2026: Как глобальные рынки будут перестраиваться в новой реальности ИИ

В сценарии, где искусственный интеллект ускоряет свое распространение, монетарная политика разнится между регионами, а мировой рынок сталкивается с беспрецедентной структурной поляризацией, JPMorgan предупреждает о «новой нормальности», где сосуществуют возможности и риски.

Мировой рынок в 2026 году: парадоксальная устойчивость и скрытые опасности

Аналитики JPMorgan не указывают на 2026 год как на просто бычий или медвежий, а на год, характеризующийся противоречиями. Пока экономический рост остается устойчивым благодаря ожидаемым фискальным стимулам и солидным балансам компаний и домохозяйств, ослабленная деловая уверенность, растущая безработица и стойкая инфляция держат дверь открытой для рецессионного сценария. На самом деле, JPMorgan оценивает вероятность того, что США и глобальная экономика переживут рецессию в 2026 году, в 35%.

Дубравко Лакос-Буяс, главный стратег по глобальным рынкам в JPMorgan, резюмирует дилемму: «Многомерная дифференциация — ядро нашего анализа. Фондовый рынок сегментируется между победителями ИИ и технологическими проигравшими. Экономика США ищет баланс между сильными инвестициями в капитал и слабым спросом на рабочую силу. Даже потребление домохозяйств показывает признаки растущей поляризации.»

Это реальность, с которой сталкиваются инвесторы: несмотря на устойчивость корпоративных фундаментальных показателей и избыточную ликвидность, рыночное настроение будет очень волатильным в условиях макроэкономической неопределенности. Суперцикл ИИ может продлиться и в 2026 году, но не без турбуленций.

Чего ожидать от глобальных фондовых рынков?

США: экстремальная концентрация, вызванная ИИ

JPMorgan прогнозирует, что американский фондовый рынок продолжит тенденцию 2025 года с все более экстремальной концентрацией. Суперцикл, стимулируемый ИИ, обеспечит рост прибыли на 13%-15% в год в течение следующих двух лет, значительно превышая историческую среднюю. Однако это означает, что феномен «победитель забирает все» достигнет новых максимумов, оставляя отстающими не-технологические сектора.

Волатильность будет выше даже в условиях, когда фундаментальные показатели останутся устойчивыми, поскольку рынок будет доминировать нарратив ИИ против реальности ослабления рынка труда.

Еврозона: восстановление кредитоспособности с фискальным драйвером

Еврозона может удивить вверх в 2026 году. Улучшение кредитного пульса и ожидаемые фискальные стимулы ускорят экономическую активность. Ожидается рост прибыли более 13%, подкрепленный увеличением операционного левериджа, снижением торговых барьеров, улучшением базовых сравнений и более свободной системой финансирования.

Япония: эффект Такаичи

Под руководством премьер-министра Санай Такаичи «Sanaenomics» обещает оживить японский фондовый рынок. Акцент на высвобождение корпоративных средств, инвестиции в капитал и рост заработных плат может привести к новым динамикам доходности акций. Кроме того, восстановление потребления среднего класса и стратегические инвестиции обеспечат дополнительную поддержку.

Развивающиеся рынки: возвращение спроса

На фоне снижения локальных ставок, ускорения роста прибыли и привлекательных оценок развивающиеся рынки имеют прочные основы для роста. Китай может показать восстановление в частном секторе, Южная Корея продолжит выигрывать от реформ управления и развития ИИ, а Латинская Америка — от политики расширения монетарных мер и политических изменений.

JPMorgan сохраняет позитивный взгляд на то, что как развитые, так и развивающиеся рынки достигнут двузначных приростов в 2026 году.

Глобальная экономика: на грани

Брюс Касман, главный экономист JPMorgan, выделяет слабость рынка труда как главный тормоз. Компании занимают осторожную позицию из-за торговых конфликтов и слабого спроса вне технологического сектора. Эта нехватка спроса на рабочую силу начинает подрывать покупательную способность, особенно в США.

Тем не менее, JPMorgan уверен, что здоровый бизнес-сектор, мягкие финансовые условия и фискальные стимулы позволят смягчить этот эффект. Если это произойдет, рост занятости и доверия постепенно восстановится в первой половине 2026 года, активизируя спрос и рост ВВП.

Инфляция останется доминирующей темой. После постепенного исчезновения пандемических и геополитических шоков она сохраняется около 3%, без явных признаков снижения. Давление на рост цен на сырье, связанное с торговыми конфликтами, может быть временным, но ожидается, что оно сохранится в первой половине 2026 года.

Процентные ставки: беспрецедентная дивергенция

JPMorgan прогнозирует, что большинство развитых рынков достигнут или превзойдут свой потенциал роста в 2026 году, в то время как инфляция снизится. Это усилит монетарную дивергенцию: Федеральная резервная система снизит ставки еще на 50 базисных пунктов, а Банка Японии — повысит их на 50 базисных пунктов. Другие центральные банки сохранят осторожность или завершат циклы смягчения.

