Практическое руководство: как понять чистую бухгалтерскую стоимость и другие цены, которые вы видите на бирже

Когда вы открываете торговый портал, вы видите цену. Но это число скрывает три разные реальности, которыми должен владеть каждый инвестор: цена эмиссии, балансовая стоимость компании и то, что рынок действительно считает её ценностью. Мы научим вас различать их и использовать без ошибок.

Почему вам нужно знать это сейчас

Начинающие обычно совершают одну и ту же ошибку: путают цену, которую видят на экране, с реальной стоимостью акции. В результате они покупают дорого или пропускают возможности. Разница между этими тремя концепциями оценки — это то, что отделяет прибыльных инвесторов от тех, кто теряет деньги, не понимая почему.

Три способа определить, что «стоит» акция

Каждый метод основан на разных данных и рассказывает свою историю о той же компании.

Отправная точка: номинальная стоимость

Это самое простое. Когда компания выходит на биржу, она устанавливает уставной капитал и делит его на все выпущенные акции. В результате получается номинальная стоимость.

На практике она мало полезна для акций, потому что компании не возвращают этот начальный капитал акционерам. Однако для конвертируемых облигаций это важно, потому что она задаёт цену, по которой в будущем можно обменять их на акции.

Основная формула: Уставной капитал ÷ Общее число акций = Номинальная стоимость

Пример: BUBETA S.A. имеет уставной капитал 6 500 000€ и 500 000 акций. Номинальная стоимость — 13€ за акцию. Это была стартовая цена, но ничего не гарантирует, что она соответствует сегодняшней стоимости.

Что показывает бухгалтерия: балансовая стоимость

Здесь начинаются интересные вещи. Этот метод говорит: «Что останется у компании, если сегодня ликвидировать всё?» Активы минус обязательства, делённые на число акций.

Формула: (Активы - Обязательства) ÷ Количество акций = Балансовая стоимость

Пример: MOYOTO S.A. имеет активы на сумму 7 500 000€, долги — 2 410 000€, и выпущено 580 000 акций. Балансовая стоимость — 8,775€ за акцию. Теоретически, это то, что принадлежит каждому акционеру, если компания ликвидируется сегодня.

Эта концепция важна в стратегии value investing, стратегии Уоррена Баффета. Инвесторы, ищущие недооценённые компании, сравнивают рыночную цену с балансовой стоимостью. Если платишь меньше, чем реально стоит по книгам, у тебя есть запас безопасности.

Реальность рынка: рыночная цена

Это самое важное, потому что именно она имеет значение при покупке или продаже. Рассчитывается делением общей рыночной капитализации на число акций.

Формула: Рыночная капитализация ÷ Количество акций = Рыночная цена

Пример: OCSOB S.A. имеет капитализацию 6 940 миллионов евро и 3 020 000 акций. Цена на бирже — 2,298€. Это реальная цена входа и выхода.

Что говорит каждый из них (y, что не говорит)

Номинальная стоимость: Рассказывает, с чего всё началось. Больше ничего. Не пригодна для определения, дорого или дешево акция.

Балансовая стоимость: Показывает, недооценена или переоценена ли компания по сравнению с её активами. Но есть серьёзные ограничения:

• В технологических компаниях многие активы — нематериальные (патенты, бренд, талантливый коллектив), которые не отражены в балансе.
• В малых компаниях это даёт вводящие в заблуждение результаты.
• Существует креативная бухгалтерия: компании манипулируют своими цифрами.

Поэтому коэффициент Цена/Балансовая стоимость (P/VC) полезен, но никогда не является решающим сам по себе.

Рыночная цена: Точно показывает, по какой цене можно купить или продать сейчас. Больше ничего. Не говорит, дорого или дешево, только факт.

Когда использовать каждый: реальные случаи

Для поиска возможностей по балансовой стоимости

Представьте, что хотите инвестировать в газовые компании из IBEX 35. Сравниваете P/VC ENAGAS и NATURGY. Если у ENAGAS коэффициент меньше, значит она дешевле на бирже относительно своих активов. Это делает её более привлекательной, если у обеих компаний схожие фундаментальные показатели. Это первая подсказка, не абсолютная истина.

Помните: также нужно учитывать качество баланса, бизнес-модель, перспективы сектора и множество других факторов. Коэффициент — всего лишь инструмент.

Для ежедневных операций: рыночная цена

Это то, что вы видите на экране каждую секунду. Если покупаете акции META PLATFORMS по 113€ и ожидаете, что завтра цена упадёт ещё ниже, выставляете лимитную заявку на покупку по 109€. Заявка сработает только если цена опустится до этого уровня. Рыночная цена — ваша точка входа и выхода.

Время торгов варьируется в зависимости от рынка (Испания: 9:00-17:30, США: 15:30-22:00, Япония: 2:00-8:00). Вне этих часов можно оставить только предустановленные ордера.

Риски чрезмерной доверия каждому методу

Номинальная стоимость: Основная проблема — почти бесполезна. Меняется почти сразу после выхода на биржу и отражает историческую реальность, а не текущую.

Балансовая стоимость: Особенно плохо работает с малыми компаниями, стартапами и технологическими фирмами. Их ценные активы — нематериальные (патенты, бренд, талантливый коллектив), которых нет в балансе. Кроме того, бухгалтерия может быть манипулирована.

Рыночная цена: Самая непредсказуемая. Внешние факторы (политика процентных ставок, настроение сектора, макроэкономические новости, спекулятивная эйфория) могут полностью оторвать её от реальной стоимости компании. Рынок постоянно переоценивает новости, иногда без оснований.

Итог: что делать

Итог: как использовать без ошибок

Ключ — в контексте. Балансовая стоимость отлично подходит для фильтрации кандидатов, но не инвестируйте только в неё. Рыночная цена — единственный показатель для операций, но не воспринимайте её как меру реальной стоимости. Совмещайте эти три концепции: понимайте, откуда берётся каждая акция, что вам говорит её балансовая стоимость, и принимайте решения исходя из реальной цены, которую вы заплатите.

Полный фундаментальный анализ включает такие коэффициенты, как PER и BPA, кроме этих концепций. Не ограничивайтесь чтением статьи. Но теперь у вас есть база, чтобы не допускать самые распространённые ошибки.