Проверка реальности альткоинов: Почему Новограц говорит, что активность важнее хайпа

Криптовалютный рынок переживает фундаментальные изменения. По мере взросления цифровых активов инвесторы переходят от нарративных спекуляций к жестким метрикам — реальному вовлечению пользователей, потокам доходов и реальному внедрению в мир. Этот переход вызвал важные дискуссии о том, могут ли такие крупные альткоины, как XRP и Cardano, оправдать свои текущие оценки.

Парадокс оценки: почему цена не совпадает с активностью

Во время исследования Galaxy Digital Майк Новограц подчеркнул тревожное расхождение в пространстве альткоинов. Несмотря на многомиллиардные рыночные капитализации, несколько ведущих альткоинов показывают удивительно скромное on-chain вовлечение.

Цифры рассказывают жесткую историю. Данные блокчейн-аналитики показывают, что XRP, торгующийся по цене $2.05 с рыночной капитализацией около $124.50 млрд, работает с относительно ограниченной сетевой активностью. Аналогично Cardano (ADA) по цене $0.39 и рыночной капитализации $14.24 млрд вызывает вопросы о разрыве между его оценкой и практическим использованием блокчейна.

Сравним это с Solana, которая поддерживает яркую экосистему DeFi с миллионами активных адресов. Сеть Solana демонстрирует, как выглядит настоящее внедрение — тысячи приложений, обеспечивающих ежедневные транзакции и реальную экономическую ценность.

Лояльность сообщества уже недостаточна

Ключевое наблюдение Новограца бросает вызов давно укоренившемуся предположению в крипто-среде: наличие страстного, лояльного сообщества больше не гарантирует выживание в условиях растущей конкуренции.

Он признал успех Чарльза Хоскинсона в формировании преданной аудитории Cardano, однако отметил, что преданность сообщества сама по себе не превращается в измеримую активность в блокчейне. То же самое касается XRP, которое, несмотря на свою устоявшуюся рыночную позицию, не создало органической сетевой активности, которую можно было бы ожидать от проекта, ориентированного на трансграничные платежи и финтех-интеграцию.

По мнению Новограца, рынок созревает. Блокчейны с низким уровнем вовлеченности будут испытывать трудности против новых альтернатив, которые действительно приносят ценность пользователям и объем транзакций.

Прецедент Биткоина и новая рамка для альткоинов

Новограц сформулировал различие так: Биткоин функционирует как «деньги» — у него есть четкое, самостоятельное ценностное предложение. Альткоины же все больше требуют оценки как традиционных бизнесов.

Эта рамка требует измеримых метрик:

• Доходы от протокольных сборов или платформенных услуг
• Активные пользователи, обеспечивающие устойчивую сетевую активность
• Экономический вклад, оправдывающий рыночные оценки

Попытки RippleNet использовать XRP для международных платежей и финтех-партнерств пока не привели к уровню активности в блокчейне, который мог бы ожидать рынок. Соотношение оценки и использования остается несогласованным.

Учимся у того, что действительно работает

Новограц выделил Hyperliquid — децентрализованную платформу для торговли фьючерсами — как модель, достойную изучения. В отличие от многих альткоинов, построенных на спекулятивной базе, Hyperliquid генерирует реальный доход протокола. Эти доходы используются для обратных выкупов токенов HYPE — создавая экономическую структуру, похожую на долю, при которой прибыль возвращается держателям токенов.

Этот подход вводит реальные экономические стимулы, выходящие за рамки спекуляций. Он показывает, как альткоины могут эволюционировать из активов, управляемых сообществом, в проекты с измеримыми денежными потоками и устойчивыми ценностными предложениями.

Впереди: оценка встречается с полезностью

По мере развития технологий блокчейн разрыв между нарративом и реальностью только увеличится. Альткоинам нужно перейти от вопроса «Будет ли сообщество с нами?» к доказательству «Вот реальное использование и доходы, которые мы генерируем».

Эволюция крипторынка предполагает будущее, в котором альткоины будут оцениваться подобно технологическим компаниям — с акцентом на пользовательскую активность, объем транзакций и реальный экономический вклад. Проекты, не способные сократить разрыв между рыночной капитализацией и реальной активностью в блокчейне, столкнутся с возрастающим давлением на оправдание своих позиций.

Для инвесторов очевиден урок: в следующей фазе крипто-внедрения важнее доказательство использования, чем доказательство сообщества.