Подробное объяснение значения рыночного прерывания: от Черного понедельника 1987 года до четырех остановок в 2020 году

Когда речь идет о резком падении американских акций, первая реакция многих инвесторов — паника. Но вы действительно понимаете этот механизм? По сути, резкое падение акций — это “предохранитель” рынка. Когда фондовый рынок колеблется слишком сильно, система автоматически нажимает на паузу, давая всем возможность перевести дух и спокойно подумать.

Простая аналогия: понимание сути механизма резкого падения акций

Представьте, что вы смотрите захватывающий фильм, сюжет становится все более напряженным и захватывающим, ваше сердцебиение ускоряется и вот-вот выпрыгнет из груди. Тут фильм внезапно останавливается и дает вам 15 минут отдыха, чтобы ваше сердцебиение нормализовалось, а мозг восстановился. Механизм резкого падения американских акций работает именно так.

С технической точки зрения, резкое падение акций берет свое начало из принципа автоматических выключателей в электросетях. Когда в цепи происходит короткое замыкание или перегрузка по току, автоматический выключатель быстро отключает питание, предотвращая пожар. На фондовом рынке происходит то же самое — когда колебания цены достигают определенного порога, рынок автоматически останавливается, предотвращая инвесторов от принятия иррациональных решений в условиях экстремальной паники.

Три уровня правил торговой паузы

Резкое падение американских акций делится на три уровня, с критерием срабатывания, основанным на однодневном падении индекса S&P 500:

Резкое падение первого уровня: падение на 7%

• Период срабатывания: между 9:30-15:25
• Мера: торговля на всем рынке приостанавливается на 15 минут
• Особый случай: если срабатывает после 15:25, торговля не приостанавливается (если только не достигнут 3-й уровень)

Резкое падение второго уровня: падение на 13%

• Период срабатывания: между 9:30-15:25
• Мера: торговля на всем рынке приостанавливается на 15 минут
• Особый случай: если срабатывает после 15:25, торговля не приостанавливается (если только не достигнут 3-й уровень)

Резкое падение третьего уровня: падение на 20%

• Период срабатывания: в любое время в течение торгового дня
• Мера: торговля в этот день закрывается напрямую до закрытия рынка
• Последствие: наиболее серьезная остановка рынка

Важная деталь: резкое падение первого и второго уровней может сработать только один раз в один торговый день. Например, после того как индекс S&P 500 упал на 7% и сработало резкое падение первого уровня, даже если индекс восстановится, а затем упадет еще на 7%, первого уровня срабатывать не будет, сработает только при достижении порога 13% для второго уровня.

Почему был установлен этот механизм? Начнем с 1987 года

19 октября 1987 года американский фондовый рынок пережил самый темный день в истории. Этот день назвали “черным понедельником”, индекс Доу-Джонса упал на 508,32 пункта, падение составило 22,61%. Эта катастрофическая крах вызвала цепную реакцию на мировых фондовых биржах, в течение нескольких часов множество бирж оказались в тупике.

Ретроспективно рассматривая ситуацию того года, начиная с начала года, индекс NASDAQ бешено рос — за три месяца поднялся с 348 пункты до 430 пункты, рост составил 23,6%. Такой чрезмерный рост привел к серьезному переоцениванию рынка. К сентябрю и октябрю, по мере приближения большого количества платежей дивидендов, инвесторы начали фиксировать прибыли, рынок достиг пика и начал падать с большим объемом. Именно этот кризис, который чуть не разрушил всю финансовую систему, побудил регулирующие органы ввести механизм резкого падения — для предотвращения повторения истории.

За последние 36 лет с того времени американский рынок пережил 5 резких падений:

• 27 октября 1997 года: кризис азиатских финансов нанес удар, индекс Доу-Джонса упал на 7,18%, сработало резкое падение первого уровня
• с 9 марта по 18 марта 2020 года: кризис, вызванный эпидемией COVID-19, индекс S&P 500 четыре раза сработал на первом уровне резкого падения

Четыре резких падения в период эпидемии 2020 года: самые свежие воспоминания о панике

Самые значительные события резкого падения произошли в 2020 году, ближайшие к нам. Всего за две недели американский рынок пережил четыре остановки торговли, из которых первые три были резким падением первого уровня.

Когда в начале года вирус COVID-19 начал распространяться по всему миру, никто не понимал истинную серьезность этого кризиса. Данные о числе инфицированных обновлялись каждый день, вирус быстро распространялся на другие континенты. Чтобы остановить распространение, страны приняли беспрецедентные меры: социальное дистанцирование, запреты на массовые собрания, остановка экономики. Глобальные цепи поставок находились в хаосе, прогнозы доходов предприятий резко сократились.

Дополнительный удар нанес крах на рынке нефти. В начале марта переговоры по нефти между Саудовской Аравией и Россией провалились, Саудовская Аравия решила резко увеличить производство нефти, и цены на нефть упали. Это стало спусковым крючком для срабатывания на рынке акций.

9 марта, 12 марта, 16 марта, 18 марта индекс S&P 500 четыре раза упал более чем на 7%, четыре раза сработала остановка. К 18 марта паника инвесторов достигла пика — индекс Доу-Джонса упал на 2999 пункты за один день, падение составило 12,9%. По состоянию на тот день индекс NASDAQ упал на 26% от максимума в феврале, индекс S&P 500 упал на 30%, индекс Доу-Джонса упал на 31%.

