Биткоин-держатели в последнее время обратили внимание на важный сигнал — решение MSCI в январе этого года, которое напрямую изменит правила игры для акций концепции "финансовых резервов".

**Игра сил пассивных фондов**

Говоря немного иронично. Глобальные пассивные фонды, отслеживающие индекс MSCI, в десятки триллионов долларов, как только MSCI корректирует список, вынуждены коллективно менять свои позиции. Компании, такие как MicroStrategy, владеющие биткоинами, давно стали "черным входом" для косвенного вложения в криптоактивы через традиционные фонды — хотят купить монеты, но не хотят напрямую взаимодействовать, — покупают акции таких компаний. Но решение MSCI "не увеличивать вес" фактически разрушает этот цикл.

Почему MSCI так осторожен? По сути, боится: если такие компании начнут резко падать из-за волатильности биткоина, это может вызвать системный риск на фондовом рынке. Лучше быть поосторожнее.

**Проблемы с финансированием**

Раньше всё было просто — компании выпускали акции с премией для покупки монет, пассивные фонды вынуждены были покупать эти акции. Теперь этот путь закрыт. Без новых поступлений капитала этим компаниям придется искать новые способы расширения своих позиций в биткоине: конвертируемые облигации, кредитование на блокчейне... Но эти методы дороже и рискованнее. В конечном итоге, это повышает статус крипто-родных финансовых инструментов, но разрушает традиционную финансовую модель.

**Истина 2026 года**

Фондовые ETF на биткоин уже широко распространены, они обладают большей прозрачностью и меньшей премией. Умные деньги уже тихо переключаются. Ореол "первой акции биткоина" у концепции "финансовых резервов" действительно может потускнеть. Для инвесторов — не стоит больше слепо гоняться за такими акциями — возможно, покупка ETF будет более разумным выбором.