Реальные активы (RWA) TVL превысили 17 миллиардов долларов: превзошли DEX, заняв пятое место в DeFi

К концу 2025 года протоколы реальных активов (RWA) с общим заблокированным объемом (TVL) около 170 миллиардов долларов официально обошли децентрализованные биржи (DEX) и стали пятым по величине сегментом в области децентрализованных финансов. Это структурное изменение знаменует собой смещение фокуса развития DeFi с чисто ончейн-торговли нативными активами на масштабное захватывание доходов и ценностей из традиционного мира.

Общая рыночная капитализация токенизированного золота превысила 4,2 миллиарда долларов, увеличившись более чем вдвое за менее чем год. Среди них продукты Tether Gold (XAUt) и Paxos Gold (PAXG) занимают вместе около 90% рынка.

Перемещение сегментов: RWA-протоколы вошли в топ-5 DeFi, TVL достигла рубежа в 170 миллиардов долларов

По последним данным DefiLlama, общий заблокированный объем (TVL) протоколов реальных активов (RWA) вырос с примерно 120 миллиардов долларов в четвертом квартале 2024 года до текущих примерно 170 миллиардов долларов. Этот рост позволил RWA успешно обойти децентрализованные биржи (DEX) и подняться на пятое место в рейтинге сегмента DeFi. За этим движением стоит быстрое развитие продуктов по токенизации облигаций, частных кредитов и сырьевых товаров, которые стремительно становятся ядром ончейн-финансов.

Рост TVL неравномерный. В разрезе категорий активов основными драйверами роста стали токенизированные американские государственные облигации, частные кредиты, золото и акции. В рамках протокольной экосистемы Ethereum занимает доминирующую позицию, обеспечивая около 65% рыночной капитализации RWA, что явно свидетельствует о эффекте лидера. Это говорит о том, что рыночные средства целенаправленно текут в активы и протоколы, способные обеспечить реальный, стабильный денежный поток и соответствующую нормативную базу.

Ключевые активы: золото, акции и государственные облигации — три столпа роста

Расширение рынка RWA основано на масштабировании нескольких ключевых традиционных активов в ончейн-формат. Токенизированное золото — один из самых быстрорастущих сегментов. Его рыночная капитализация выросла с примерно 1,3 миллиарда долларов в начале года до более 4,2 миллиарда долларов. Среди них Tether Gold (XAUT) оценивается примерно в 2,24 миллиарда долларов, Paxos Gold (PAXG) — около 1,5 миллиарда долларов, что вместе составляет около 90% этого сегмента. Каждый токен XAUT и PAXG обеспечен физическим золотом в соотношении 1:1, что позволяет инвесторам удобно владеть и передавать право собственности на золото через блокчейн.

Рынок токенизированных акций достиг примерно 1,2 миллиарда долларов рыночной капитализации, что сравнивают с этапом бурного роста стейблкоинов в 2020 году, демонстрируя огромный ранний потенциал. Ключевую роль играют институциональные игроки: активность эмиссии таких протоколов, как Backed Finance, Securitize, стала заметной, а Nasdaq уже подала заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) на листинг токенизированных акций.

Токенизированные американские государственные облигации — еще один важный столп, за которым стоят протоколы Ondo Finance, Securitize и другие. Эти продукты приносят стабильный доход по американским облигациям в сферу DeFi, привлекая институциональные и частные средства, ищущие низкорискованные ончейн-доходы.

Ведущие протоколы: Ethereum доминирует, Securitize, Ondo и Circle формируют экосистему

Экосистема RWA высоко концентрирована: сеть Ethereum благодаря своей высокой безопасности и зрелой финансовой протокольной экосистеме занимает около 65% рынка.

На сегодняшний день три ведущих протокола в основном размещены на Ethereum:

• Securitize с TVL около 2,42 миллиарда долларов лидирует, специализируясь на токенизации ценных активов.
• Ondo Finance с TVL примерно 1,95 миллиарда долларов, основными продуктами которого являются токенизированные краткосрочные американские облигации (OUSG) и стабильные доходные токены (USDY).
• USYC — токен американских облигаций от Circle — занимает важное место с TVL около 1,52 миллиарда долларов. Circle укрепила свои позиции, приобретя протокол Hashnote с TVL 1,25 миллиарда долларов, расширяя присутствие в области токенизированных денежных фондов.

