#比特币机构配置与囤积 Видя, как Strategy купила 10 645 биткоинов за один раз на этой неделе, почерк всё ещё очень яркий. Размер 671268 активов, общая стоимость составляет 50,33 миллиарда долларов — скрытую логику этой цифры я должен разобраться.

Это напоминает мне цикл 2017 года. В то время учреждения всё ещё ждали, а розничные инвесторы лихорадочно гнались за ростом. Прошло десять лет, и роли полностью поменялись местами. Сейчас институты продолжают наращивать позиции, но когда рынок переживает внезапный крах, как 1011, они всё равно держат их за руки и даже увеличивают вес. За этим определением стоит понимание природы Биткоина как класса активов — он уже не спекулятивный продукт, а является новым координатом в глобальной финансовой системе.

Слова Кэти Вуд затрагивают суть: Bitcoin — это первый выбор и отправная точка для институтов, чтобы войти в криптосферу. Оглядываясь на исторический цикл, каждый раз, когда крупное учреждение действительно распределяет цены, логика оценки рынка переоценивается. От Goldman Sachs, BlackRock и теперь Morgan Stanley — традиционные финансовые гиганты планируют официально представить биткоин через ETF, что немаловажное — это институциональное признание.

Я заметил, что средняя стоимость открытия позиции в Strategy составляла $74,972, а сейчас цена приближается к 92,098. Этот спред не только отражает доход, но и отражает суждение учреждения о будущем рыночном пространстве. Продолжать расти в конце цикла — это по сути ставка на непрерывность этого раунда институционального распределения.

История всегда имеет поразительное сходство. Последний приток институциональных фондов такого уровня был в 2020-2021 годах. В этом цикле институциональное вмешательство напрямую подняло Bitcoin с 11 000 до 69 000. Темп и масштаб настоящего, с некоторой точки зрения, ещё более спланированы и терпеливы. На этот раз, вместо того чтобы гнаться за прибылью, они строят долгосрочную экспозицию на самом низу.

Вопрос в том, как долго продлится эта мода на институциональную конфигурацию? С точки зрения потока капитала, как только ведущие институты традиционных финансов откроют ворота, масштаб ликвидности значительно превзойдёт наше воображение. Но мы также должны трезво осознавать, что неопределённость рыночных настроений всё ещё существует. Вспышки вспышки, такие как 1011, случаются снова, но каждый сбой — это скорее возможность, чем риск для терпеливых долгосрочных аллокаторов.

Вот таковы пейзажи, которые я вижу: дефицит базовых активов не изменился, спрос на ассигнования институтов растёт, а признание политик постепенно продвигается. То, чем занимаются ведущие институты, такие как Strategy и ARK, — это не краткосрочная торговля, а написание истории следующего десятилетия.