Запуск суперцикла? Fidelity выступает, а Уолл-стрит переписывает нарратив о биткоине

富达这次的表态，不是随口一说。资产管理规模达5万亿美元的这家巨头，直言比特币可能已进入"超级周期"，这背后反映的是整个华尔街对比特币叙事的根本转变。而更值得关注的是，这个判断恰好踩在了一个关键节点上：机构资金正在大规模进场，市场驱动力已从周期性供给转向持续性需求。

Почему Фидия так говорит

Согласно последним новостям, причина, по которой Фидия выдвигает предположение о “суперцикле”, может основываться на двух наблюдениях.

Первое — масштабирование институциональных инвестиций. Когда такие гиганты Уолл-стрит, как БлэкРок, Фидия, Морган Стэнли начинают по кварталам настраивать биткоин для своих клиентов, событие халвинга (уменьшение награды майнеров) раз в четыре года перестает быть определяющим фактором. В качестве примера — спотовый ETF на биткоин от БлэкРок (IBIT), который уже собрал чистый приток в 62,41 миллиарда долларов, что означает, что регулируемые каналы открыты, и поток институциональных средств получил системную гарантию.

Второе — фундаментальное изменение спроса. От прошлых циклов, основанных на шоках со стороны предложения (халвинги), к нынешнему — постоянному росту, поддерживаемому спросом со стороны институциональных инвесторов. Это и есть истинное значение концепции “суперцикла”. Морган Стэнли подало заявку на ETF на эфир, а Wells Fargo вложил 383 миллиона долларов прямо в покупку биткоинов — все это один сигнал: традиционные финансы системно начинают включать криптоактивы в свои портфели.

Реальная картина по данным

Эти данные содержат два важных момента. Во-первых, масштаб ETF кажется небольшим (менее 7%), но темпы роста впечатляют — с момента запуска накопленный приток составил 56,4 миллиарда долларов, что в любой традиционной категории активов — редкость. Во-вторых, несмотря на недавние оттоки, это скорее краткосрочные колебания настроений, долгосрочная тенденция остается восходящей.

Конфликт краткосрочного оттока и долгосрочной перспективы

Следует учитывать, что Фидия говорит о “суперцикле”, а спотовый ETF на биткоин продолжает испытывать оттоки. На прошлой неделе из ETF было выведено 681 миллион долларов, и в последние дни эта тенденция продолжается. Это кажется противоречием, но на самом деле отражает реальное состояние рынка.

По последним данным, чистый отток из IBIT от БлэкРок 9 января составил 252 миллиона долларов за один день, но общий накопленный приток все равно достиг 62,4 миллиарда долларов. В то же время, ETF от Фидии (FBTC) за прошлую неделю показал отток в 481 миллион долларов, но в целом продолжает поступать деньги. Что это означает? Что, несмотря на краткосрочные фиксации прибыли, основная потребность институциональных инвесторов в активе не изменилась.

Мое личное мнение: краткосрочные оттоки ETF — это больше спекулятивные операции, а не изменение позиций институциональных инвесторов. Стратегия долгосрочных держателей и краткосрочных трейдеров кардинально различна, и гиганты вроде Фидии не изменят свои планы из-за нескольких дней колебаний.

Какие сигналы посылает Уолл-стрит

Предсказание Фидии о “суперцикле” в контексте всей деятельности Уолл-стрит становится еще яснее.

Из 1,5 триллиона долларов клиентских активов Морган Стэнли всего 1% — 15 миллиардов долларов — при переходе в криптоактивы может дать дополнительный спрос на 150 миллионов долларов. Вхождение таких крупных банков, как Wells Fargo, прямо покупающих биткоины, говорит о том, что традиционная банковская система уже включает биткоин в стандартные портфели. Это не эксперимент, а заявление — биткоин вошел в мейнстрим финансовых активов.

С этой точки зрения, “суперцикл”, о котором говорит Фидия, может означать: при постоянном росте институциональных инвестиций, постепенном прояснении регуляторной базы и углублении рыночной ликвидности цикл роста биткоина может превзойти привычную модель — не раз в четыре года, а более долгосрочно и стабильно.

Итог

Предположение Фидии о “суперцикле” в основном говорит о смене драйверов рынка. От циклов, основанных на шоках предложения, к устойчивому росту, поддерживаемому спросом институциональных инвесторов. Краткосрочные оттоки ETF — это шум, а долгосрочные входы институциональных игроков — сигнал.

Когда такие гиганты Уолл-стрит, как БлэкРок, Фидия, Морган Стэнли и Wells Fargo начинают системно включать биткоин в свои портфели, характер рынка меняется. Это уже не цикл, управляемый розничными инвесторами, а новая структура, управляемая институционалами. Для инвесторов важно различать краткосрочные колебания и долгосрочные тренды, не поддаваясь ежедневным данным о оттоках ETF.