Bitcoin DeFi сталкивается с стресс-тестом MiCA до июля 2026 года

Полное внедрение MiCA к июлю 2026 года усилит контроль ЕС за CASPами, фронт-эндами DeFi и стейблкоинами, при этом освободив полностью децентрализованный код, но увеличив издержки на соблюдение требований.

Резюме

• MiCA обязывает биржи, хранителей, эмитентов стейблкоинов и управляющих портфелями получать разрешение ЕС, прекращая обходные пути через «эквивалентность» третьих стран.​
• «Спектр децентрализации» ESMA ориентирован на фронт-энды и инфраструктурных провайдеров, что перекликается с санкциями Tornado Cash, сосредоточенными на посредниках, а не на неизменяемом коде.​
• Самостоятельные кошельки избегают статуса CASP, но TFR обязывает CASPы регистрировать переводы свыше €1 000 с частных кошельков для целей AML и налогового контроля.

Регламент Европейского Союза о рынках криптоактивов (MiCA) вступит в полное действие в конце 2025 — июле 2026 года, требуя от криптовалютных бирж, провайдеров кошельков, хранителей, эмитентов стейблкоинов и управляющих портфелями получить официальное разрешение для продолжения деятельности в блоке.

MiCA и Европа

Из 27 стран-членов ЕС Польша остается единственной страной, откладывающей национальную реализацию рамочной системы. Президент Польши Кароль Науравски наложил вето на законодательство, соответствующее требованиям MiCA, в этом месяце, заявив, что оно «угрожает свободам поляков, их собственности и стабильности государства», согласно официальным заявлениям. Парламент Польши потребует большинства в три пятых голосов для отмены вето.

Регламент запрещает использование «эквивалентности третьих стран», что означает, что криптокомпании, базирующиеся в Сингапуре, США или других юрисдикциях вне ЕС, должны создать юридическое присутствие внутри ЕС перед подачей заявки на разрешение работать с европейскими клиентами. Эта норма направлена на устранение регуляторного арбитража и предотвращение заменителей MiCA в других странах.

В рамках MiCA криптоинтермедии, такие как Binance и Coinbase, классифицируются как поставщики криптоактивов (CASPs). Эти организации сталкиваются с обязательствами по отчетности и сборам, сопоставимым с банковскими учреждениями, а также с требованиями к резервам капитала. Регуляторная структура отдает предпочтение крупным, хорошо финансируемым организациям, способным покрывать административные расходы, отмечают аналитики отрасли.

Рамочная система создает особые сложности для протоколов децентрализованных финансов (DeFi), которые обычно функционируют как смарт-контракты в блокчейн-сетях без централизованных корпоративных структур. MiCA предусматривает исключение для «полностью децентрализованных» протоколов, хотя в регламенте отсутствуют точные определения этого термина.

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) опубликовало рамочную оценочную систему «спектра децентрализации». Регуляторные органы могут оценивать точки централизации, включая фронт-энды и инфраструктурных провайдеров, таких как Infura и Alchemy, которые используют хостинг Amazon Web Services.

Прецедентом служит санкционный акт Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) против виртуального валютного миксера Tornado Cash. Хотя OFAC не мог наложить санкции непосредственно на код блокчейна, меры принудительного воздействия на фронт-энд посредников фактически ограничили доступ к протоколу для большинства пользователей.

В рамках внедрения MiCA пользователи могут столкнуться с новыми требованиями к Условиям использования или географическими блокировками. Использование виртуальных частных сетей (VPN) для обхода ограничений может нарушать условия платформы и потенциально подвергать лиц юридической ответственности в их странах.

Поставщики кошельков для самостоятельного хранения, такие как Metamask, Phantom, WalletConnect и Binance Wallet, не классифицируются как CASPы по MiCA. Однако Регламент передачи средств (TFR) требует от CASPов вести учет транзакций, когда пользователи переводят средства с кошельков для самостоятельного хранения на регулируемые биржи, обычно на суммы свыше €1 000. Эти записи хранятся для целей налогового соответствия и борьбы с отмыванием денег.

Отчет ESMA за июль отметил, что внедрение MiCA в странах-членах, принявших рамочную систему, происходит по-разному, что потенциально создает возможности для арбитража. Европейская комиссия в декабре предложила расширить полномочия ESMA по обеспечению единых стандартов исполнения.

Европейский центральный банк ранее выражал опасения, что стейблкоины могут повлиять на розничные депозиты в зоне евро. США отменили программу цифровой валюты центрального банка (CBDC) в пользу частных стейблкоинов, в то время как ECB продолжает работу над цифровым евро.

Отраслевые эксперты отмечают, что сроки внедрения MiCA совпадают с более широкими регуляторными изменениями на глобальных рынках цифровых активов, хотя окончательное влияние регламента на развитие DeFi остается неопределенным по мере приближения срока — июль 2026 года.