Обязательно к просмотру для новичков на американском рынке: Полное руководство по инвестициям в ADR

Быстрое ознакомление с ADR

Хотите торговать акциями иностранных компаний на американском рынке, но считаете, что процесс слишком сложен? ADR (Американские депозитарные расписки) — решение этой проблемы. Проще говоря, ADR — это сертификаты, выпускаемые американским депозитарием, представляющие акции иностранных компаний, позволяя вам легко инвестировать в зарубежные предприятия так же, как в обычные американские акции.

Три основные особенности ADR:

• Торговля на NASDAQ, NYSE и внебиржевом рынке (OTC)
• Открытие американского финансирования для иностранных компаний
• Предоставление американским инвесторам разнообразных инвестиционных возможностей

Как работает ADR: схема в картинках

Что такое ADR? Проще говоря, когда такие иностранные компании, как TSMC или BYD, хотят выйти на американский рынок, они передают свои акции американскому депозитарию, который затем выпускает ADR для торговли американским инвесторам. Можно понять ADR как «акции иностранной компании, выпущенные на американском рынке», их механизм работы ничем не отличается от обычных американских акций.

Например, TSMC одновременно торгуется в Тайване и США, его тикер на американской бирже — TSM. Американским инвесторам не нужно открывать тайваньский счет или менять тайваньский доллар — они могут просто покупать и продавать ADR TSM на Нью-Йоркской бирже за доллары, и всё.

Почему иностранные компании массово выпускают ADR?

Вместо традиционного IPO на американском рынке, выпуск ADR — более дешевый и упрощенный процесс. Многие компании уже торгуют на своих национальных рынках и не хотят проходить сложную процедуру повторного листинга, но американский рынок — крупнейший в мире капиталовложение, и упускать такую возможность не хочется. ADR становится оптимальным выбором.

Преимущества для инвесторов очевидны:

Если бы TSMC не выпускал ADR, американским инвесторам пришлось бы открывать тайваньский брокерский счет, менять тайваньский доллар и учитывать валютные риски — процесс сложный и дорогой. С ADR всё проще — покупайте за доллары напрямую, как и другие американские акции.

ADR делится на две категории, риск у них разный

Sponsored ADR — выпускается по инициативе компании

• Выпускается банком от имени иностранной компании по официальному соглашению
• Компания контролирует ADR и оплачивает расходы на выпуск
• Обязана соблюдать требования SEC, регулярно раскрывать финансовую информацию
• Риск относительно низкий

Unsponsored ADR — выпускается банком самостоятельно

• Иногда компания даже не знает о выпуске
• Торгуется только на внебиржевом рынке (OTC)
• Требования к раскрытию информации ниже, риск выше
• Например: Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US), Meituan (MPNGY.US)

ADR делится на три уровня, неправильный выбор — большие потери

В зависимости от степени выхода на американский рынок, ADR делятся на уровень 1, 2 и 3, с увеличением требований к регулированию:

ADR уровня 1 раскрывает минимальную информацию, обладает низкой ликвидностью и высоким риском, новичкам рекомендуется избегать. Уровни 2 и 3 торгуются на основных биржах, более безопасны и прозрачны.

Что такое коэффициент ADR? Почему 1 акция превращается в 5?

Это важный момент, который часто игнорируют: ADR и оригинальные акции не всегда имеют соотношение 1:1.

Например, Hon Hai (Foxconn) — 1 ADR (HNHPF.US) = 5 акций Hon Hai Precision (2317.TW). Почему так? Компания устанавливает коэффициент в зависимости от цены акций, курса валют и ликвидности. Если цена слишком высокая, чтобы было удобно торговать, коэффициент увеличивают, чтобы цена стала более доступной.

Общая таблица коэффициентов для тайваньских ADR:

Тайваньские акции vs Тайваньские ADR: пять ключевых отличий

Почему одна и та же компания показывает разную динамику в Тайване и на американском рынке? Потому что это разные рынки.

Различия по природе — Тайваньские акции — это акции компании, ADR — депозитарные расписки, юридически разные инструменты.

Различие в месте торговли — TSMC в Тайване регулируется Тайваньской биржей, в США — SEC, правила разные.

Различие в тикерах — у одной компании разные коды для Тайваня и США, чтобы инвесторы могли легко отличать.

Различие в аудитории — Тайваньские акции в основном для местных инвесторов, ADR привлекает глобальных.

