Рынок акций может столкнуться с существенным спадом в 2026 году — вот что не говорит ФРС

Красный флаг оценки стоимости, о котором никто не хочет говорить

Индекс S&P 500 в последнее время демонстрирует впечатляющие показатели — 16% в 2025 году, что стало третьим подряд годом двузначных прибылей. Но за этой бычьей фасадой скрывается тревожная реальность: рынок акций достигает ценовых уровней, которые исторически предшествовали резким коррекциям.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в сентябре ясно заявил, что «по многим оценкам, цены на акции довольно высоко оценены». С тех пор ситуация только усугубилась. Сейчас индекс имеет прогнозный коэффициент цена-прибыль (PE) в размере 22,2 — оценка, значительно превышающая 10-летний средний показатель в 18,7.

Что вызывает тревогу: за всю современную историю рынка индекс S&P 500 лишь трижды преодолевал порог 22x по прогнозному коэффициенту цена-прибыль. Каждый раз это заканчивалось плохо.

Когда богатые оценки встречаются с рыночной реальностью: три исторических урока

Рассчет по интернет-буме (Конец 1990-х)
Инвесторы бросили осторожность, разгоняя интернет-акции до астрономических цен. Коэффициент цена-прибыль по прогнозу для S&P 500 превысил 22. Последствия были жестокими — обвал на 49% к октябрю 2002 года.

Ошибочные оценки эпохи COVID (2021)
Рынки неправильно оценили инфляционное воздействие стимулирующих мер и хаос в цепочках поставок. Индекс достиг 22x по прогнозной прибыли. К октябрю 2022 года он упал на 25% от своего пика.

Эффект трейда Трампа (2024)
Оптимизм по поводу про-бизнес политики поднял оценки выше 22x по прогнозной прибыли. Но неопределенность с тарифами и геополитическая напряженность вызвали волатильность — в результате индекс снизился на 19% к апрелю 2025 года.

Модель ясна: коэффициент P/E выше 22 не гарантирует немедленный крах рынка акций, но S&P 500 последовательно испытывал значительные падения в разумные сроки после достижения таких экстремальных значений.

Политические выборы в середине срока: исторический фактор, мешающий росту акций

Дополнительным фактором является цикл промежуточных выборов 2026 года. История показывает неприятную правду о том, как ведут себя рынки в такие политические моменты.

С 1957 года индекс S&P 500 пережил 17 промежуточных выборных годов. В эти периоды средняя доходность составляла всего 1% (без учета дивидендов) — значительно уступая типичной годовой доходности рынка в 9%. Ситуация ухудшается, когда партия действующего президента сталкивается с промежуточными выборами: средняя потеря составляет 7%.

Почему так? Промежуточные выборы создают неопределенность в политике. Партия действующего президента традиционно теряет депутатские места, что вызывает вопросы о законодательной повестке администрации. Инвесторы реагируют на эту неопределенность, уходя из акций, что создает давление на рынок.

Но есть и светлая сторона. Исследование Carson Investment Research показывает, что шесть месяцев сразу после промежуточных выборов (с ноября по апрель) — исторически самый сильный период четырехлетнего президентского цикла, с средней доходностью до 14%. Как только политическая туча рассеивается, начинается новый ралли.

Что на самом деле думает Федеральная резервная система

Пауэлл не один в этом предупреждении. Во время заседания FOMC в октябре чиновники отметили «перекрученные оценки активов» на финансовых рынках, подчеркнув «возможность хаотичного падения цен на акции».

Глава ФРС Лиза Кук в ноябре добавила: «На данный момент у меня складывается впечатление, что существует повышенная вероятность значительных падений стоимости активов». Отчет о финансовой стабильности ФРС подтвердил это сообщение, предупредив, что прогнозный коэффициент цена-прибыль S&P 500 находится «близко к верхней границе его исторического диапазона».

Центробанк по сути предупреждает о риске, которому немногие инвесторы готовы уделить внимание.

Связка воедино: почему 2026 год может стать опасным

Когда вы накладываете сегодняшнюю дорогую оценку рынка акций на препятствия в виде промежуточных выборов, необходимость проявлять осторожность становится очевидной. Хотя сценарий краха рынка не является гарантированным, совокупность этих факторов создает значительный риск для 2026 года.

Тем не менее, тайминг рынка остается чрезвычайно сложной задачей. Главное для инвесторов — признать, что повышенные оценки в сочетании с политической неопределенностью создают условия, при которых терпение и защитные стратегии могут быть разумными — по крайней мере, до тех пор, пока не прояснится ситуация после выборов.