Ожидаются новые поворотные точки в ценах на золото в 2026 году.. достигнет ли оно 5000 долларов?

Путь 2025 раскрыл новые динамики на рынке драгоценных металлов, где унция золота достигла исторического пика в 4300 долларов в октябре, затем откатилась к примерно 4000 долларов с началом ноября. Эта колебания не были случайными, а отражали глубокий конфликт между силами восходящего спроса и коррекционными давлениями, что вызывает важный вопрос: станет ли 2026 годом нового скачка к 5000 долларов или драгоценный металл войдет в фазу относительной стабилизации?

Основные движущие силы спроса на золото

Поток глобальных капиталов в безопасные активы

Спрос на золото заметно вырос во втором квартале 2025 года, достигнув 1249 тонн, что на 3% больше по сравнению с прошлым годом, однако денежная стоимость выросла на впечатляющие 45% и достигла 132 миллиардов долларов (рост 45%). Этот разрыв между объемом и стоимостью отражает резкий рост цен на само золото.

Фонды ETF (ETFs) показали беспрецедентные потоки, активы под управлением выросли до 472 миллиардов долларов, а запасы — до 3838 тонн, что очень близко к рекордному максимуму в 3929 тонн. Этот приближающийся к рекорду уровень свидетельствует о том, что институциональный спрос все еще имеет потенциал для роста, что поддерживает прогнозы повышения в 2026 году.

Северная Америка заняла более 55% общего мирового спроса — 345,7 тонны, за ней следуют Европа с 148,4 тонны и Азия с 117,8 тонны. Только в США потоки фондов золота выросли до 21 миллиарда долларов за первую половину года, компенсировав снижение традиционного потребительского спроса.

Данные Bloomberg показывают, что около 28% новых инвесторов на развитых рынках впервые добавили золото в свои портфели в 2024–2025 годах, под влиянием широкой медийной освещенности и сильных ожиданий роста. Новички даже на волне коррекций продолжали держать свои позиции, что усиливает ценовую поддержку.

Роль центральных банков в привлечении драгоценных металлов

Мировые центральные банки ускорили закупки золота беспрецедентными темпами. В первом квартале 2025 года они добавили 244 тонны, что на 24% выше среднего за последние пять лет.

Более того, 44% центральных банков в 2025 году уже имели золотые резервы, по сравнению с 37% в 2024 году. Этот сдвиг отражает растущее желание диверсифицировать активы и снизить зависимость от доллара США.

Только Китай за первую половину добавил более 65 тонн, продолжая политику закупок уже 22 месяца подряд. Турция увеличила свои резервы до более чем 600 тонн. Индия также остается одним из крупнейших покупателей. Такой сильный институциональный спрос, по прогнозам, сохранится до конца 2026 года, особенно в условиях стремления развивающихся рынков защитить свои валюты от колебаний курсов.

Перед лицом ограничений по поставкам

Производство в шахтах в первом квартале 2025 года составило 856 тонн, что на 1% больше по сравнению с прошлым годом. Этот умеренный рост недостаточен для заполнения растущего спроса при ограниченных предложениях.

Переработанное золото сократилось на 1% за тот же период, поскольку владельцы активов предпочитали держать золото, ожидая дальнейшего роста цен. Такой подход усугубил дефицит предложения.

Что касается затрат, средняя себестоимость добычи по всему миру выросла до примерно 1470 долларов за унцию к середине 2025 года — самый высокий уровень за десятилетие. Этот рост ограничивает возможности производителей быстро увеличивать объемы, даже при росте цен, создавая структурную поддержку для более высоких уровней.

Денежно-кредитный контекст, поддерживающий рост

Снижение ставок и ожидания их снижения

Федеральная резервная система США снизила ставки в октябре 2025 года на 25 базисных пунктов, установив диапазон 3,75–4,00%. Это второе снижение с начала цикла понижения, начавшегося в декабре 2024.

Данные ФРС указывали на возможность дальнейших снижений, если рынок труда ослабнет или замедлится экономический рост. Некоторые члены совета, включая Мишель Бауман, прогнозировали еще два снижения до конца 2025 года.

Ожидания рынков (по инструменту FedWatch) предполагают очередное снижение на 25 базисных пунктов на заседании в декабре 2025 года. Отчеты BlackRock указывали, что ФРС может установить целевую ставку около 3,4% к концу 2026 года в умеренном сценарии. Эти снижения приведут к снижению реальных доходностей по облигациям, что уменьшит альтернативную стоимость владения золотом как бездоходным активом.

Европейский и японский центробанки

Европейский центральный банк перешел к временной денежной политике для борьбы с инфляцией, в то время как Банк Японии сохранил мягкую политику. Этот контраст создал среду, в которой золото выступает как глобальный хедж-инструмент, отражая дисбаланс в монетарных политиках и растущий спрос на активы-убежища.

Инфляционное давление и государственный долг

Международный валютный фонд прогнозирует рост цен на золото на 35% в 2025 году, однако предупреждает о возможном снижении ожиданий в 2026 году при ослаблении инфляционного давления. Тем не менее, цены останутся выше уровней прошлых лет.

МВФ также отметил, что мировой государственный долг превысил 100% ВВП, что вызывает опасения по поводу устойчивости финансовой политики. Эти опасения стимулируют инвесторов к покупке золота как средства защиты от потери покупательной способности.

Доллар США снизился на 7,64% с пика в начале года до 21 ноября 2025 года, под влиянием ожиданий снижения ставок. Доходности 10-летних американских облигаций снизились с 4,6% до 4,07% за тот же период. Такое двойное снижение усилило институциональный спрос на золото.