Различие в коэффициентах — как указано выше, у разных компаний разные коэффициенты.

Феномен дисконта и премии — самое интересное. Несмотря на то, что тренды в Тайване и США примерно совпадают, ежедневные колебания могут отличаться. В начале 2023 года у TSMC возникла премия: цена ADR, пересчитанная по курсу, была выше цены в Тайване, что свидетельствует о более высокой оценке со стороны американских инвесторов.

Опытные инвесторы используют этот ценовой разрыв для арбитража — продают ADR при премии и покупают акции в Тайване, или наоборот.

Инвесторы из A-акций тоже могут входить на американский рынок через ADR

Логика A-акций и A-ADR схожа с Тайваньскими. Например, BYD, Great Wall Motor — китайские компании, которые торгуются как на A-акциях, так и выпускают ADR для американских инвесторов.

Четыре важных момента перед инвестированием в ADR

1. Ликвидность напрямую влияет на покупку и продажу

Иностранные компании хорошо известны в своей стране, но за рубежом — менее. Торговать ADR инвесторам проще, их меньше, объемы ниже. Например, у Chunghwa Telecom средний месячный объем — всего 145 тысяч акций, тогда как в Тайване — 12,24 миллиона. Низкая ликвидность ведет к большему спреду и медленной сделке, обязательно проверяйте перед покупкой.

2. Фундаментальные показатели компании определяют долгосрочную динамику

Как и с обычными акциями, при инвестировании в ADR нужно изучать состояние бизнеса, перспективы отрасли, политику. Обратите внимание, что некоторые уровень 1 ADR не требуют раскрытия финансовой отчетности в США, придется искать информацию в первичных источниках.

TSMC ADR в январе 2023 вырос на 32%, что связано с открытием Китая, улучшением финансовых показателей и позитивными прогнозами отрасли.

3. Дисконт и премия — это и возможность, и риск

Хотя тренды ADR и оригинальных акций примерно совпадают, они не полностью синхронизированы, поэтому возможны дисконты или премии. 22 марта 2023 года у TSMC ADR была премия около 3,8% (92,6 ÷ 5 × 30 = 553,6 юаней против 533 юаней в Тайване). Опытные инвесторы используют этот разрыв для арбитража, новичкам лучше быть осторожными.

4. Валютные риски нельзя игнорировать

Покупая ADR за тайваньский доллар, вы подвергаетесь валютным колебаниям, которые могут съесть вашу прибыль. Например, при вложении 30 000 тайваньских долларов (по курсу 1:30) с доходностью 20%, при курсе 1:25 вы можете вообще ничего не заработать. А если валюта страны эмитента сильно колеблется по отношению к доллару, ADR тоже будет волатильным.

Почему стоит рассматривать ADR: преимущества

Налоговые и затратные преимущества очевидны

Тайваньские инвесторы, торгующие ADR, не платят налог при прибыли до 1 млн юаней. Кроме того, зарубежные брокеры обычно берут 0 комиссий, что значительно ниже 1-2% у тайваньских брокеров. Частые сделки с ADR позволяют экономить значительные средства.

Диверсификация инвестиций проще

Хотите одновременно инвестировать в электромобили? В США есть Tesla (TSLA), в ADR — NIO. Один счет — глобальный портфель. Не нужно открывать несколько счетов и учить разные правила, ADR делает глобальные инвестиции проще.

Недостатки ADR: что новичкам важно знать

Открытие счета и обмен валют — всё еще сложно

Тайваньским инвесторам для покупки ADR нужно открыть зарубежный брокерский счет, обменять доллары и внести деньги. Эти шаги связаны с комиссиями и валютными затратами. Можно поручить тайваньскому брокеру купить за вас, но комиссия составит 1-2%, что дороже прямой покупки.

Валютные риски остаются

Инвестирование в ADR — это ставка одновременно на движение акций и курса валюты США и Тайваня. Даже если вы выбрали правильную акцию, неблагоприятный курс может съесть прибыль. А в странах с волатильной валютой риск еще выше, и ADR будет колебаться сильнее.

Итоговые рекомендации

ADR — отличный инструмент для выхода на глобальные рынки, но не панацея. Новичкам рекомендуется выбирать уровни 2 и 3 (торгуются на биржах, информация доступна), крупные компании (TSMC, BYD и др.), регулярно следить за премией и курсом валют. Освоив основы, вы откроете для себя двери к глобальным инвестициям.