После публикации декабрьских протоколов FOMC сигнал становился всё яснее — возможность очередного снижения ставок в январе следующего года практически отсутствует. Чтение формулировки протокола действительно отражает истинное отношение высшего руководства ФРС.

Давайте сначала посмотрим на голосование в декабре. Сколько чиновников, поддерживающих снижение процентных ставок, действительно хотят их снизить? Честно говоря, ничего особенного. Многие сначала были против, но в итоге неохотно кивнули в знак согласия на сокращение на 25 б.., главным образом из-за опасений по поводу ухудшения занятости и желая заранее застраховаться. Это показывает, что само снижение ставки было компромиссным решением, и это не значит, что отношение действительно изменилось.

Давайте посмотрим на инфляцию. Помимо рисков занятости, за снижением процентной ставки в декабре стоит и логика дефолта — инфляция естественным образом снизится. Но на этот раз минуты изменились, и тон стал явно жёстче. Основной смысл — разрушить мечту рынка и вновь подчеркнуть, что цель инфляции в 2% — это первая. Это эквивалентно тому, как выливать холодную воду на рыночные ожидания.

Есть ещё одна важная деталь — в протоколе упоминается начало RMP и снятие лимита SRF. Эта комбинация, похоже, продолжает расслабляться, но суть — это нечто иное. ФРС заранее закладывает основу для финансовой системы, чтобы обеспечить достаточную ликвидность. Настоящая цель этого — не выпустить воду, а дать январскому собранию по процентным ставкам достаточно решимости, чтобы ещё несколько месяцев остановиться и изучить данные.

Итак, текущая ситуация такова: до январского заседания, если не произойдёт неожиданное резкое снижение данных по инфляции или резкое ухудшение ситуации с занятостью, пауза в снижении процентных ставок — это, по сути, установленное направление. Конечно, если у нового председателя ФРС появится новые идеи по процентной политике, это может разрушить эти ожидания. Но судя по текущим сигналам, эта вероятность не слишком высока.