Геополитические факторы разжигают спрос

Торговые напряженности между США и Китаем и нестабильность на Ближнем Востоке подтолкнули инвесторов к поиску безопасных активов. Агентство Reuters сообщило, что геополитическая неопределенность в 2025 году повысила спрос на золото на 7% в годовом выражении.

Когда обострились конфликты вокруг Тайваньского пролива и опасения по поводу глобальной энергетики, цены на золото взлетели выше 3400 долларов в июле. Продолжая сохраняться геополитическая неопределенность, цены достигли 4300+ долларов в середине октября. Этот момент показывает, как быстро золото реагирует на кризисы, что поддерживает вероятность дальнейших скачков в 2026 году при новых шоках.

42% крупнейших хедж-фондов увеличили свои позиции в золоте в третьем квартале 2025 года, согласно данным Bloomberg Economics.

Прогнозы цен на золото 2026 от ведущих мировых банков

HSBC ожидает прорыва выше 5000 долларов

Банк HSBC прогнозирует, что волна роста золота достигнет 5000 долларов за унцию в первой половине 2026 года, со средним годовым уровнем около 4600 долларов (по сравнению со средним 2025 года в 3455 долларов). Эти ожидания основаны на росте геополитических рисков, увеличении мирового долга и новых покупках со стороны инвесторов.

Bank of America подтверждает бычий сценарий

Bank of America повысил свою оценку до 5000 долларов как возможной вершины в 2026 году, со средним прогнозом около 4400 долларов. Однако есть риск краткосрочной коррекции при фиксации прибыли.

Goldman Sachs корректирует вверх

Goldman Sachs повысил прогноз на 2026 год до 4900 долларов, ссылаясь на усиление потоков в ETF и продолжение покупок центральных банков.

J.P. Morgan ожидает 5055 долларов

Исходя из своих исследований, J.P. Morgan прогнозирует, что цена достигнет примерно 5055 долларов к середине 2026 года. Уже в начале четвертого квартала цена превысила целевые показатели 2025 года.

Общий диапазон прогнозов

Крупные аналитики ориентируются на диапазон от 4800 до 5000 долларов как возможную вершину 2026 года, со средним уровнем от 4200 до 4800 долларов.

Прогнозы цен на золото на Ближнем Востоке

Центральные банки региона начали постепенно увеличивать резервы. Центральный банк Египта добавил 1 тонну в первом квартале 2025 года, а Центральный банк Катара — 3 тонны.

Египет: прогнозы указывают на значительный рост в 2026 году. По оценкам, цена может достигнуть около 522,580 египетских фунтов за унцию, что примерно на 158% выше текущего уровня.

Саудовская Аравия и ОАЭ: при реализации амбициозного сценария с ценой 5000 долларов за унцию, это при стабильном курсе валют примерно даст около 18,750–19,000 риалов Саудовской Аравии и около 18,375–19,000 дирхамов ОАЭ. Эти оценки зависят от стабильности валютных курсов и продолжения глобального спроса.

Риски для ожидаемого роста

Несмотря на оптимизм, HSBC предупреждает, что восходящий импульс может ослабнуть во второй половине 2026 года. Возможен откат к уровню около 4200 долларов, если инвесторы начнут фиксировать прибыль, однако падение ниже 3800 долларов маловероятно без серьезного экономического шока.

Goldman Sachs предостерегает, что продолжение цен выше 4800 долларов может поставить рынки перед «испытанием доверия», то есть проверкой способности золота сохранять рост при слабом промышленном спросе.

J.P. Morgan и Deutsche Bank согласны, что золото вошло в новую ценовую зону, которую трудно пробить вниз благодаря стратегическому изменению отношения инвесторов к нему как к долгосрочному активу.

Технический анализ: временное нейтральное состояние перед движением

Закрытие 21 ноября 2025 года по цене 4065,01 долларов, после достижения 4381,44 долларов 20 октября, показывает, что цена прорвала восходящий канал, но удерживается на основном краткосрочном восходящем тренде.

Крепкая поддержка находится на уровне 4000 долларов, который служит важной линией для определения направления следующего движения. Пробой этого уровня может привести к целям около 3800 долларов (50% коррекции Фибоначчи), с возможной дальнейшей коррекцией и возвращением к росту.

На стороне сопротивления — 4200 долларов, далее 4400 и 4680 долларов. Индекс относительной силы (RSI) стабилен около 50, что указывает на полную нейтральность рынка, без явных признаков перекупленности или перепроданности.

Индикатор MACD остается выше нуля, подтверждая общий восходящий тренд. Технический анализ предполагает продолжение торговли в диапазоне 4000–4220 долларов в краткосрочной перспективе, при этом общий настрой остается позитивным, пока цена держится выше основной линии тренда.

Итог: 2026 между надеждами и осторожностью

Прогнозы цен на золото в целом предполагают сценарии роста, однако окончательный результат будет зависеть от множества факторов. Если реальные доходности продолжат снижаться, доллар останется слабым, а покупки центральных банков продолжатся, вероятность пробоя 5000 долларов в 2026 году становится высокой.

С другой стороны, если инфляция быстро снизится и доверие к финансовым рынкам восстановится, металл может войти в долгосрочную фазу стабилизации, что помешает достижению амбициозных уровней. Очевидно, что золото сохраняет свою роль ключевого хедж-актива в мире, полном рисков, и прогнозы цен на 2026 год останутся важнейшими для решений глобальных инвесторов.