Председатель SEC предупреждает: как неправильное регулирование может превратить криптовалюты в "финансовый паноптикон"

Прорывная речь Пола S. Аткинса о балансе между контролем и свободой

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Пол S. Аткинс выступил 15 декабря с прорывной речью, сосредоточенной на одной из самых важных проблем современного финансового рынка: как регулировать технологию блокчейн, не разрушая фундаментальные ценности свободы личности. Речь, произнесённая во время круглого стола SEC, посвящённого криптовалютам, поднимает ключевой вопрос – возможно ли ввести эффективные регуляторные рамки без потери приватности граждан.

Опасное видение: “Финансовый паноптикон” уже за углом

Суть предупреждения Пола S. Аткинса касается конкретной угрозы: если регуляторы решат регулировать, заставляя каждый кошелёк регистрироваться как брокера, каждую транзакцию – подавать отчёт, а каждый код – рассматривать как биржу, экосистема криптовалют может превратиться в мощнейшую систему финансового надзора в истории человечества.

Такое видение не является пустым тревожным сигналом. Как подчеркнул Аткинс, блокчейн по своей природе обеспечивает полную прозрачность – каждая транзакция записывается в публичную книгу. Современные аналитические компании уже сейчас умеют эффективно связывать активность on-chain с реальными off-chain идентичностями. Угроза реальна и близка.

Урок из прошлого: как традиционные системы защищали приватность через неудобство

Аткинс ссылается на парадокс эпохи аналоговых технологий. Бумажная документация, физическая архивация и ручные процессы – хоть и неудобные для государственных органов – естественным образом ограничивали возможности сбора данных о каждом инвесторе. Они были своего рода “естественным фильтром”, защищавшим приватность благодаря техническим ограничениям.

Эра цифровых технологий сняла эти барьеры. Такие системы, как CAT (Consolidated Audit Trail), хранилища данных свопов или формы PF, теперь могут собирать огромные объёмы информации. SEC утверждает, что они необходимы для защиты инвесторов и безопасности рынка, однако – как замечает Аткинс – ненасытный аппетит правительства к данным постоянно расширяет эти инструменты, создавая издержки для индустрии, зачастую приносящие минимальную добавленную ценность.

Философия Хейека и цифровая реальность

Председатель SEC цитирует идею Фридриха фон Хейека из “Злобной гордости” – убеждение, что все проблемы можно решить, собрав достаточно умных людей и данных в одной комнате. Однако практика показала совершенно обратное. Эта ссылка на классическую экономическую теорию не случайна – это предупреждение, что тенденции, наблюдаемые в традиционной финансовой системе, могут усилиться благодаря технологии блокчейн, если мы не будем осторожны.

Удивительное решение: инструменты приватности могут снизить, а не увеличить надзор

Читая далее речь Пола S. Аткинса, мы обнаруживаем его основное послание – речь не о бунте против регулирования. Речь о его разумной формулировке.

Технология блокчейн принесла инструменты, которых в традиционном мире не знали: доказательства нулевого знания, селективное раскрытие данных и проекты кошельков, позволяющие пользователям доказывать соответствие без необходимости раскрывать полную историю транзакций или личные данные.

Эти инструменты могут стать мостом между интересом правительства в борьбе с угрозами финансовой безопасности и интересом граждан в защите своей приватности. Например, регулируемая платформа могла бы подтвердить, что её пользователь прошёл верификацию, без необходимости хранить подробные записи каждой проведённой транзакции или перевода. Это фундаментальное изменение парадигмы: от “собирай всё и сортируй позже” к “проверяй соответствие без вмешательства в детали”.

Реальная стоимость полной прозрачности для рынков

Аткинс также поднимает практическую проблему, которая редко обсуждается в регуляторных дискуссиях. Полная, реальная прозрачность публичных блокчейнов могла бы парализовать многие операции на финансовых рынках.

Многие финансовые институты полагаются на возможность строить позиции, тестировать стратегии и обеспечивать ликвидность без немедленного раскрытия этих действий конкуренции. Если каждое поручение будет видно в реальном времени, такие явления, как front-running, копирование стратегий и стадное поведение, станут не только более распространёнными – они сделают управление рисками практически невозможным для фирм market making. В результате снизится ликвидность и возрастут транзакционные издержки для всего рынка.

Это пример того, как чрезмерное регулирование может привести к непредвиденным экономическим последствиям.

Путь вперёд: сотрудничество вместо конфронтации

Речь Пола S. Аткинса не ограничивается только предупреждениями. Председатель SEC предлагает видение компромисса: внедрение таких рамок, которые позволили бы реализовать функции государственного надзора, одновременно защищая граждан от массового слежения и создавая пространство для инноваций.

Ключевой элемент этого видения – переосмысление исходных предпосылок. Вместо автоматического подозрения всех пользователей криптовалют, система должна доверять легальной деятельности, используя технологические возможности, поддерживающие приватность тех, кто действует законно.

Последствия для будущего регулирования криптовалют

Это выступление сигнализирует о смене тона в SEC. Аткинс намекает, что нынешняя администрация (с января этого года) делает упор на возвращение власти гражданам, в том числе в управлении финансами и криптовалютами. Это не означает отсутствие регулирования, а его переосмысление – более умное регулирование, учитывающее реальность технологий XXI века.

Для инвесторов и криптопроектов это — переломный момент. Встает вопрос: сможет ли финансовый рынок адаптироваться к новым технологиям, не поддаваясь полному контролю, или история повторится в ещё более инвазивной форме, чем раньше? Речь Пола S. Аткинса предполагает, что такая балансировка возможна – при условии, что регуляторы будут готовы к переменам.