Сравнение золота и меди: какой металл даст лучшие доходы в 2025 году?

Дебаты о вложениях в золото и медь продолжают усиливаться, поскольку оба сырья за последние годы преодолели важные ценовые пороги. На конференции PDAC (Prospectors & Developers Association of Canada) в 2025 году лидеры отрасли собрались, чтобы обсудить, какой драгоценный или промышленный металл может показать лучшую динамику для инвесторов, ориентирующихся в все более сложной экономической ситуации. Золото превысило отметку в US$2 700 за унцию, а медь прорвала границу в US$5 за фунт, что отражает более широкие рыночные тенденции, сформированные геополитической напряженностью, инфляционными опасениями и изменяющимися глобальными торговыми политиками.

Макроэкономический фон, влияющий на оба сырья

И золото, и медь сталкиваются с похожими вызовами и возможностями в текущей ситуации. Инфляционное давление, вызванное стимулирующими мерами пандемийного периода, региональные конфликты, включая войну России и Украины, напряженность на Ближнем Востоке, а также неопределенность политики под новым руководством США создали спрос как на активы-убежища, так и на промышленные материалы. Проблемы с поставками усугубляют эти тенденции: оба металла сталкиваются с уменьшением содержания руды, что увеличивает затраты на добычу и снижает прибыльность горнодобывающих компаний.

С точки зрения спроса, инфляция снизила активность на рынке недвижимости по всему миру, а геополитические потрясения вынудили перенаправлять логистику. Угроза повышения тарифов США добавляет еще один уровень сложности, потенциально нарушая рынки жилья и производственный сектор по всему миру. Эти общие давления делают понимание уникальных фундаментальных факторов каждого металла важным для инвесторов.

Почему медь может превзойти: структурный рост спроса

Рынок меди представляет собой убедительный сценарий спроса и предложения. Несмотря на краткосрочную слабость в секторе недвижимости Китая — исторически крупнейшего потребителя меди — появляются новые источники спроса. Тенденции урбанизации в развивающихся экономиках, особенно в Юго-Восточной Азии и Южной Америке, а также рост среднего класса в Индонезии и Индии создают устойчивый рост потребления, напоминающий о промышленной индустриализации Запада середины XX века.

Технологии и энергетический переход являются еще одним важным драйвером спроса. Инфраструктура искусственного интеллекта, возобновляемые энергетические системы, дата-центры и инициативы по электрификации требуют значительных объемов меди. Согласно отраслевым анализам, интенсивность использования меди на душу населения резко выросла с 1990 года, чему способствовали компьютеризация, глобализация и сейчас усилия по декарбонизации.

Ограничения в поставках могут усилить эту динамику. Существующие горнодобывающие предприятия сталкиваются с истощением запасов и ростом капитальных затрат как на новые (greenfield), так и на существующие (brownfield) проекты. Для удовлетворения прогнозируемого спроса в течение следующего десятилетия необходимо добавить 6–8 миллионов метрических тонн ежегодного производства, что потребует примерно US$100 миллион ежегодных инвестиций только для поддержания текущих темпов роста. Горнодобывающие компании испытывают трудности с поиском жизнеспособных проектов по экономичным ценам, а переработанная медь не может полностью закрыть разрыв.

Фундаментальное преимущество меди заключается в ее важной роли в нескольких растущих секторах. Как отметил один из крупных руководителей, для удовлетворения будущего спроса на медь потребуется либо технологические прорывы, либо значительное повышение цен — оба сценария выгодны инвесторам, ориентированным на этот металл.

Почему золото сохраняет привлекательность: хеджирование макроэкономических рисков

Инвестиционная идея по золоту кардинально отличается от промышленного кейса меди. Вместо спроса и предложения золото реагирует на макроэкономические условия и валютные колебания. Примером служит ситуация с государственным долгом США: его объем превышает US$36,5 трлн при ВВП в US$29,1 трлн, что дает соотношение долга к ВВП в 125% — самое высокое с времен Второй мировой войны, что соответствует более чем US$650 000 на каждого домохозяйство.

Такая фискальная траектория может потребовать расширения денежной массы, что исторически ведет к обесцениванию валюты и повышению привлекательности золота. В условиях обратной зависимости между силой доллара США и ценами на золото в реальных выражениях слабость доллара будет способствовать росту цен на золото. Даже без сценариев худшего развития событий, риски рецессии и сложности мягкой посадки экономики поддерживают защитную позицию золота.

Действия центральных банков подтверждают этот интерес. Глобальные монетарные власти покупают золото на рекордных уровнях, а розничные покупатели в Китае и Индии демонстрируют беспрецедентные темпы накопления. Западные инвесторы пока не участвуют значительно в этой тенденции, но неопределенность тарифов и политическая путаница могут стимулировать более широкое участие. Физическое владение золотом остается привлекательным в различных форматах — слитки, ETF, акции и роялти — что дает инвесторам гибкие возможности для экспозиции.

Взвешивание вариантов: сбалансированный подход

Оба металла заслуживают внимания в рамках диверсифицированного портфеля, каждый из которых отвечает за разные инвестиционные стратегии. В конечном итоге золото и медь отражают выбор между хеджированием макроэкономических рисков и структурным ростом.

Золото сохраняет богатство в условиях неопределенности и сценариев девальвации валют. Его ликвидность, разнообразие форм владения и статус актива-убежища делают его доступным для различных типов инвесторов. Медь, напротив, обеспечивает экспозицию к реальному дефициту предложения и долгосрочному росту спроса, обусловленному электрификацией и тенденциями развития, которые кажутся необратимыми.

Глобальная ситуация — характеризующаяся геополитической напряженностью, экономической нестабильностью и технологическими потрясениями — создает благоприятные условия для обоих сырьевых рынков в 2025 году. Вместо выбора одного из них, опытные инвесторы могут рассматривать золото и медь как взаимодополняющие позиции, охватывающие разные профили риска и доходности в рамках своей более широкой стратегии.