Несмотря на объявление правительством США плана спасения на несколько триллионов долларов и объявление Федеральной резервной системой снижения темпа повышения процентных ставок, рыночные настроения не стабилизировались сразу. Этот кризис резкого падения, вызванный эпидемией, истинно стабилизировался намного позже.

Может ли механизм резкого падения действительно стабилизировать рынок? Двойственное действие

В теории механизм резкого падения устанавливался с благими намерениями:

Положительное действие:

• Дает инвесторам время спокойно подумать, избежав коллективного иррационального сбыта
• Предотвращает явление “мгновенного обвала” (как событие 6 мая 2010 года, когда за 5 минут произошло падение на 1000 пунктов)
• Дает рынку возможность перевести дух и переоценить риск

Потенциальное негативное действие:

• Когда цена приближается к точке срабатывания резкого падения, инвесторы могут еще больше паниковать и ускорить сбыт, чтобы избежать блокировки
• Сама остановка может усилить рыночную панику — если торговля остановлена, значит ситуация объективно плохая
• В краткосрочной перспективе может усилить волатильность, вместо того чтобы ее смягчить

Фактически механизм резкого падения, как и любое государственное вмешательство в политику, имеет как преимущества, так и недостатки. Ключевым фактором является то, как инвесторы понимают и справляются с этим.

Различие между резким падением отдельной акции и резким падением всего рынка

Необходимо различать, что американский рынок фактически имеет две системы резкого падения:

Резкое падение всего рынка: срабатывает при общем падении индекса S&P 500, что вызывает остановку торговли на всем рынке

Резкое падение отдельной акции (также называемое планом ограничения роста/падения): срабатывает при резких колебаниях цены отдельной акции. Если цена отдельной акции колеблется более чем на установленный процент за 15 секунд, торговля этой акцией будет ограничена на 15 секунд; если через 15 секунд ситуация еще не стабилизировалась, торговля приостанавливается на 5 минут. Это сделано для предотвращения аномалий отдельного акций, вызванных техническими сбоями или манипуляциями на рынке.

Произойдет ли резкое падение в будущем?

Предсказать следующее резкое падение крайне сложно, потому что резкое падение обычно происходит из “черного лебедя” — неожиданных событий, которые имеют широкое влияние. Общие характеристики таких событий:

• Предсказуемость крайне низка (никто не может полностью предсказать)
• Масштаб воздействия широкий (влияет на всю экономическую систему)
• Неопределенность политического ответа (люди не знают, как правительство будет реагировать)

С точки зрения нынешней макроэкономической ситуации:

Хотя Федеральная резервная система еще не прекратила повышение процентных ставок, темп уже замедлился. Хотя опасения по поводу экономического спада все еще существуют, отскок технологических акций в начале этого года показывает, что рыночные настроения улучшаются. Взрывная популярность ChatGPT и инструментов искусственного интеллекта зажгла рыночный энтузиазм по поводу роста, и инвесторы, затаившие дыхание целый год, наконец увидели новые возможности.

С точки зрения политики правительство США четко заявило, что не позволит рынку упасть в кризис. Во время банковского кризиса в марте 2023 года правительство быстро вмешалось и обещало защитить безопасность всех депозитов. Это указывает на серьезность правительства в отношении финансовой стабильности.

Судя по текущей ситуации, условия для срабатывания резкого падения еще не созрели. Но это не означает, что это никогда не произойдет — до тех пор, пока появится достаточно крупный негативный черный лебедь, рынок все еще может сработать.

Если вы действительно столкнулись с резким падением, что вам делать?

Когда резкое падение действительно происходит, сохранение спокойствия является первым приоритетом. Это именно то, на что был рассчитан механизм резкого падения — дать вам 15 минут (или больше), чтобы переосмыслить свою стратегию.

Основные рекомендации:

1. Наличность — король: убедитесь, что у вас в руках достаточно наличных денег, а не полная портфельная позиция в акциях. Наличные предоставляют как подушку безопасности, так и возможность инвестирования.

2. Оценка вместо паники: используйте время паузы, чтобы переоценить ваш инвестиционный портфель. Это падение является циклической коррекцией или системным кризисом? Подходы к этим двум ситуациям совершенно разные.

3. Диверсификация риска: резкое падение обычно происходит в масштабе всего рынка, поэтому простой диверсификации акций недостаточно. Нужна диверсификация на уровне классов активов — более сбалансированное распределение между акциями, облигациями и наличными средствами.

4. Долгосрочная перспектива: исторически рынок восстанавливается после любого краха. Если ваш инвестиционный горизонт составляет 5 лет и более, резкое падение может создать возможности для покупки.

5. Осторожность при инвестировании новой позиции: в момент наибольшей неопределенности спешить с открытием новой позиции неразумно. Ждите, пока ситуация прояснится и рынок стабилизируется, прежде чем действовать.

Заключительные размышления

Механизм резкого падения американских акций — это ответ регулирующих органов на “черный понедельник” 1987 года, это институциализированная мера защиты. Это напоминает нам, что рынок действительно может испытывать экстремальные ситуации, но это также дает нам время и инструменты для ответа.

Суть механизма резкого падения: рынок имеет механизм саморегулирования, а вам как инвестору нужно понимать эти механизмы, уважать рыночные законы, защищать основной капитал и подготавливаться к долгосрочным инвестициям.

Независимо от того, произойдет ли резкое падение или нет, эти принципы никогда не потеряют своей актуальности.