкой погоды, устойчивого внутреннего производства и меньших, чем ожидалось, запасов затмило эти позитивные фундаментальные драйверы. Для инвесторов, отслеживающих сектор, это расхождение между долгосрочной структурной силой и краткосрочной ценовой слабостью создает интересную возможность в таких компаниях, как EQT Corporation, Expand Energy и Coterra Energy.

Общая картина за неделю: сезонная слабость берет верх

Фьючерсы на природный газ завершили первую неделю 2026 года под давлением, при этом эталонный контракт США в пятницу закрылся на уровне $3.618 за миллион британских тепловых единиц — ниже уровня открытия недели и не сумев удержать ранний рост выше $4. Виновник? Сочетание более теплых, чем обычно, прогнозов на середину января, что снизило ожидаемый спрос на отопление по всему нижнему 48 штату, а также вывод запасов в размере 38 миллиардов кубических футов, что значительно ниже рыночных ожиданий.

Уровни производства остаются исторически высокими, что ограничивает любой значимый рост цен, несмотря на рост внутреннего спроса за зимний сезон. Фокус рынка на сезонных погодных моделях означает, что будущие цены на газ остаются заложниками метеорологических прогнозов, а не укрепляющейся картины экспорта, которая теоретически должна поддерживать стоимости.

Парадокс экспорта LNG: сильный спрос, слабые цены

Терминалы США по сжижению природного газа работают почти на полной мощности, а в декабре объемы подачи газа достигли рекордных максимумов, поскольку международные покупатели поглощают растущие запасы. Эта сила экспорта должна, на бумаге, сократить внутренние запасы и поддержать более высокие будущие цены на газ. Однако структура рынка инвертировала эту логику в зимний сезон.

Причина проста: рост производства и спрос, обусловленный погодой, превосходят силу экспорта. Когда внутренние запасы избыточны и краткосрочный спрос на отопление минимален, даже рекордные поставки LNG не могут существенно повлиять на направление цен. Спрос на LNG фактически стал потолком для снижения цен, а не полом для поддержки — предотвращая более глубокие распродажи, но не позволяя добиться значимых повышений.

Чтение по чайным листьям: что дальше для инвесторов

Немедленный прогноз для природного газа зависит от двух данных: обновлений погодных условий и отчетов по запасам. Переход к действительно холодным условиям в середине-конце января может вызвать более жесткий баланс спроса и предложения и открыть путь к росту цен. Напротив, устойчивое тепло сохранит низкие запасы и продолжит текущую ценовую стагнацию.

Эта краткосрочная неопределенность не должна отвлекать от более конструктивной среднесрочной ситуации. Будущие цены на газ выигрывают от структурных факторов, таких как расширение экспортных мощностей LNG, рост спроса со стороны дата-центров на энергоемкие ресурсы и тренды электрификации, закрепляющие долгосрочный рост потребления. Для терпеливых инвесторов периоды погодных колебаний часто представляют привлекательные точки входа — особенно у производителей с операционной масштабностью и дисциплиной по затратам.

Три производителя, готовых к восстановлению

EQT Corporation является крупнейшим в стране производителем природного газа по суточным объемам продаж, при этом Аппалачский бассейн (охватывает Огайо, Пенсильванию и Западную Вирджинию), составляя более 90% его производственной смеси. Компания постоянно превышает оценки квартальной прибыли в среднем на 16,7% за последние четыре квартала и имеет рейтинг Zacks #3 (Hold).

Expand Energy укрепила свои позиции как ведущий производитель природного газа в США после объединения с Chesapeake-Southwestern. Объединенная компания контролирует значительные участки в бассейнах Хейнсвилл и Марцеллус — двух драйверах роста, ориентированных на спрос LNG, строительство дата-центров и тренд электрификации. Zacks ожидает, что прибыль на акцию Expand Energy за 2025 год вырастет на 317,7% по сравнению с прошлым годом, хотя акции показывают более скромный показатель по прибыли за последние четыре квартала — около 4,9%.

Coterra Energy, независимый оператор с офисом в Хьюстоне и 186 000 чистых акров в Марцеллус Шейл, получает более 60% своей продукции из природного газа. Прогнозируемый рост прибыли за три-пять лет составляет 27,8%, что значительно превышает средний показатель по отрасли — 17,2%. Торгуясь по оценке более $20 миллиардов+ и с рейтингом Zacks #3, Coterra показала прибылью за последние четыре квартала примерно 6,6%.

Итог

Слабость цен на природный газ в начале 2026 года маскирует фундаментально улучшающуюся ситуацию в секторе. Пока краткосрочные препятствия, скорее всего, сохранятся, поскольку зима остается мягкой, а производство — высоким, структурные драйверы, поддерживающие будущие цены, остаются в силе. Для инвесторов, готовых игнорировать текущую волатильность, сочетание роста экспорта LNG, устойчивого спроса на конечных рынках и дисциплинированной экономики производителей предполагает значительный потенциал роста на ближайшие 12-24 месяца.