Эра Баффета закрывается: что означает переход портфеля на сумму $316 миллиардов для стратегии инвестирования в будущем

Шестидесятилетняя династия завершена, но философия остается

После более чем 60 лет руководства одним из самых мощных инвестиционных инструментов мира, Уоррен Баффет официально покидает пост CEO Berkshire Hathaway 31 декабря 2025 года. Этот шаг знаменует собой важный момент не только для триллионного конгломерата, но и для поколения инвесторов, которые усвоили дисциплину ценности благодаря его легендарному послужному списку.

Цифры рассказывают часть истории: акции класса A Berkshire принесли совокупную доходность примерно 6 060 000% под руководством Баффета. Если сравнить это с ростом индекса S&P 500, то мы увидим результат, который почти удвоил бенчмарк с 1965 года на ежегодной основе. Мало какие наследия в инвестициях могут сравниться с такой устойчивой выдающейся результативностью.

Что сделало это возможным, — это не только выбор акций, а философская приверженность терпению, распознаванию ценности и убеждению, что американские предприятия превзойдут ожидания за значительные временные горизонты.

Парadox краткосрочной перспективы, создающий долгосрочное богатство

Подход Баффета часто казался противоречивым современным трейдерам. В то время как средний срок владения акциями на крупных биржах сократился с восьми лет в 1950-х до всего 5,5 месяцев к 2020 году, руководитель Berkshire отвергал алгоритмическую торговлю и высокочастотные спекуляции. Вместо этого он делал ставку на то, что компании с устойчивыми конкурентными преимуществами и исключительным руководством будут накапливать богатство на протяжении десятилетий.

Эта стратегия иногда вызывала разочарование у акционеров. За последние 12 кварталов Berkshire выступала в роли чистого продавца акций на сумму $184 миллиардов — несмотря на рост индексов Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq до рекордных максимумов. На первый взгляд казалось, что это упущенная возможность. На самом деле, это отражало основную веру Баффета: оценки важнее импульса.

Инвестиция в Bank of America 2011 года является примером этой дисциплины. Berkshire вложила $5 миллиардов в привилегированные акции с доходностью 6% в год, а также варранты на покупку 700 миллионов обыкновенных акций по цене $7,14 за акцию. Когда они были реализованы через шесть лет, эти варранты принесли мгновенную прибыль в $12 миллиардов — ясное подтверждение того, что стоит ждать дислокации рынка.

Что меняется под руководством Грега Абеля?

Начиная с 1 января 2026 года, Грег Абель занимает должность CEO после 25 лет руководства нестраховыми операциями Berkshire. Переход задуман как продолжение: Абель разделяет ту же ценностную инвестиционную ДНК, которую культивировали Баффет и недавно ушедший Чарли Мунгер. Оба верят в дисциплинированное распределение капитала, долгосрочные периоды владения и обратное выкупление акций, когда оценки соответствуют внутренней стоимости.

С июля 2018 года программа обратного выкупа выкупила более 12% выпущенных акций Berkshire — примерно $78 миллиардов капитала возвращено оставшимся акционерам, что увеличило их долю и прибыль на акцию.

Однако изменения неизбежны. Абель гораздо более открыт к секторам технологий и здравоохранения, чем его предшественник, который признавал дискомфорт с быстрыми инновационными циклами и сложностью клинических испытаний. Это может кардинально изменить основной портфель Berkshire.

Рассмотрим Apple, которая является крупнейшей позицией по рыночной стоимости. Несмотря на восстановление продаж iPhone в 2025 финансовом году, общий рост замедлился — что делает акции сомнительным соответствием заявленным критериям Абеля. Ожидается избирательное сокращение позиций, которые больше не соответствуют новым стандартам.

Меньше позиций, больше активного управления

В рамках инвестиционного портфеля Berkshire на сумму $316 миллиардов уже заметны изменения. В то время как восемь крупных активов обозначены как “бессрочные” (ключевые, постоянные позиции), меньшие инвестиции теперь управляются с большей динамичностью. Инвестиционные менеджеры, такие как Тед Вешлер, поддерживающие Баффета с 2012 года, получат более широкие полномочия для размещения чеков на сумму от $10 миллионов до $2 миллиардов долларов в перспективных возможностях — включая сырьевые товары, развивающиеся рынки и альтернативные классы активов.

Эта гибкость не противоречит принципам ценности; она их отражает. В условиях сегодняшнего исторически дорогого рынка акций, поиск выгодных сделок требует активного поиска в нестандартных категориях инвестирования. От сельскохозяйственных товаров до специализированных культур — секторов, иногда игнорируемых стратегиями, ориентированными на мега-капитализацию, — Абель и Berkshire, похоже, настроены искать ценность везде, где она появляется.

Основа остается

Что должны понять инвесторы: важнее философская преемственность, чем смена руководства. Баффет и Мунгер построили Berkshire на фундаменте, что качество бизнеса, честность руководства и терпеливое размещение капитала создают сложный эффект накопления богатства. Абель уже продемонстрировал свою приверженность этой доктрине через два десятилетия операционного совершенства.

Триллионная компания, входящая в 2026 год, не будет застывшей во времени. Она станет более адаптивной, более технологичной и более готовой выходить за рамки личных зон комфорта Баффета. Но она останется основанной на вере в то, что дисциплинированные инвестиции превосходят спекулятивную торговлю, а великие компании, созданные способными лидерами, заслуживают постоянного статуса в портфеле.

Для инвесторов, наблюдающих со стороны, главный урок не в том, что Баффет уходит — а в том, что система, которую он создал, оказалась достаточно устойчивой, чтобы пережить его уход. Это, возможно, высшая похвала, которую может получить его преемник.