Является ли Target действительно наградой в области частных инвестиций? Что на самом деле говорят цифры

Когда акция падает более чем на 35% за год, неизбежно возникают спекуляции о поглощении. Target Corporation (NYSE: TGT) — не исключение. Теперь аналитики Уолл-стрит выдвигают идею о том, что дисконтный ритейлер может стать целью для частных инвесторов, и инвесторы задаются вопросом, является ли это реальной возможностью или всего лишь иллюзией.

Математика за слухами о поглощении Target

Начнем с того, почему частные инвестиционные фонды вообще рассматривают Target. Числа выглядят убедительно на бумаге. Рыночная капитализация компании составляет около $40 миллиардов. Учитывая чистый долг и обязательства по аренде, стоимость предприятия достигает $56,3 миллиарда. Успешное поглощение потребовало бы премии за контроль — вероятно, общая стоимость сделки превысит $60 миллиардов.

Это огромный чек для выписывания. Для сравнения, Electronic Arts (NASDAQ: EA) в настоящее время покупается консорциумом частных инвестфондов и инвесторов за $55 миллиардов. Поглощение Target такого масштаба сделает его крупнейшей сделкой по частным инвестициям в истории.

Но вот что интересно: крупные частные инвестиционные фонды коллективно владеют миллиардами неиспользованного капитала (dry powder). При достаточном объединении ресурсов финансирование не кажется невозможным. Добавьте сюда прецедент старых ритейлеров, таких как Nordstrom, становящихся частными, и поглощение Target внезапно перестает казаться спекуляцией и превращается в реалистичный сценарий.

Почему покупка в надежде на поглощение — рискованна

Проблема? Предсказать поглощение цели — больше удача, чем навык.

Аналитики D.A. Davidson опубликовали $108 ценовую цель для акций Target, предполагая, что произойдет поглощение частным инвестором. Это примерно на 23,6% выше уровня, по которому торговалась акция в середине октября. Соблазнительно, да? Но прежде чем ставить все на эту историю, учтите препятствия.

Краткосрочная волатильность реальна. Отчеты о квартальной прибыли могут разочаровать. Негативное настроение вокруг обслуживания клиентов и операционных проблем может сохраняться. Вместо того чтобы расти до $108, акция может опуститься еще ниже — и вместе с ней — оценка, которую готова заплатить частная инвестиционная компания.

Частные инвестиции могут так и не прийти. Текущие акционеры и руководство могут предпочесть самостоятельную стратегию восстановления. Если Target успешно восстановит доверие инвесторов без внешнего вмешательства, акция в конечном итоге может значительно превысить $108. Это потенциал роста, который часто игнорируют при погоне за слухами о поглощении.

Тайминг почти невозможен. Надежно предсказать, когда — или произойдет ли — поглощение, невозможно. Проходить через 12-18 месяцев волатильности в ожидании предложения, которое может так и не появиться, — плохая стратегия.

Более умный подход: думайте на долгосрок

Вместо того чтобы гоняться за премиями при поглощении, рассматривайте Target как долгосрочную инвестицию.

Текущий прогнозный коэффициент P/E компании — всего 11 — что исторически скромно по сравнению с средними значениями в районе средних и высоких подростков, по которым она торговалась в последние годы. Это говорит о том, что рынок переоценил снижение. В ближайшие годы макроэкономические факторы, такие как тарифы и инфляция, могут нормализоваться. Ошибки в публичных связях руководства исчезнут. Операционные улучшения начнут давать результаты.

Даже умеренный рост прибыли в сочетании с восстановлением оценки может принести хорошие доходы — возможно, превышающие те, что могла бы дать сделка по поглощению частным инвестором.

Еще одна причина держать — Target является Dividend King с более чем 50 последовательными годами увеличения дивидендов. Текущая прогнозируемая доходность по дивидендам — 5,33%. Пока вы ждете восстановления или поглощения, вы фактически получаете доход.

Итог

Слухи о поглощениях привлекают внимание. Спекуляции о поглощении Target создают захватывающие сценарии «а что если». Но лучшие доходы редко достигаются за счет угадывания сроков сделок. Они приходят, когда покупаешь качественные компании, когда их несправедливо сбили с ног, и держишь до восстановления.

Target торгуется по заниженной оценке по хорошим причинам — но эти причины, скорее всего, временные. Независимо от того, реализуется ли покупатель из частных инвестфондов, терпеливый подход обладает лучшим соотношением риск-вознаграждение. Покупайте бизнес, а не слухи.