Недавно токены DeFi действительно испытывают немалое давление, особенно стоит обратить внимание на ситуацию с UNI.

С точки зрения регулирования, волна противодействия положениям DeFi в законопроекте об криптовалютах продолжает набирать силу. Соответствующие организации уже публично выступили, обратились к основным медиаплатформам с призывом противодействовать соответствующему законодательству, а демократы также намерены препятствовать голосованию по законопроекту на следующей неделе. Это в основном негативно скажется на краткосрочных тенденциях экосистемы DeFi. Это давление в области соответствия нормам будет продолжать усиливаться — это явный рисковый фактор.

Еще более тревожным является давление со стороны предложения токенов. Текущий объем циркуляции UNI составляет всего 630 млн токенов, однако в казне остается 270 млн еще не разблокированных. С разблокировкой 20 млн в год рынку потребуется примерно 40 дней для полного поглощения этого нового предложения. Этот ежегодный темп выпуска практически идентичен логике VC-токенов — оба представляют постоянное истощение ликвидности из года в год. Еще более экстремально то, что весь цикл разблокировки длится 10 лет, это делает давление предложения UNI более серьезным, чем у большинства VC-токенов.

Третья скрытая угроза исходит из самой экономики токена. Некоторые анализы рынка утверждают, что годовой дефляционный показатель составляет всего 0,44%, что звучит нормально, но в белой книге четко указано, что проект может ежегодно выпустить до 2% дополнительных токенов. Это право на выпуск не фиксировано — стоит проекту понадобиться средства, как можно инициировать голосование для запуска механизма доп. выпуска. Такой объем сжигания вообще не может компенсировать ежегодный объем разблокировок, цифры выглядят сбалансированными, но на самом деле очень хрупкими.

Необходимо уточнить, что сжигание токенов в криптопространстве уже давно стало стандартной операцией и давно потеряло свою ценность. По сравнению с объемом циркуляции на вершине бычьего рынка в 2021 году и текущим объемом в 630 млн — огромная разница. Даже если в будущем с восстановлением общего рынка, UNI вряд ли повторит исторические максимумы, ожидания относительно вершины в следующем цикле следует значительно снизить. Данные по объему циркуляции берутся в соответствии с официально подтвержденными 630 млн, показанные в цепи более 800 млн — это общее количество включая неразблокированную часть.