Почему инвесторы боятся коротких позиций? Статья о рисках и стратегиях противодействия коротким продажам

I. Что такое軋空 и почему шортисты панически его боятся?

На финансовом рынке существует ситуация, которая может привести к мгновенным огромным убыткам для инвесторов, открывших короткие позиции — это Short Squeeze (軋空, или “гэтан”).

Простыми словами, 軋空 — это ситуация, когда цена акции или актива, на которые велась спекуляция вниз, резко растёт, вынуждая шортистов срочно покупать акции обратно по высокой цене для закрытия позиций, что ещё больше поднимает цену актива. Это создаёт порочный круг: закрытие коротких позиций → приток покупательского спроса → цена продолжает взлетать → ещё больше шортистов вынуждены закрывать позиции со стопом.

Неловкое положение, в котором оказываются шортисты, и есть суть軋空 — максимальный доход ограничен падением цены до нуля, но потери не имеют верхнего предела. Цена может вырасти в 10 или 100 раз, и ваши убытки будут расти бесконечно. Вот почему на рынке говорят: длинные позиции приносят медленный, но стабильный доход, а короткие дают быстрый, но безграничный риск.

II. Три способа открытия коротких позиций и связанные с ними риски

Как инвесторы, не имеющие акций в портфеле, открывают короткие позиции? Основных способов три:

1. Заимствование акций и прямая их продажа Вы借入акции у долгосрочных собственников, платите проценты и продаёте их. Когда цена падает, вы покупаете акции обратно и возвращаете их. Преимущество — простота, но когда цена резко взлетает, вас могут принудительно заставить закрыть позицию.

2. Фьючерсные контракты После уплаты маржи вы открываете короткую позицию по фьючерсам, которые требуют переноса при истечении. Если цена резко растёт, маржи может не хватить, и брокер потребует её пополнение или принудительно закроет позицию.

3. Контракты на разницу цен (CFD) Работают по той же маржинальной системе, но позволяют вам самостоятельно контролировать кратность плеча без необходимости переноса позиции. Однако принцип остаётся тем же — при чрезмерном росте цены возникает риск принудительного закрытия.

Независимо от способа, как только станет ясно, что большое количество шортистов готово закрывать позиции, спекулятивный капитал легко может развязать軋空. Ведь для повышения цены нужны покупатели.

III. Почему случается軋空? Два основных механизма срабатывания

Short Squeeze, спровоцированный конкретными субъектами

Случай с GME — самый классический пример последних лет.

GME — это розничный продавец игровых консолей. С переходом игровой промышленности на мобильные и компьютерные платформы компания несла убытки много лет подряд. В 2020 году канадский предприниматель Ryan Cohen начал активно скупать акции и вошёл в совет директоров с целью трансформировать компанию. Эта новость подбодрила курс — акция выросла с однозначных чисел до почти 20 долларов.

Затем уолл-стритские институты выпустили отчёты, заявив, что GME переоценена, и рекомендовали инвесторам открывать короткие позиции. Так как капитализация GME мала и ликвидность низкая, институты начали借入акций для шортирования, и количество коротких позиций превысило 140% от объёма акций в обращении.

Это вызвало взрыв активности на форуме WSB в Reddit. Массы пользователей начали координировать покупку GME для борьбы с Уолл-Стритом. В результате за две недели января 2021 года цена выросла с 30 до 483 долларов.

Шортисты, столкнувшись с нехваткой маржи, были вынуждены закрывать позиции; по сообщениям, потери превысили 5 миллиардов долларов. Через неделю цена упала более чем на 80%. Позже участники WSB проделали тот же трюк с AMC, BlackBerry и другими сильно шортируемыми акциями — движение цены была идентичной.

Естественный рост цены из-за улучшения фундаментальных показателей

Tesla — пример именно такого случая.

Tesla много лет работала в убыток, но как лидер в производстве электромобилей инвесторы всегда верили в её перспективы. В 2020 году компания вышла на прибыль, продажи шанхайского завода взлетели, и за полгода цена выросла почти в 6 раз (с 350 до 2318 долларов), затем произошло дробление 1:5. Впоследствии цена за год выросла с более 400 до более 1000 долларов, за два года накопленный рост превысил 2000%.

Хотя такой рост обусловлен фундаментальными факторами, он также привёл к огромным убыткам шортистов. В сочетании с глобальным QE в 2020 году этот рост был особенно агрессивным.

IV. Как инвесторам спасаться при возникновении軋空?

Стратегия 1: Мониторить объём коротких позиций и вовремя выходить

Если короткие позиции составляют более 50% акций в обращении, то даже если цена ещё падает, рекомендуется заранее закрыться. Небольшая прибыль или убыток не так важны — главное сохранить капитал.

Можно использовать RSI как справочный показатель:

• RSI в диапазоне 50–80: Быки сильнее медведей, рынок благоприятен для длинных позиций
• RSI в диапазоне 20–50: Медведи сильнее быков, рынок благоприятен для коротких позиций
• RSI ниже 20: Образуется состояние перепродажи, рынок иррационален, вероятность разворота цены велика

Когда RSI падает ниже 20, чтобы избежать попадания в軋空, лучше вовремя выйти из позиции. Упорство только приведёт к бесконечному расширению убытков.

Стратегия 2: Если участвовать в軋空, нужно строгий контроль

Если вы решили следовать тренду и участвовать в軋空, внимательно отслеживайте изменении объёма коротких позиций. Пока объём растёт, можно продолжать давление на цену; но как только появится сигнал закрытия коротких позиций, немедленно фиксируйте прибыль.

Потому что такой спрос — это просто закрытие позиций, а не уверенность в фундаментальных показателях компании. Как только軋空 закончится, цена быстро вернётся к справедливой стоимости, и колебания будут чрезвычайно резкими.

V. Как избежать быть жертвой軋空?

Для возникновения軋空 обычно требуются два предварительных условия: высокий объём коротких позицийивысокое внимание рынка. Чтобы снизить риск, инвесторы могут:

Выбирать крупные активы Сосредоточьте внимание на широких рыночных индексах или акциях первого эшелона. Такие активы имеют огромный объём в обращении, сложно накопить высокий объём коротких позиций, поэтому риск軋空 снижается.

Ждать момента отскока На медвежьем рынке не спешите открывать короткие позиции. Лучше дождитесь отскока и откройте позицию тогда — риск более управляем.

Избегать заимствования акций Tidak рекомендуется借入акций для шортирования, так как легко столкнуться с принудительным закрытием позиции. CFD более безопасны — инвесторы могут самостоятельно контролировать кратность плеча и не переживать о переносе.

Стратегия хеджирования С одной стороны, нормально покупайте акции для длинных позиций, с другой — шортируйте рыночный индекс. Если соотношение 1:1, вы получите прибыль, если индивидуальная акция вырастет больше индекса или упадёт меньше. Так вы участвуете в росте и одновременно страхуетесь от системного риска.

VI. Советы для шортистов

軋空 для шортистов часто становится катастрофой. Когда рынок попадает в цикл軋空, фундаментальный анализ и технический анализ могут потерять эффективность. Одна позитивная новость может спровоцировать волну закрытия коротких позиций, и весь труд будет напрасен.

Самое главное: шортирование похоже на ограбление банка — неважно, получилась ли криминальная операция, главное — безопасно уйти. Сохранение капитала всегда важнее погони за последним процентом прибыли. Следите за движениями на бирже, фундаментальными показателями компании, информационным фоном, устанавливайте стоп-лоссы — это настоящий секрет долгого выживания на рынке.