Гонка в индустрии беспилотников: сможет ли ONDS соперничать с стратегической позицией AVAV?

Сектор беспилотных летательных аппаратов входит в критическую точку перелома. Прогнозы отрасли предполагают, что мировой рынок технологий дронов будет расти со сложным среднегодовым темпом 14,3% до 2030 года, что обусловлено ускорением внедрения в коммерческих операциях, государственных агентствах и оборонных ведомствах. Слияние искусственного интеллекта, облачной инфраструктуры и возможностей edge computing открывает новые сценарии использования и расширяет адресуемый рынок. Однако не все участники расположены одинаково. Ondas Holdings (ONDS) и AeroVironment (AVAV) оба захватывают эту волну, но с принципиально разных стартовых позиций — одна является агрессивным новичком, быстро масштабирующимся за счет приобретений, другая — устоявшимся подрядчиком в области обороны с десятилетиями связей с правительством.

Стратегический разлом: рост через слияния и поглощения vs. органический рост доли рынка

Агрессивная стратегия расширения ONDS

Ondas реализует стратегию быстрого приобретения для развития своих возможностей в области автономных систем. Подразделение Ondas Autonomous Systems (OAS) — основная движущая сила роста компании — принесло в третьем квартале 2025 года $10 миллионов в выручке, что в десять раз больше по сравнению с $1 миллионами за аналогичный период прошлого года. Задолженность по заказам на сумму $22,2 миллиона свидетельствует о стабильном краткосрочном спросе, а общий портфель заказов компании, включая недавние сделки, достигает $40 миллионов.

Компания активно расширяется за счет серии приобретений, включая Sentrycs, Apeiro Motion и Zickel, а недавно достигла соглашения о покупке Roboteam — специалиста по тактическим наземным роботам. Эта стратегия консолидации направлена на создание интегрированных возможностей в области беспилотных систем, робототехники, подводной разведки и технологий противодействия UAS, включая платформы обнаружения и противодействия дронам. Агрессивное финансовое обеспечение — $433,4 миллиона наличными и эквивалентами по состоянию на конец сентября 2025 года, дополнительно поддерживаемое $855 миллионами, привлеченными с середины года — обеспечивает ресурсы для дальнейших сделок.

Однако эта стратегия связана с рисками исполнения. Интеграция нескольких приобретенных бизнесов одновременно создает нагрузку на управленческое внимание и операционную эффективность. Рост расходов на инфраструктуру и расширение команды оказывает давление на краткосрочную прибыльность, несмотря на то, что эти инвестиции теоретически укрепляют конкурентные позиции. Концентрация клиентов также вызывает опасения: сильная зависимость от подразделения OAS означает, что любые значительные задержки или отмены заказов могут существенно повлиять на выручку.

Преимущество AVAV

AeroVironment действует на совершенно другой основе. Будучи чистым подрядчиком в области обороны, AVAV выигрывает за счет глубоких и долгосрочных связей с Министерством обороны США и союзными государствами. Портфель компании включает системы беспилотных летательных аппаратов, наземных роботов, боеприпасов с задержкой (включая линию Switchblade), платформы противодействия UAS и сопутствующие услуги.

Недавние контракты на сумму в $3,5 миллиарда с потолком, заключенные во втором квартале 2026 года, принесли фактические заказы на сумму $1,4 миллиарда — свидетельство устойчивого спроса со стороны правительства. Конкурентная защита AVAV основана на технологической сложности и незаменимых связях с государством. Недавние запуски продуктов, включая Switchblade 600 Block 2, обновленные системы JUMP 20/20-X и программную экосистему AV_Halo (включая новые продукты Cortex для объединения разведывательных данных и Mentor для обучения), демонстрируют постоянные инновации.

Расширение производства, включая планируемое высокопроизводительное предприятие по выпуску Switchblade, позволяет AVAV масштабировать производство. Руководство ожидает выручку в диапазоне $1,95-2,0 миллиарда в 2026 году, что отражает уверенность в продолжении спроса.

Различия в оценке и настроение аналитиков

За последние шесть месяцев ONDS вырос на 357,7%, в то время как AVAV снизился на 3,2% — яркое контрастное отражение рыночных настроений относительно траектории роста и краткосрочных проблем с исполнением.

Перспективный мультипликатор цена/прибыль показывает картину: ONDS торгуется по 23,1X, тогда как AVAV — по 5,47X. ONDS получает эту премию за ожидания роста, тогда как более низкая оценка AVAV отражает зрелые, более предсказуемые денежные потоки, но также может указывать на недооцененность при расширении оборонных бюджетов.

Ревизии аналитиков дают дополнительное понимание. За последние 60 дней прогнозы прибыли ONDS были повышены на 9,7%, что свидетельствует о оптимизме по поводу роста OAS и интеграции приобретений. В то же время, у AVAV наблюдается снижение прогнозов на 4,4%, частично из-за недавних задержек со стороны правительства и неопределенности бюджета, влияющих на сегменты Space, Cyber и Directed Energy.

Почему концентрация клиентов — это и риск, и преимущество

Хотя обе компании сталкиваются с риском концентрации, характер этого риска существенно различается. ONDS зависит от нескольких контрактов в коммерческом и государственном секторах для доходов OAS, что создает бинарные сценарии исполнения. Любая задержка может привести к существенным потерям выручки.

Экспозиция AVAV к оборонному бюджету более системная, но и более стабильная исторически. Военные расходы следуют предсказуемым циклам и пользуются поддержкой обеих партий. Однако задержки в закупках (как, например, недавние правительственные shutdown), перераспределение бюджета или геополитические сдвиги могут создать краткосрочные препятствия.

Инвестиционная позиция: ставка на рост или стабильность

ONDS имеет рейтинг Zacks #4 (Sell), while AVAV holds a Zacks Rank #3 (Hold). Этот рейтинг отражает их профиль: ONDS — более рискованный, но с высоким потенциалом роста за счет быстрого масштабирования автономных систем через слияния; AVAV — более стабильный путь с проверенной реализацией, но более медленным ростом.

Для инвесторов, ищущих экспозицию к растущему сектору технологий дронов, выбор зависит от толерантности к риску. ONDS предлагает потенциал роста при успешной интеграции приобретений и получении крупных контрактов OAS. AVAV обеспечивает более стабильные денежные потоки и меньшие риски оценки, хотя и с более скромными ожиданиями роста. Обе компании используют долгосрочный тренд внедрения беспилотных летательных аппаратов, но идут разными путями.