Акции медных компаний на TSX растут: пять звезд, поднимающихся вверх, меняющих сектор в 2025 году

Переломный момент на рынке меди

Рынок меди пережил драматические колебания в течение 2025 года, колеблясь между опасениями рецессии и тарифными давлениями, прежде чем найти равновесие в последние месяцы. По мере прояснения динамики спроса и предложения участники рынка заметили надвигающийся дефицит, ожидаемый в 2026 году. Ситуацию усугубили неожиданные сбои у двух глобальных горнодобывающих гигантов: Ivanhoe Mines приостановила работу на Kamoa-Kakula после сейсмической активности, а Freeport-McMoRan остановила добычу на Grasberg из-за проникновения воды. Эти операционные проблемы совпали с взрывным ростом спроса, вызванным расширением искусственного интеллекта и глобальным энергетическим переходом. На этом фоне компании по добыче меди, котирующиеся на TSX, показали исключительную доходность, а данные скрининга (порог рыночной капитализации: C$50 миллионов, собранные 9 декабря 2025 года), выявили пять выдающихся участников, заслуживающих внимания.

Imperial Metals: Импульс Red Chris и расширение Mount Polley

С приростом за год в 333,7 процента и текущей оценкой в C$1,4 миллиарда, Imperial Metals привлекает внимание как одна из лучших мединых акций на бирже. Компания сохраняет стратегические позиции в нескольких проектах: 30-процентная доля в руднике Red Chris (с участием Newmont), полное владение медно-золотой операцией Mount Polley и объект Huckleberry, находящийся на стадии обслуживания и консервации.

Рост производства за третий квартал рассказывает убедительную историю. Выработка меди на Red Chris увеличилась на 10 процентов по сравнению с прошлым годом и достигла 20,9 миллиона фунтов, по сравнению с 18,98 миллиона фунтов в третьем квартале 2024 года. За первые девять месяцев совокупное производство выросло на 20 процентов и составило 67,51 миллиона фунтов по сравнению с 56,37 миллиона фунтов за аналогичный период 2024 года.

Mount Polley также оказалась в центре внимания. После преодоления юридических споров с коренным народом Xatśūll относительно повышения дамбы хвостохранилища, Верховный суд Британской Колумбии в августе встал на сторону Imperial. Хотя в сентябре коренной народ подал апелляцию, они отказались оспаривать судебный запрет, что открыло путь для дальнейшей эксплуатации. К концу августа Imperial получила разрешительные поправки, позволяющие расширить карьеры и продлить срок эксплуатации, закрепляя свои краткосрочные планы роста.

Недавние разведочные работы на Huckleberry подтвердили приверженность компании увеличению запасов. Обновление за ноябрь сообщило о успешных буровых работах, включая 0,5 процента меди на глубине 52,7 метра в одном месте, а также более высококачественный участок с 0,81 процента меди и 0,23 грамма на метр тонны золота на 22,6 метра.

Meridian Mining: Путь к развитию Cabaçal

Рост стоимости акций Meridian Mining за год составил 313,33 процента (рыночная капитализация: C$656,72 миллиона, цена акции: C$1,55), что отражает доверие инвесторов к их флагманскому проекту Cabaçal по добыче меди и золота в регионе Мато Гроссо, Бразилия. Концессия площадью 50 квадратных километров содержит 11-километровый коридор вулканогенных массивных сульфидов, богатый различными металлами.

Экономика проекта произвела впечатление на аналитиков с самого начала. Предварительный технико-экономический обоснование, опубликованное в марте, предусматривало чистую приведенную стоимость (NPV) в US$984 миллионов, внутреннюю норму доходности (IRR) в 61% и срок окупаемости 17 месяцев. Профиль ресурсов включает 204 470 метрических тонн измеренных и указанных запасов меди с средней концентрацией 0,4%, а срок эксплуатации рудника составляет 10,6 лет, что обеспечивает производство 169 647 метрических тонн общей меди.

Компания ускорила развитие, наняв Ausenco Brazil в качестве ведущего инженера для окончательного технико-экономического обоснования с планируемым завершением к середине 2026 года. Результаты бурения в октябре подтвердили стратегию, показав сильные пересечения с 1,4% эквивалента меди на 27,5 метра, а также зоны с более высоким содержанием — 6,1% эквивалента меди на 6,4 метра.

В ноябре проект получил регуляторное одобрение — Mato Grosso официально утвердил предварительную лицензию Cabaçal, что является первым из трех необходимых разрешений. Лицензия на строительство, которая позволит начать строительство, стала ближайшей целью.

St. Augustine: Трансформационная экономика King-king

St. Augustine Gold and Copper за год выросла на 300% и достигла рыночной капитализации в C$331,75 миллиона, главным образом благодаря своему проекту King-king по добыче меди и золота на Филиппинах. В мае компания приобрела 100% прав на переработку через Nadecor, получив операционный контроль при сохранении структуры совместного предприятия 40-40-20 с правами на развитие.

