Аграрная революция в Латинской Америке: Lavoro рассматривает американские публичные рынки с оценкой в $1.2 млрд

Доминирующий розничный продавец сельскохозяйственных ресурсов Бразилии выходит на американские биржи в рамках знакового соглашения, подчеркивающего растущий интерес инвесторов к устойчивым решениям в сельском хозяйстве. Lavoro Limited, ставшая ведущим поставщиком сельскохозяйственных ресурсов на континенте благодаря агрессивной стратегии приобретений и органическому росту, объединится с SPAC-структурой The Production Board (TPB Acquisition Corp. I) для выхода на биржу Nasdaq под тикером “LVRO”.

Сделка оценивает компанию примерно в $1,2 миллиарда по предприятию — что соответствует 7,1x ее прогнозируемой скорректированной EBITDA за 2022 год в $172 миллионов и 4,4x оценки за 2023 год в $279 миллионов. Этот шаг знаменует собой важный момент для привлечения капитала в сектор агротехнологий на развивающихся рынках.

Финансовая структура и распределение капитала

Проектная финансовая траектория Lavoro рассказывает убедительную историю роста. Ожидается, что выручка достигнет $2,3 миллиарда в 2022 году (с ростом на 63% по сравнению с предыдущим годом), а в 2023 году вырастет до $3,2 миллиарда — что соответствует ежегодному росту около 40%. Расширение EBITDA-margin демонстрирует операционный рычаг по мере масштабирования бизнеса.

Финансовая структура включает несколько компонентов: The Production Board направит $100 миллионов через частное размещение по цене $10 за акцию, в то время как трастовый счет TPB внесет примерно $180 миллионов. В совокупности с вторичными поступлениями от существующих инвесторов, управляемых Patria Group ($30 миллионов), ожидается получение примерно $225 миллионов чистых поступлений — при условии минимальных выкупов акций со стороны акционеров. После учета транзакционных расходов Lavoro сохраняет значительный запас для роста.

Текущие акционеры, включая фонды, управляемые Patria, сохранят 100% доли с возможностью переноса до $250 миллионов валовых первичных поступлений, что позволит им владеть примерно 74% объединенной компании после закрытия сделки.

Бизнес: масштаб и устойчивость

Что отличает Lavoro — это сочетание масштаба и фокуса на устойчивое развитие. Компания работает через 193 розничных точки в Бразилии, Колумбии и Уругвае, имея сеть из 878 технических торговых представителей, обслуживающих более 53 000 фермерских клиентов. Эта модель прямого взаимодействия с фермерами — встречаясь с клиентами несколько раз в год для оптимизации выбора ресурсов — создает защищенные конкурентные преимущества.

Вертикально интегрированный сегмент “Crop Care” производит специализированные удобрения, средства защиты растений и собственные биологические ресурсы. Эти биологические продукты — самый быстрорастущий сегмент в аграрных ресурсах Латинской Америки, с совокупным ежегодным ростом 26% в период с 2017 по 2021 год.

Патентованные формулы биологических продуктов Lavoro — основанные на микроорганизмах и биомолекулах — отвечают важной потребности фермеров: повышению урожайности при снижении зависимости от синтетических химикатов, уменьшении экологического воздействия и углеродного следа. Экономическая выгода идет в обе стороны: фермеры получают улучшение здоровья и плодородия почв, одновременно сокращая объемы синтетических удобрений.

Механика роста и цифровая экспансия

Рост выручки компании на 53% в год между 2020 и 2022 годами обусловлен двумя факторами: интеграцией приобретений и органическим расширением. С момента основания в 2017 году Lavoro приобрела более 20 мелких и средних сельскохозяйственных ритейлеров, консолидируя фрагментированный рынок.

Органический рост ускоряется за счет расширения портфеля продуктов и повышения операционной эффективности. Запуск цифровой торговли в 2020 году стал значимым каналом, составляя $81 миллионов — примерно 5% ожидаемой выручки за 2022 финансовый год. Цифровые услуги в области агрономии выходят за рамки электронной коммерции, используя анализ химического состава почв, профилирование микробиома и моделирование погоды для поддержки решений фермеров и повышения производительности.

Стратегическая позиция: почему это важно для продовольственной безопасности

Инвестиционная идея выходит за рамки финансовых показателей. Аграрный потенциал Латинской Америки напрямую влияет на глобальную продовольственную безопасность в условиях все более хрупких цепочек поставок. В 2021 году FAO зафиксировала, что 750 миллионов человек выживают на менее чем 1200 калорий в день — за четыре года число увеличилось на 200 миллионов. Для закрытия 56%-го дефицита производства калорий к 2050 году необходимо внедрение технологий среди мелких и средних фермеров.

В Бразилии 65% сельскохозяйственных земель обрабатывают фермеры, управляющие от 250 до 25 000 акров — именно эта демографическая группа, в которой работает Lavoro. Розничные продавцы сельскохозяйственных ресурсов выступают в качестве ключевых каналов распространения технологий для этой аудитории. Модель прямого взаимодействия Lavoro, в сочетании с экспертизой в области биологических продуктов, позиционирует компанию как рычаг повышения продуктивности в регионе.

Аграрная стратегия The Production Board

Роль основателя The Production Board Дэвида Фридберга имеет особое значение. Его предыдущий проект, The Climate Corporation (приобретена Monsanto в 2013), создал Climate FieldView — глобально доминирующую платформу цифровой агрономии, используемую на 180 миллионах акров в 23 странах. Этот опыт свидетельствует о серьезных намерениях в области агротехнологий, подкрепляющих объединение.

Стратегия TPB сосредоточена на применении этого опыта — рыночной аналитики, цифровой инфраструктуры и инновационных рамок — к платформе розничных продаж и биологических продуктов Lavoro. Ожидается, что Фридберг присоединится к совету директоров Lavoro после завершения сделки, обеспечивая дальнейшее стратегическое согласование.

План расширения рынка

Руководство обозначило направления использования средств:

• Органическое расширение розничной сети за счет открытия новых магазинов
• Приобретение дополнительных сельскохозяйственных ритейлеров и дистрибьюторов
• Разработка продуктов в области устойчивых решений и цифровых сервисов
• Географическая экспансия по всему региону Латинской Америки

Двойная структура владения — акции стимулирующего пакета TPB, вестинг которых зависит от роста цены акций выше $12.50 и $15.00 в течение трех лет — стимулирует создание стоимости.

Статус сделки и график

Сделка получила единогласное одобрение советов директоров обеих сторон. Ожидается закрытие в Q4 2022 года, при условии одобрения акционерами TPB и получения необходимых регуляторных разрешений. Консультантом по рынкам капитала выступает Barclays, юридическими вопросами занимается Cooley LLP, а Davis Polk & Wardwell консультирует Lavoro. White & Case оказывает юридическую поддержку Barclays.

Эта сделка позиционирует Lavoro как первый в США чисто-игровой латамский сельскохозяйственный ритейлер, котирующийся на бирже, открывая доступ к капиталу для масштабного, прибыльного бизнеса с большим потенциалом расширения географии и ассортимента. Слияние агротехнологий, консолидации сельскохозяйственных ритейлеров на развивающихся рынках и глобальных задач продовольственной безопасности создает привлекательную инвестиционную перспективу для участников публичных рынков, ориентированных на устойчивый рост производительности в развивающихся экономиках.