К четвертому кварталу 2026 года JPMorgan ожидает, что доходность 10-летних облигаций достигнет:

• США: 4,35%
• Германия: 2,75%
• Великобритания: 4,75%

Джей Барри, стратег по глобальным ставкам, предупреждает: «Ожидаем, что доходность казначейских облигаций колеблется в диапазоне в ближайшие месяцы, с умеренными rebound после паузы ФРС весной. За пределами США, немецкие и британские облигации могут пассивно ослабнуть к середине года по мере роста доходности американских облигаций.»

В Японии JPMorgan продолжает занимать медвежью позицию по облигациям, ожидая общего нисходящего сглаживания.

Валютный рынок: доллар под давлением, но умеренно

JPMorgan сохраняет медвежий взгляд на доллар в 2026 году, хотя и с меньшей амплитудой, чем в 2025. Мира Чандан, сопредседатель глобальной стратегии по валютам, объясняет: «Беспокойство ФРС по поводу слабости рынка труда и благоприятная среда для валют с высокой доходностью будут давить на доллар, но сильный рост США и стойкая инфляция ограничат его девальвацию.»

Евро может умеренно укрепиться, выиграв от перспектив роста еврозоны и расширения немецких фискальных мер. Однако, если данные США не ослабнут значительно, рост будет меньше, чем в 2025 году.

Фунт стерлингов предлагает тактические возможности «покупать на падениях», благодаря устойчивости внутреннего роста. Но JPMorgan предупреждает, что структурный тормоз сохраняется, и в первой половине года возможна большая сила, тогда как во второй половине опасения по поводу фискальной ситуации могут снова оказать давление.

Иена продолжит немного ослабевать. Джунья Танаcе, руководитель стратегии по валютам JPMorgan Япония, предупреждает: «По мере завершения циклов смягчения G10 будет сложнее останавливать девальвацию иены. Если бюджет 2026 года подтвердит экспансивную фискальную позицию, опасения по поводу устойчивости фискальной ситуации усилят нисходящее давление.»

Сырьевые товары: нефть в поисках баланса, энергия в переходе

Нефть: теоретический избыток, практическое переуравновешивание

JPMorgan прогнозирует, что глобальный спрос на нефть увеличится на 900 000 баррелей/день в 2026 году и на 1,2 миллиона в 2027 году. Однако ожидается, что предложение вырастет втрое в 2026 году, создавая заметный теоретический избыток. Наташа Канева, стратег по сырью, объясняет, как это будет решаться: «Ожидаем переуравновешивание за счет увеличения спроса (поддерживаемого снижением цен) и сочетания добровольных и вынужденных сокращений добычи.»

В результате JPMorgan сохраняет прогноз цены Brent на уровне 58 долларов в 2026 году, понимая, что стабилизация на этом уровне потребует значительных усилий.

Газ природный: устойчивое падение из-за нового предложения

Рост предложения сжиженного природного газа будет поддерживать снижение цен. С учетом новых проектов, JPMorgan ожидает, что средняя цена TTF (европейский эталон) составит 28,75 евро/МВтч в 2026 году и 24,75 евро/МВтч в 2027 году, что на 3-4 евро/МВтч ниже текущих фьючерсных цен.

Драгоценные металлы: золото на исторических максимумах

JPMorgan продолжает быть бычьим по золоту, выигрывая от покупок центральных банков и сильного инвестиционного спроса. Ожидается, что цена достигнет 5 000 долларов за унцию в четвертом квартале 2026 года, со средним значением 4 753 доллара за унцию. Серебро может подняться до 58 долларов за унцию в четвертом квартале, со средним значением 56 долларов за унцию, а платина сохранит относительную силу до восстановления предложения.

Сельскохозяйственные товары: растущая волатильность из-за стрессов запасов

Последнее время волатильность в сельскохозяйственной продукции выросла. Хотя признаки немедленной нехватки (кроме животноводства и какао) отсутствуют, прогнозы по запасам и потреблению на 2026/27 и 2027/28 приближаются к многолетним минимумам. Сниженная база запасов, вызванная низкими маржами у производителей, делает цены более чувствительными к сбоям в предложении.

Итоговая картина: подготовка к неопределенности

Фабио Басси, мультиактивный стратег JPMorgan, подчеркивает общий тон: «Рыночная среда остается хрупкой. Инвесторам следует двигаться в условиях, где сосуществуют риск и устойчивость.»

На 2026 год это означает, что хотя суперцикл ИИ может продлиться, а глобальные фондовые рынки покажут двузначную прибыль, волатильность останется высокой, а экстремальная дифференциация — очевидной, и реальные риски рецессии будут присутствовать. Победители и проигравшие на этом глобальном рынке будут четко определены, но путь к ним будет далеко не гладким.