Конец эпохи: как уход Уоррена Баффета переустанавливает триллионное наследие

Легендарный потерянный сектор в истории Уолл-стрит

31 декабря 2025 года одна из самых известных глав инвестирования завершится. Уоррен Баффетт, Оракул Омахи, который более шести десятилетий руководил Berkshire Hathaway к невероятным вершинам, передаст полномочия CEO в полночь. Хотя он останется председателем, это окончательный конец эпохи инвестора, который кардинально изменил восприятие стоимости и временных горизонтов на Уолл-стрит.

Цифры рассказывают поразительную историю: управление Баффетом акциями класса A (BRK.A) принесло доходность, приближающуюся к 6 060 000% с момента его прихода, при этом он постоянно превосходил S&P 500 на протяжении десятилетий рыночных циклов. Это не было удачей — это была философия, сформированная терпением, дисциплиной и почти духовной верой в американский экономический рост.

Руководство Баффета: терпение вместо совершенства

Что отличало Баффета от его коллег, так это не безупречный подбор акций. Скорее, его необычная терпимость к ожиданию. В то время как средний срок владения акциями на Уолл-стрит сократился с восьми лет в конце 1950-х до всего 5,5 месяцев к 2020 году, Баффет полностью отверг алгоритмическую торговлю и модные тренды. Его стратегия оставалась неизменной: находить компании с устойчивыми конкурентными преимуществами, поддерживаемыми отличным управлением, и держать их бесконечно долго.

Эта философия иногда вступала в противоречие с краткосрочными результатами. В течение двенадцати кварталов подряд до сентября 2025 года Berkshire становилась чистым продавцом акций на сумму $184 billion — именно тогда Dow Jones Industrial Average, Nasdaq Composite и S&P 500 достигли рекордных максимумов. Критики сомневались в его суждениях. Но эта сдержанность отражала основную убежденность Баффета: оценки важнее импульса.

Его способность использовать ценовые дислокации доказывала ценность стратегии. Возьмем его вмешательство в Bank of America в августе 2011 года: BofA получила $5 billion капитала, а Berkshire — привилегированные акции с доходностью 6% в год и опционы на покупку 700 миллионов обыкновенных акций по цене $7.14 за акцию. Когда опционы были реализованы через шесть лет, эти опционы принесли мгновенную прибыль в $12 billion — это был внезапный выигрыш, который с тех пор значительно вырос.

Когда видение и действия расходятся

Баффетт признавал несовершенство. Его ранние выходы из Walt Disney оказались преждевременными дважды. Его инвестиции в Tesco в середине 2010-х принесли убытки. Paramount (сейчас Paramount Skydance) разочаровали. Но эти ошибки меркнут по сравнению с его непоколебимым фокусом на ценности и способностью поглощать убытки, не отходя от своей стратегии.

Оракул никогда не ставил против Америки — это убеждение подтверждают данные Crestmont Research, показывающие, что индекс S&P 500 никогда не показывал отрицательные 20-летние скользящие доходности с учетом дивидендов. Эта идея стала основой всего, что построил Баффетт.

Передача Абеля: преемственность с новыми измерениями

С 1 января 2026 года Грег Абель занимает должность CEO после 25 лет руководства нефинансовыми операциями Berkshire. Передача должна пройти более гладко, чем многие ожидают. Абель разделяет ценностно-ориентированный, долгосрочный подход Баффета и уже продемонстрировал приверженность программе выкупа акций — с 2018 года Berkshire вложила $78 billion в выкуп более 12% акций, что повышает экономику на одну акцию.

Отпечатки Абеля уже заметны в портфеле Berkshire. Его содействие крупным инвестициям в пять крупнейших торговых домов Японии (sogo shosha) демонстрирует стратегическое мышление: эти компании приносят щедрые капитальные доходы и торгуются по оценкам, привлекательным по сравнению с исторически дорогими американскими акциями.

Однако перемены неизбежны. Меньшие позиции Berkshire требуют более активного управления, чем когда-либо делал Баффетт. Инвестиционные менеджеры, такие как Тед Вешлер, будут чаще вкладывать от $10 миллиона до $2 миллиардов в позиции — тактическая гибкость, которой не было во время руководства Баффета.

Появляется новая палитра инвестиций

Под руководством Абеля Berkshire Hathaway склоняется к секторам, которых избегал Баффетт. Технологии и здравоохранение, долгое время табу для тех, кто не связан с технологическими инновациями и не интересуется деталями клинических испытаний, теперь привлекают серьезное внимание. Apple, несмотря на то, что остается крупнейшей позицией Berkshire по рыночной стоимости, все больше напоминает кандидатуру на продажу. Хотя продажи iPhone стабилизировались в 2025 финансовом году, более широкий рост Apple застопорился на годы — это вряд ли соответствует инвестиционным критериям Абеля.

Восемь “бессрочных” основных позиций Berkshire, скорее всего, останутся без изменений, но структура портфеля будет смещаться в сторону современных возможностей, которые Баффетт просто не мог поддержать.

Основы остаются

Если убрать личность, что остается? Триллионная институция, построенная на принципах: покупайте качественные активы по разумной цене, думайте поколениями, неустанно накапливайте богатство. Эти основы, заложенные Баффетом и его покойным партнером Чарли Мунгером, переживут любой переход власти.

Абель наследует не только капитал, но и философию — ту, что превосходит любого человека, каким бы легендарным он ни был. Berkshire Hathaway будет развиваться, но его ДНК останется неизменной. Инвесторы, ищущие экспозицию к этой эволюции, должны понять, что пока Оракул отступает, созданная им машина входит в свою следующую главу с существенным структурным преимуществом и проверенной операционной эффективностью.