## Цепочки поставок рушатся, когда компании считают таможенные издержки – чему учат нас данные из США

Ситуация на американском рынке становится все более сложной. Хотя последние показатели инфляции указывают на легкое охлаждение ценового давления, реальность для корпоративного сектора выглядит совершенно иначе. Производители обуви из группы **Wolverine Worldwide**, управляющие брендами **Merrell** и **Saucony**, сталкиваются с вызовом, который хорошо иллюстрирует более глубокие напряжения в экономике. Посредством торговых пошлин компания должна справляться с дополнительными затратами в размере **10 миллионов долларов** в текущем году и до **55 миллионов** в **2026** году. Решением становится перестройка глобальной цепочки поставок – производство перемещается из Китая ( ниже **10%** производства) в Бангладеш, Камбоджу и Индонезию.

## Неопределенность таможенных пошлин парализует планирование бизнеса

Однако самой большой проблемой является не сама величина импортных налогов, а их непредсказуемость. Как объясняет **Кристофер Хуфнагель**, президент Wolverine: «Если вы знаете, какая плохая новость, вы можете ее решить. Именно отсутствие прозрачности – когда все может измениться в любой момент – создает для нас наибольшие трудности при моделировании сценариев.» Этот узел неопределенности вынуждает компании замораживать новые инвестиции и найм, одновременно повышая цены на продукты на **5%** до **8%**.

## Федеральные данные США показывают смягчение, но картина остается искаженной

С другой стороны, департамент труда США опубликовал в четверг отчет по **индексу потребительских цен**, который показал годовой рост на уровне **2,7%** в ноябре – снижение по сравнению с сентябрьскими **3%**. Однако это улучшение искажено чрезвычайными обстоятельствами: отчет был задержан на восемь дней из-за **43-дневного закрытия федерального правительства**, а данные за октябрь отсутствуют. Экономисты, в том числе **Дайан Свонк** из KPMG, предупреждают, что числа могут быть искажены. Цены на энергоносители выросли в ноябре на **4,2%**, а базовая инфляция (без учета продуктов питания и энергии) составила **2,6%** – самый низкий показатель с марта **2021** года, – однако даже этот результат требует осторожной интерпретации.

## Торговое давление усложняет решения в области денежно-кредитной политики

Текущая ситуация ставит **Федеральную резервную систему** перед дилеммой. Центральный банк должен решить, продолжать ли снижать процентные ставки, поддерживая рынок труда, или ждать дальнейшего снижения инфляции. На прошлой неделе ФРС уже сделала третье снижение в этом году, но сигнализирует лишь о одном снижении в **2026** году. Решение во многом будет зависеть от декабрьского отчета по CPI, публикация которого запланирована на середину января – всего за две недели до следующего заседания комитета по политике. Эта совпадение сроков означает, что данные за декабрь могут иметь решающее значение для траектории процентных ставок в начале года.

## Потребители все более ограничивают расходы

Тем временем домашние хозяйства становятся все более осторожными. Свежий **опрос AP-NORC** показывает, что подавляющее большинство взрослых американцев заметили в последние месяцы более высокие, чем обычно, цены на продукты питания, электроэнергию и праздничные товары. Около половины респондентов жалуются на трудности с позволением себе подарки на желаемом уровне. Многие семьи откладывают крупные покупки или сокращают расходы на необязательные товары – тенденция, которая уже начинает влиять на доходы компаний. Сочетание высоких цен и ослабленного спроса создает давление на маржу, вынуждая производителей делать сложный выбор между сохранением рентабельности и поддержанием ценовой конкурентоспособности.

## Глобальное смещение в структуре производства

Ответ бизнеса – радикальная реструктуризация. Компании перестраивают свои цепочки поставок, ищут страны с меньшей или отсутствующей таможенной нагрузкой. Wolverine снизила свою зависимость от Китая даже по сравнению с предыдущим составом администрации, когда значительная часть производства уже была перенесена во Вьетнам. Теперь экспансия направлена в сторону Юго-Восточной Азии. Это не тактический ход – это необходимая перестройка бизнес-модели. Однако такие перемещения связаны с временными затратами, финансовыми потерями и необходимостью вложения капитала в новую инфраструктуру.

## Неопределенность остается доминирующей рыночной силой

Подводя итог: данные из США указывают на техническое смягчение инфляции, но экономическая реальность более сложна. Таможенные пошлины требуют перестройки цепочек поставок, неопределенность пошлин парализует корпоративное планирование, потребители сокращают расходы, а ФРС ждет более ясных данных. Декабрьский отчет по CPI станет ключевым ориентиром, но уже сейчас видно, что ближайшие месяцы будут периодом адаптации, а не стабилизации.