## Европейские фондовые индексы смогут продолжить рост в 2024 году? Возможности и риски на рынке

С начала 2024 года европейский фондовый рынок показывает отличные результаты. Индекс DAX Германии с начала года вырос почти на 10%, CAC 40 во Франции — на 8,29%, а STOXX 600, охватывающий 90% рыночной капитализации европейских компаний, — на 6,88%. Стоит отметить, что в первом квартале индекс STOXX 600 достиг исторического рекорда, и какая инвестиционная логика скрыта за этим ростом?

### Три ключевых драйвера притока капитала в европейский рынок

**Эффект низкой оценки**

Американский и европейский рынки демонстрируют яркое противопоставление. Передний показатель P/E индекса S&P 500 достигает 19, а в целом по Европе — около 14. Это означает, что за те же деньги в Европе можно купить более дешевые активы. В четвертом квартале прошлого года фонды, ориентированные на европейский рынок, привлекли 45,7 млрд евро, годовой темп роста превысил 45%, и инвесторы всё больше обращают взгляд на запад.

**Пик инфляции, рост ожиданий снижения ставок**

Инфляция в еврозоне снизилась с 2,8% в январе до 2,6% в феврале, три месяца подряд падает и опустилась ниже уровня 3%. В целом рынок ожидает, что Европейский центральный банк начнет цикл снижения ставок в 2024 году. Согласно опросам американских банков, в феврале профессиональные инвесторы чисто покупали европейские акции, и ожидания снижения ставок стимулируют приток капитала.

**Восстановление корпоративной прибыли**

Несколько инвестиционных банков положительно оценивают перспективы прибыли европейских компаний. Citigroup прогнозирует рост прибыли на акцию в 2024 году на 3%, а Goldman Sachs — до 7%. Более низкая ставка и восстановление прибыли компаний создают двойной движущий механизм для поддержки роста рынка.

### История тридцатилетних колебаний европейского индекса

Чтобы понять текущий рынок, необходимо обратиться к истории. STOXX 600 — один из самых представительных индексов Европы, охватывающий финансовый, технологический, медицинский и другие секторы. За последние тридцать лет индекс пережил несколько крупных взлетов и падений.

В 90-х годах Европа пережила быстрый рост экономики и золотой век фондового рынка. Но в 1997 году азиатский финансовый кризис и последующий российский кризис разрушили этот бум, и европейский рынок резко упал. В эпоху миллениума интернет-бум привел к абсурдным оценкам технологических компаний, а коррекция 2000–2001 годов нанесла серьезные убытки инвесторам.

После терактов 11 сентября началась многолетняя фаза восстановления. Вступление Китая в ВТО, расширение мировой торговли и низкие ставки центральных банков способствовали росту европейского рынка. Но глобальный финансовый кризис 2008 года полностью изменил ситуацию. Банк Леман Brothers обанкротился, вызвав цепную реакцию, а затем разразился суверенный долговой кризис в Европе, охватив Грецию, Ирландию, Португалию и другие страны, что привело к рецессии.

Политика количественного смягчения Европейского ЦБ и национальных правительств в конечном итоге стабилизировала ситуацию, и европейский рынок начал новый цикл восстановления. В 2020 году пандемия COVID-19 краткосрочно ударила по рынкам, но меры поддержки и расширение монетарной политики быстро изменили ситуацию, и европейский рынок резко вырос.

### Три сектора с наибольшим ростом в 2024 году

За последний год три сектора лидируют по росту.

**Промышленное производство: лидеры авиационной отрасли**

Европейская промышленность включает авиацию, производство и строительство. Airbus, мировой гигант авиационной индустрии, выиграл на продолжающихся проблемах Boeing с безопасностью, и его акции резко выросли. Однако показатель P/E этой компании достиг пятилетнего максимума — 35,60, что создает риски оценки. Технически, поддержка при коррекции находится около 136 евро. RSI выше 70, что указывает на краткосрочный перегрев, и инвесторам следует внимательно следить за возможными коррекциями.

