Недавно бывший руководитель Федеральной резервной системы Нью-Йорка Дадли публично заявил, что хотя рынок сосредоточен на том, как Трамп сменит руководителя ФРС, настоящие проблемы гораздо глубже. В следующем году (2026) перед ФРС стоит шесть препятствий.

Первое — вопрос независимости. Риск вмешательства президента растет, что напрямую связано с возможностью ФРС самостоятельно формировать политику, то есть борьбой за влияние.

Второе — направление процентных ставок. Поддержание нейтрального уровня кажется простым, но на практике это очень сложно. Повышение или снижение ставок — каждый шаг влияет на рыночные ожидания.

Третье — баланс активов и обязательств. ФРС должна продолжать покупать американские облигации для поддержки рынка, но как контролировать риски и избегать чрезмерного кредитного плеча — это искусство балансировки.

Четвертое — недостатки банковского регулирования. Недавние выявленные проблемы требуют реформ, необходимо устранить уязвимости финансовой системы.

Пятое — стейблкоины. Эта новая сфера с ограниченными возможностями счетов и несовершенной регуляторной рамкой стала сложной задачей.

Шестое — механизм коммуникации по денежно-кредитной политике. Каждое заявление ФРС может вызвать волну на рынке, необходимость улучшения ясности коммуникации.

Эти шесть вызовов охватывают политическую, экономическую и финансовую сферы, их глубина и широта значительны. Как новый председатель справится с этим — напрямую определит дальнейшее направление рынка. Для нас, следящих за макроэкономической ликвидностью, за этими тенденциями необходимо внимательно следить.