Рост Ondo Finance особенно показательен. Этот протокол использует мульти-цепочную стратегию, размещая свои продукты не только на Ethereum, но и на Solana, Mantle и других блокчейнах, чтобы охватить более широкую аудиторию. Продукт OUSG позволяет инвестировать в американские облигации с низким порогом и получать годовой доход примерно 4-5%.

Влияние на рынок: круглосуточная торговля и DeFi-композабельность создают новую ценность

Восхождение RWA — это не просто «вывод активов в ончейн», а создание новых ценностных измерений за счет фундаментальных свойств блокчейна. Самое очевидное изменение — «круглосуточная торговля». Токенизированные акции, облигации или золото больше не ограничены рабочими часами традиционных бирж, что обеспечивает возможность круглосуточных глобальных сделок.

Глубже воздействие проявляется в «DeFi-композабельности». Эти токенизированные реальные активы могут бесшовно интегрироваться в широкую DeFi-экосистему. Например, токенизированные американские облигации могут использоваться в качестве залога в кредитных протоколах или предоставлять ликвидность на децентрализованных биржах, что высвобождает капиталовую эффективность, недоступную в традиционной финансовой системе. Эта комбинаторность порождает новые финансовые кейсы и стратегии доходности, привлекая все больше крипто-родных капиталов и традиционных инвесторов, ищущих диверсификацию.

Будущие вызовы: ликвидность и соответствие нормативам остаются ключевыми для рынка в десятки триллионов долларов

Несмотря на быстрый рост, для превращения сегмента RWA из сотен миллиардов в десятки триллионов долларов необходимо преодолеть два основных вызова. Ликвидность — главный из них. Хотя ведущие токенизированные золото и облигации обладают определенной ликвидностью, она все еще значительно уступает соответствующим активам в традиционных финансовых рынках. Для повышения ликвидности требуется привлечение большего числа маркет-мейкеров и крупных участников. Регуляторные и нормативные вопросы — более сложная долгосрочная задача. Токенизация ценных бумаг по сути регулируется традиционным законодательством о ценных бумагах. Протоколы должны развиваться в тесном сотрудничестве с регуляторами, чтобы обеспечить соответствие всем этапам эмиссии, торговли и хранения.

Например, Paxos уже подала заявку в SEC на статус клирингового агента, чтобы заложить нормативную основу для выпуска ончейн-акций и облигаций. Ясность регулирования и развитие инфраструктуры соответствия станут последним ключом к открытию шлюзов для институциональных инвестиций.

Обзор рынка: на примере ONDO — развитие сегмента RWA и его перспективы

Деятельность протоколов RWA и их рыночные показатели частично отражаются в ценах их экосистемных токенов. В качестве примера возьмем нативный токен Ondo Finance — ONDO. Его ценовые колебания тесно связаны с ростом TVL протокола, запуском новых продуктов и вниманием рынка к теме RWA. По данным Gate на 31 декабря 2025 года, за последний год цена ONDO выросла вместе с TVL протокола с низких уровней до более чем 19 миллиардов долларов, пройдя значительный этап ценового формирования.

Рыночная капитализация токенизированного золота за год выросла с 1 миллиарда до 4,2 миллиарда долларов, а такие платформы, как Tether Gold и Paxos Gold, стали цифровыми хранилищами ценностей, занимая около 90% рынка. В сети Ethereum протоколы Securitize, Ondo Finance и USYC управляют почти 600 миллиардами долларов ончейн-активов, формируя основу экосистемы RWA.

Когда Nasdaq подает заявку на листинг токенизированных акций, а доходы по американским облигациям тихо генерируются в кошельках через OUSG, — контуры перемен уже очевидны. Эти 170 миллиардов долларов TVL — лишь пролог, за которым скрыт мир традиционных активов на сотни триллионов долларов, ожидающий своего переопределения с помощью блокчейна.