**Информационные технологии: инновации в программном обеспечении**

Германский SAP, французский Capgemini и британский Arm — лидеры европейской IT-индустрии. В прошлом году сектор вырос на 19%. Например, SAP преодолел верхнюю границу долгосрочного восходящего канала, что может ускорить рост. Но показатель P/E у SAP достиг 56,39, что является десятиместным максимумом, и в краткосрочной перспективе возможна коррекция. Поддержка — около 121 евро. RSI показывает отрицательную дивергенцию с ценой, что указывает на риск снижения.

**Дорогие потребительские товары: роскошные бренды и ритейл**

LVMH, Pandora и другие бренды занимают важное место на мировом рынке. Например, Pandora, несмотря на слабость китайского рынка, в 2023 году увеличила глобальный доход на 6% по сравнению с прошлым годом, а органический рост — на 8%, превзойдя ожидания рынка. Акции выросли более чем на 90% за год, но из-за сильного роста в краткосрочной перспективе возможна коррекция. Сейчас акции тестируют сопротивление на уровне 1160 крон.

### Три пути для тайваньских инвесторов на европейский рынок

**Прямое приобретение через брокера**

Это самый прямой способ. Инвесторы могут гибко устанавливать рыночные ордера, лимитные и стоп-лоссы, получая полное право собственности, право голоса и дивиденды. Недостатки — более высокие транзакционные издержки, особенно при покупке нескольких акций, а также низкий уровень кредитного плеча у большинства брокеров, что ограничивает эффективность использования капитала.

**Косвенное инвестирование через ETF**

Для инвесторов, заботящихся о расходах, ETF — идеальный выбор. Основные варианты включают Vanguard FTSE Europe (расходы 0,09%, активы 14,8 млрд долларов), iShares Core MSCI Europe (расходы 0,09%, активы 4,197 млрд долларов) и другие, предлагающие низкозатратное отслеживание европейского рынка.

**Увеличение прибыли с помощью CFD**

Торговля CFD позволяет инвесторам с помощью маржи открывать позиции, платя лишь часть стоимости контракта, что увеличивает кредитное плечо. CFD поддерживают двунаправленную торговлю: можно покупать при ожидании роста или продавать при ожидании снижения, что дает гибкость в реагировании на рыночные изменения. Однако для этого требуется хорошее управление рисками.

### Перспективы европейского рынка во второй половине 2024 года: больше возможностей, чем рисков

Прогнозируя оставшуюся часть 2024 года, можно выделить как позитивные, так и негативные факторы.

**Положительные факторы: три основания**

Инфляция в Европе продолжает снижаться, и ожидания снижения ставок ECB уже стали рыночным консенсусом. Показатели прибыли компаний остаются оптимистичными, многие инвестиционные банки повышают годовые прогнозы. В сравнении с рынком США, оценки европейского рынка остаются привлекательными, что способствует продолжению притока капитала.

**Риски: три основных опасности**

Правительства Европы постепенно отменяют энергетические субсидии, а меры по нормализации бюджета после пандемии могут замедлить рост энергетического и логистического секторов. Ожидания по росту ВВП еврозоны были снижены с 1% до 0,5%, макроэкономическая ситуация остается слабой. Третий год продолжается конфликт между Россией и Украиной, и геополитические риски сохраняются.

**Общий вывод: сохраняем умеренно-положительный настрой**

Поскольку негативные факторы относительно управляемы и предсказуемы, ожидается, что снижение ставок ECB и оценочные преимущества индекса продолжат привлекать капитал. Инвесторам следует внимательно следить за возможностями во второй половине года, одновременно готовясь к волатильности рынка. Несмотря на рост в прошлом году, при поддержке фундаментальных показателей и привлекательных оценках рынок остается перспективным для долгосрочных инвестиций.

### Заключение

Европейский рынок состоит из национальных фондовых рынков, каждый из которых обладает уникальными характеристиками. Европа как объединение с высокой степенью экономической интеграции показывает схожие черты в своих рынках. За свою историю европейский рынок пережил множество кризисов — пузырьков, финансовых и долговых — и каждый раз восстанавливался. В 2024 году рынок продолжает динамику прошлого года, и инвесторам важно использовать окна оценки по низким ценам и благоприятной политической ситуации, а также быть готовыми к краткосрочным коррекциям. Для тех, кто планирует инвестировать в европейский индекс, сейчас самое подходящее время для оценки возможностей и разработки стратегии.