Обновленное в июле технико-экономическое обоснование (при предположении стоимости меди US$4,30 за фунт и золота US$2 150 за унцию) прогнозировало феноменальную доходность: чистая приведенная стоимость (NPV) после налогов — US$4,18 миллиарда, IRR — 34,2%, а срок окупаемости — 1,9 года. Срок эксплуатации рудника составляет 31 год, при этом среднегодовое производство — 96 411 метрических тонн платного меди и 185 828 унций золота, а в первые пять лет — 129 000 тонн меди и 330 000 унций золота в год.

К октябрю компания привлекла Stantec Consulting и Independent Mining Consultants для оптимизации окончательного технико-экономического обоснования, сосредоточившись на повышении эффективности переработки низкосортных сульфидных руд через хлорное выщелачивание и расширении пропускной способности.

Trilogy Metals: Стратегическая медная игра Аляски

Рост стоимости Trilogy Metals на 269,23% (рыночная капитализация: C$1,07 миллиарда, цена акции: C$6,24) отражает энтузиазм вокруг их месторождений Upper Kobuk в Северной Аляске, реализуемых через партнерство 50-50 с South32. Проект Arctic на поздней стадии предполагает ежегодное производство 148,68 миллиона фунтов платной меди, а также 172,6 миллиона фунтов цинка, 25,75 миллиона фунтов свинца, 32 538 унций золота и 2,77 миллиона унций серебра. В 2023 году технико-экономическое обоснование оценило этот актив в US$1,11 миллиарда NPV при IRR 22,8%.

Катализатором резкого роста акций в октябре стало решение Сената США отменить ограничение на использование земель, блокировавшее строительство дороги Ambler Access Road — 211-километрового промышленного коридора, необходимого для реализации проекта. Впоследствии Министерство обороны США выделило US$17,8 миллиона на 10-процентную долю и 7,5-процентное покрытие варрантов, специально предназначенные для разведки и развития, а также для содействия финансированию строительства дороги и ускорения получения разрешений на добычу через процесс FAST-41.

К концу октября Аляскинское управление промышленного развития и экспорта (Alaska Industrial Development and Export Authority) оформило разрешения на проезд, восстановив необходимые полномочия для продвижения проекта.

Northern Dynasty Minerals: Восстановление регуляторных шансов Pebble

Northern Dynasty Minerals выросла на 234,12% за год (рыночная капитализация: C$1,53 миллиарда, цена акции: C$2,84), благодаря изменяющейся регуляторной ситуации вокруг проекта Pebble по добыче меди, молибдена, золота и серебра в Бристольском заливе Аляски. В 2020 году EPA наложило вето на разрешение, приостановив процесс до марта 2025 года, когда администрация Трампа издала исполнительный указ, приоритезирующий одобрение внутреннего производства минералов, в частности, стратегически важной меди.

Этот поворот политики стал катализатором активности. После переговоров о продлении EPA (90 дней в феврале, 30 дней в мае, 20 дней в июне), Northern Dynasty подала в июле ходатайство о снятии вето. В октябре были поданы официальные юридические документы, а руководство компании выразило уверенность в успехе дела.

Обновление в ноябре признало задержки из-за закрытия правительства, а briefs для суда должны быть представлены до 16 февраля 2026 года, а ответные — до 15 апреля 2026 года. В декабре отраслевые ассоциации, включая Национальную горнодобывающую ассоциацию, подали поддерживающие амicus briefs, подчеркивающие важность проекта для национальной экономики и стратегической важности меди для обороны, строительства и электроэнергетики.

Общий инвестиционный ландшафт для медных акций

Помимо этих пяти лидеров, сектор меди отражает структурные дисбалансы спроса и предложения и ускоряющиеся драйверы спроса. Физические инвестиции в медь требуют значительной инфраструктуры хранения, что направляет большинство инвесторов к рынкам акций, ETF или деривативам. Канадские инвесторы могут получить доступ к ETF Horizons Copper Producers Index (TSX:COPP), а на рынках США доступны ETF Global X Copper Miners (ARCA:COPX) и фонд индекса меди США (ARCA:CPER).

Ценовые механизмы работают через два основных рынка: COMEX по цене за фунт меди (в Нью-Йорке) и Лондонская биржа металлов по цене за метрическую тонну (в Лондоне). Обработка включает флотацию руды с последующим пирометаллургическим или гидрометаллургическим рафинированием для достижения стандартов чистоты 99,99 процента.

Географическая концентрация производства сосредоточена в Чили (5,3 миллиона метрических тонн в 2024), Демократической Республике Конго (3,3 миллиона метрических тонн), Перу (2,6 миллиона метрических тонн) и Китае (1,8 миллиона метрических тонн), а Индонезия и США — по 1,1 миллиона метрических тонн каждая. Эта географическая концентрация подчеркивает инвестиционную привлекательность проектов на стадии развития с передовыми активами в юрисдикциях, благоприятных для получения разрешений.

Рынок признает важность меди для электрической инфраструктуры, возобновляемых источников энергии и оборонных технологий. Инвестировать напрямую в медные акции, проводя исследования и due diligence, выбирать диверсифицированные ETF или использовать деривативы — все это важно учитывать, поскольку 2025 год показал значительный рост, однако краткосрочная волатильность рынка и более широкая экономическая неопределенность остаются определяющими характеристиками инвестиционной среды.