Сокращение производства сахара в Бразилии обеспечивает поддержку цен на фоне глобальных изменений в поставках

Рынки сахара сегодня продемонстрировали смешанную динамику, при этом мартовский контракт на мировой сахар NY #11 (SBH26) climbing +0.09 (+0.59%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26) снизился на -1.20 (-0.28%). Бенчмарк контракт NY тестирует свой самый высокий уровень за 2,25 месяца, что обусловлено опасениями по поводу снижения производства у крупнейшего в мире производителя.

Проблемы с производством в Бразилии: ключевой драйвер цен

На прошлой неделе заявление консалтинговой компании Safras & Mercado вновь разжег бычий настрой на рынках сахара. Компания прогнозирует, что производство сахара в Бразилии в 2026/27 году сократится на -3.91% по сравнению с предыдущим годом, снизившись до 41.8 миллиона метрических тонн (MMT) с ожидаемых 43.5 MMT в текущем сезоне 2025/26. Еще более значимо, что прогнозы по экспорту Бразилии показывают более резкое снижение — поставки, по прогнозам, упадут на -11% до 30 MMT в 2026/27.

Этот прогноз имеет существенное значение, учитывая доминирование Бразилии в глобальных поставках сахара. Для контекста, текущий сезон 2025/26 уже продемонстрировал устойчивость: по оценкам Conab за ноябрь, производство составило 45 MMT — пересмотрено вверх с 44.5 MMT. Unica сообщила, что по состоянию на ноябрь производство в центрально-южном регионе выросло на +1.1% в годовом выражении до 39.904 MMT, а доля тростника, предназначенного для переработки в сахар, увеличилась до 51.12% с 48.34% в предыдущем году.

Встречные ветры: расширение экспорта Индии и рост глобальных запасов

Несмотря на ожидаемое снижение производства в Бразилии, краткосрочное давление на цены создают рост экспорта Индии. Недавно министр продовольствия Индии заявил, что правительство может разрешить дополнительные экспортные поставки сахара сверх существующей квоты в 1.5 MMT, одобренной для сезона 2025/26, чтобы снизить внутренний избыток.

Этот возможный рост экспорта следует за сильным восстановлением производства в Индии. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) повысила свой прогноз производства на 2025/26 до 31 MMT (+18.8% в годовом выражении) и затем сообщила, что совокупный объем производства с 1 октября по 15 декабря вырос на +28% в годовом выражении до 7.83 MMT. В то же время, ISMA снизила оценку производства этанола до 3.4 MMT с 5 MMT, что дополнительно освободило сахарные запасы для экспорта.

Расширение глобальных поставок продолжается

Помимо Индии, Международная организация сахара (ISO) прогнозирует избыток в 1.625 миллиона MT в 2025-26 годах, что противоположно дефициту в 2.916 миллиона MT прошлого года. ISO прогнозирует рост мирового производства сахара на +3.2% в годовом выражении до 181.8 MMT, чему способствуют не только Индия, но и увеличение производства в Таиланде и Пакистане.

Торговец сахаром Czarnikow дал еще более медвежий прогноз, повысив оценку глобального избытка сахара в 2025/26 до 8.7 MMT в ноябре, что на +1.2 MMT больше, чем в сентябрьских прогнозах.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также оказывает дополнительное давление на рынок. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост урожая в Таиланде в 2025/26 году на +5% в годовом выражении до 10.5 MMT.

Комплексный прогноз USDA: рекордное производство, рост запасов давит на рынок

Отчет USDA от 16 декабря предоставил наиболее развернутую картину. Агентство прогнозирует, что глобальное производство сахара в 2025/26 году вырастет на +4.6% в годовом выражении до рекордных 189.318 MMT, в то время как мировое потребление увеличится более умеренно — на +1.4% до 177.921 MMT. Особенно важно, что конечные запасы, по прогнозам, снизятся на -2.9% в годовом выражении до 41.188 MMT — несмотря на рост производства, это умеренное снижение.

Иностранная сельскохозяйственная служба USDA (FAS) прогнозирует, что производство в Бразилии в 2025/26 году достигнет рекордных 44.7 MMT (+2.3% в годовом выражении), в Индии — 35.25 MMT (+25% в годовом выражении) благодаря благоприятным условиям муссонов и расширению посевных площадей(, а в Таиланде — 10.25 MMT )+2% в годовом выражении.

Куда движутся цены на сахар

Сегодняшняя смешанная динамика цен отражает фундаментальное противоречие между краткосрочным избытком и среднесрочными ограничениями производства. Способность NY-сахара удерживаться на уровнях около 2,25-месячных максимумов свидетельствует о рыночной уверенности в том, что прогнозируемое снижение производства в Бразилии в конечном итоге сбалансирует глобальные поставки. Однако краткосрочный поток индийского экспорта и рекордные прогнозы глобального производства продолжают оказывать давление на цены, особенно на контракт на белый сахар в Лондоне.

Трейдеры, по-видимому, закладывают сложный переход: от среды избытка 2025-26 годов к более жесткому рынку 2026-27 годов по мере сокращения поставок из Бразилии. Эта структурная смена может обеспечить ценовой пол, даже несмотря на текущие препятствия, вызванные избыточными поставками.