Недавно на европейском рынке облигаций произошла интересная переоценка. Спред доходности французских госбумаг относительно немецких неожиданно превысил испанский, что раньше было немыслимо.

Причины на самом деле простые: рынок начал беспокоиться о политической ситуации во Франции и её финансовых проблемах. Прогнозы рейтинговых агентств даже пугают — отношение государственного долга Франции к ВВП в ближайшие годы может достичь 120%. Для традиционного экономического столпа еврозоны это, несомненно, серьёзный удар.

В то же время в Испании ситуация улучшается. Приток мигрантов, восстановление туризма, плюс реальная финансовая поддержка от ЕС — совокупный эффект от этих факторов весьма положительный. В 2025 году прирост ВВП Испании прогнозируется на уровне 2,9%, и уже второй год подряд она лидирует среди крупных развитых экономик. Самое главное — налоговые поступления растут быстро, дефицит бюджета должен снизиться с 3,2% в 2024 году до 2,5%, и Испания действительно избавляется от ярлыка «больного человека Европы».

Для управляющих активами эта трансформация заслуживает внимания — изменения в политике и экономических основах часто приводят к переоценке активов.