Ловушка пассивных инвестиций: почему Майкл Бьюри предупреждает, что сегодняшний рынок может быть хуже, чем в 2000 году

Индекс S&P 500 только что завершил три подряд года двузначного роста, а золотой ребенок Уолл-стрит — искусственный интеллект — продолжает привлекать внимание заголовков. Но Майкл Барри, легендарный инвестор, предсказавший кризис на рынке недвижимости 2008 года, снова поднимает тревогу. Его последнее беспокойство? Текущая структура рынка может привести к катастрофе хуже, чем крах доткомов.

Тревожное мнение Майкла Барри о уязвимости рынка

Вот что не дает ему спать по ночам: еще в 2000 году, когда лопнул пузырь доткомов, хотя бы было светлое пятно. Множество надежных компаний, торгующихся по разумным оценкам, продолжали расти, даже когда Nasdaq падал. У инвесторов был выход.

Сегодня? Не так просто. «Всё просто рухнет», — предупреждает Барри, указывая на фундаментальный сдвиг в том, как через рынки проходят триллионы. Этот сдвиг называется: пассивное инвестирование.

Почему пассивное инвестирование меняет правила игры

В отличие от эпохи доткомов, когда доминировали индивидуальные инвесторы и выбор акций, современные рынки управляются ETF и индексными фондами, содержащими сотни акций одновременно. Когда эти инструменты движутся, они движутся вместе — вверх и вниз. Это эффективность в сверхъестественной степени, пока не перестает быть таковой.

Рассмотрим риск концентрации: акции технологических гигантов, особенно Nvidia с рыночной капитализацией в 4,6 трлн долларов, закрепляют значительные части этих индексных фондов. Если они споткнутся, они не просто потянут себя вниз — они потянут за собой всю экосистему портфеля. Проблема в том, что большинство инвесторов не осознает, насколько они уязвимы к этому системному риску.

Обоснованы ли оценки?

Прежде чем списывать Барри со счетов как вечного пророка бедствий, стоит отметить одно важное отличие от 2000 года. Сегодня растущие акции — Nvidia в том числе — действительно зарабатывают реальные деньги. В отличие от стартапов доткомов, сжигающих венчурный капитал, эти компании имеют прибыль, доходы и сильные фундаментальные показатели. Forward P/E Nvidia ниже 25, что некоторые считают вполне разумным с учетом ее роста.

Тем не менее, Барри утверждает, что оценки по всему рынку остаются завышенными. Вопрос не в том, высоки ли цены; вопрос в том, отошли ли они от реальности.

Ловушка рыночного тайминга (И почему в нее не стоит попадать)

Вот в чем проблема большинства инвесторов. Они слышат предупреждения вроде Барри и панически продают все в наличные. Звучит логично, пока не поймешь, что крах может произойти через месяцы или даже годы. Оставаться в стороне, пока акции растут — это особый вид мучения и убийство портфеля.

Даже профессионалы борются с таймингом рынка. Настоящий риск — не предсказать крах, а быть ранним и оставаться без денег, ожидая его.

Три практических шага для снижения риска

Если вы считаете, что текущая ситуация требует осторожности, есть более умные подходы, чем полностью переходить в наличные:

Ищите недооцененные акции с низким бета. Обратите внимание на компании, торгующиеся ниже справедливой стоимости, которые не движутся в такт с S&P 500. В случае кризиса они тоже снизятся, но не так сильно, как рынок в целом.

Изучайте фундаментальные показатели, а не только цену. Потенциал роста компании, конкурентные преимущества и качество прибыли важнее, чем то, насколько «горячая» ее акция.

Диверсифицируйте за пределами мегакэп-технологий. Поскольку Nvidia и подобные ей занимают значительную долю индексных фондов, расширение портфеля снижает риск концентрации.

Итог

Майкл Барри не ошибается, указывая на структурные уязвимости современного рынка. Пассивное инвестирование создало взаимосвязанные риски, которых не было в 2000 году. Но его предупреждение не означает, что нужно полностью отказываться от акций. Это значит — осознанно относиться к тому, что вы держите, понимать свою реальную экспозицию и сосредоточиться на качественных компаниях с разумными оценками. Рынок не остановится в росте только потому, что кто-то предсказывает крах — но подготовка к защите сейчас может спасти вас от огромных потерь в будущем.