Дорогие друзья, на этот раз я подойду к проекту с совершенно другой стороны. Не буду анализировать его с точки зрения технологий, финансовой философии или доверительной рамки. Сегодня я задам самый прямой, реалистичный и даже немного эгоистичный бизнес-вопрос: что на самом деле продает Dusk Foundation? Кто действительно готов за это заплатить? Почему именно эти люди выберут его? Если сейчас на рынке никто не спешит покупать, означает ли это, что у этого продукта нет реальной потребности?

Честно говоря, у меня есть одна старая привычка. Раньше, когда я смотрел проекты, я очень часто путал понятия "технические возможности" и "бизнес-возможности". Я часто думал, что если технология крутая, то бизнес обязательно получится. Но меня несколько раз учили жизни, и я начал задавать себе вопросы: сколько людей действительно готовы заплатить за то, что ты предлагаешь?

Мое нынешнее мнение таково: Dusk продает вовсе не монеты и не какую-то грандиозную нарративу. Он продает именно сервисные возможности — точнее, способность "позволить регулируемым активам выходить в блокчейн". Клиенты этого продукта — не розничные инвесторы. Они максимум дают начальный ликвидитет и привлекают внимание. А настоящие потенциальные покупатели, я считаю, делятся на три категории.

**Первая категория: организации, желающие выпускать или циркулировать регулируемые активы**

Эти люди боятся не того, насколько удобна сама блокчейн-система. Их настоящий страх — что делать, если что-то пойдет не так, как объяснить это регуляторам и внутренним командам по соблюдению требований. Если вы заставите их разместить активы в прозрачной среде, где все транзакции видны всей сети, у них начнется паника. А уж тем более пройти проверку у отдела комплаенса. Для этой группы приватность, границы раскрытия информации и возможность аудита — не просто приятные дополнения, а входные билеты в игру. Без них они просто не станут дальше обсуждать.

**Вторая категория: операторы инфраструктуры для торговли, расчетов, кастодиальных и риск-менеджмент систем**

Если эти организации хотят подключиться к системе, их первый вопрос обычно не "можем ли мы заработать". Их главный вопрос — "можем ли мы понять и объяснить риски". Особенно в условиях международного регулирования, возможность четко показать риски важнее в десять раз, чем прибыль. Если система сможет ясно показать поток рисков, информации и капитала, и внутренний риск-менеджмент сможет отслеживать и воспроизводить эти процессы, это будет для них огромным преимуществом.

**Третья категория: институциональные инвесторы и управляющие активами**

Им важна надежность базовых активов. Если на цепочке можно обеспечить достаточную приватность, при этом сохранить прозрачность для аудита (что звучит противоречиво, но технически реализуемо), то это откроет новые возможности для разработки продуктов и управления рисками.

Говоря об этом, я считаю, что настоящая проблема не в том, насколько хороша технология Dusk, а в том, есть ли у этих трех категорий сейчас реальное желание покупать. Они пока наблюдают, потому что бизнес по выводу регулируемых активов в блокчейн — это очень ранняя стадия по всему миру. Регуляторные рамки еще формируются, издержки на соблюдение требований постоянно меняются, крупные игроки ждут настоящего сигнала.

Мой вывод таков: отсутствие спроса на Dusk сейчас — не потому, что у него нет продукта, а потому, что те, кто действительно нуждается в таких услугах, пока оценивают, стоит ли вкладывать в это деньги. Как только их оценка завершится, конкуренция в этой нише станет очень жесткой.