Обзор рынка акций 2026 года: могут ли оценки и циклы выборов вызвать коррекцию?

Федеральная резервная система предупреждает о переоцененных акциях

Федеральная резервная система все чаще высказывается о рыночных условиях, ожидаемых к 2026 году. Председатель Джером Пауэлл осторожно отметил в сентябре, что акции выглядят «достаточно высоко оцененными» по нескольким оценочным метрикам. Это мнение подтвердили другие представители центрального банка — губернатор ФРС Лиза Кук в ноябре предупредила о «повышенной вероятности значительных падений цен на активы», а протоколы FOMC за октябрь упоминали «перекрученные оценки активов» и возможность хаотичного отката рынка.

Беспокойство не безосновательно. Перспективный коэффициент цена-прибыль (PE) S&P 500 (PE) сейчас составляет 22,2 — значительно выше десятилетней средней в 18,7. Этот уровень премиальной оценки имеет историческое значение: каждый раз, когда индекс торговался выше 22x по прогнозным прибыли, последовали существенные падения.

Когда дорогие оценки ранее вызывали резкие падения

История рынка показывает тревожную закономерность. Индекс S&P 500 преодолевал порог в 22x по прогнозным прибыли всего три раза:

Эра доткомов (конец 1990-х): В период спекулятивного ажиотажа вокруг технологических акций индекс достиг экстремальных оценок, прежде чем рухнуть на 49% с пика до минимума к октябрю 2002 года.

Ралли пандемии (2021): После начальных потрясений COVID-19 инвесторы недооценили, как хаос в цепочках поставок и фискальные стимулы разогреют инфляцию. Индекс затем снизился на 25% с максимумов к октябрю 2022 года.

Резкий рост после переизбрания Трампа (2024): Оценка в 22x достигнута, когда рынки впервые отпраздновали исход выборов, но затем столкнулись с экономическими последствиями предполагаемых тарифов. S&P 500 снизился на 19% с пика 2025 года к апрелю того же года.

Предвыборные трудности: историческая закономерность, за которой стоит следить

Промежуточные выборы постоянно создавали сложности для инвесторов в акции. С 1957 года средняя доходность S&P 500 в год промежуточных выборов составляет всего 1% — значительно ниже исторической средней в 9% за год. Производительность ухудшается еще больше, когда партия действующего президента сталкивается с избирательными вызовами, и индекс в такие периоды падает в среднем на 7%.

Механизм прост: политическая неопределенность парализует рынки. Инвесторы колеблются, когда баланс сил в Конгрессе висит на волоске, а направление политики становится неясным. Однако эта закономерность обычно резко меняется. Шестимесячный период после промежуточных выборов (с ноября по апрель) исторически считается самым сильным в любом четырехлетнем президентском цикле, с средним доходом S&P 500 в 14%.

Могут ли акции восстановиться после выборов?

Обнадеживающий контраргумент — вторая половина президентского цикла. Как только результаты промежуточных выборов становятся ясны и политическая неопределенность исчезает, рынки часто демонстрируют мощные восстановления. Исторические данные показывают, что инвесторы, готовые терпеть краткосрочную волатильность в годы выборов, смогут более активно восстанавливаться в последующие месяцы. Эта циклическая динамика дает рациональную основу для оценки вызовов 2026 года — то, что в краткосрочной перспективе кажется сильным препятствием, может превратиться в движущую силу в рамках того же календарного года.

Общая картина для инвесторов

Слияние переоцененных оценок и времени промежуточных выборов создает обоснованный повод для осторожности в 2026 году. Однако этот сценарий не является неизбежным. Хотя коэффициент PE, превышающий 22, не гарантирует немедленного краха, история показывает, что S&P 500 в конечном итоге значительно сокращается при таких оценках. В сочетании с типичной волатильностью в периоды промежуточных выборов, кажется вероятным сложный период.

Ключевое отличие: временная слабость — не постоянное падение. Рыночные циклы — именно циклы. Понимание исторических закономерностей помогает инвесторам правильно подготовиться к предстоящим изменениям и установить соответствующие ожидания.