Решение Банка Японии в декабре скоро: в каком направлении движется доллар по отношению к йене?

Федеральная резервная система — это “теневой манипулятор”

Фокус рынка сейчас сосредоточен на решении по ставкам Банка Японии 19 декабря. Но истинное влияние на судьбу иены может оказывать не сам Банк Японии.

Аналитики отмечают, что Федеральная резервная система объявит о своем решении по ставкам за неделю до заседания Банка Японии. Это означает, что японский регулятор, скорее всего, будет корректировать свою стратегию в зависимости от позиции ФРС. Проще говоря: если ФРС останется на месте, японский Банк почувствует сильное давление на повышение ставок; наоборот, если ФРС начнет снижать ставки, у Банка Японии появится больше оснований отложить повышение.

Последние результаты рыночных опросов показывают, что вероятность повышения ставок Банком Японии в декабре или январе примерно равна — около 50%. Аналитик Австралийского федерального банка Кэрол Конг считает, что осторожный Банк Японии может выбрать тактику “наблюдения и ожидания”, дождаться утверждения бюджета парламентом, прежде чем предпринимать действия. Такой подход даст время для последующих переговоров по зарплатам.

Может ли доллар-доллар-иена удержаться на высоких уровнях?

С точки зрения обменного курса, ситуация действительно изменилась. В связи с ростом ожиданий повышения ставок Банком Японии и усилением ожиданий снижения ставок ФРС, разница в доходности между США и Японией сокращается. В таком контексте, коррекция доллара к иене с высоких уровней становится вероятным сценарием. По состоянию на 27 ноября, доллар достигал уровня ниже 156.

Но как далеко может зайти эта коррекция? Ответ может разочаровать. Стратег Внешней валютной стратегии UBS Василий Серебряков отмечает, что одного повышения ставок недостаточно для обратного тренда в ослаблении иены. Пока Банк Японии не начнет жесткую политику постоянных повышений ставок и не даст публичных обещаний продолжать их в 2026 году для борьбы с инфляцией, разница в доходности между США и Японией останется высокой, что будет стимулировать арбитражные операции.

Кроме того, волатильность остается в низком диапазоне, что дополнительно усложняет восстановление иены.

Может ли вмешательство правительства изменить сценарий?

26 ноября премьер-министр Японии Такаси Ёсида предупредил, что правительство внимательно следит за изменениями курса и готово при необходимости принять меры на валютном рынке. Эти слова вызвали предположения о возможных вмешательствах со стороны японских властей.

Руководитель отдела валютной стратегии в Dutch Bank Джейн Фоли высказала интересную точку зрения: если опасения по поводу вмешательства настолько сильны, что подавляют рост доллара к иене, то необходимость в реальных действиях со стороны японских властей может снизиться. Иными словами, сам прогноз может стать самореализующимся ограничением.

Риски, на которые инвесторам стоит обратить внимание

Текущий рынок находится в тонком равновесии. Давление на ослабление иены никуда не исчезло, разница в доходности США и Японии остается значительной, арбитражные операции продолжаются. Но возможность вмешательства правительства и неопределенность в монетарной политике создают потенциальные риски обратных колебаний доллара к иене.

Перед концом года, независимо от решений ФРС, инвесторам важно внимательно следить за действиями Банка Японии и реальными шагами правительства, так как эти факторы напрямую повлияют на среднесрочную динамику курса доллара к иене.