Глубокое понимание оценки стоимости криптовалют: Fundamental Analysis от начального уровня до профессионала

Вход в мир цифровых активов полон возможностей и вызовов. Если вы по-прежнему рассматриваете рынок криптовалют сквозь призму традиционного мышления, то это очень жаль. Настоящие умные инвесторы давно освоили системный подход к оценке — и именно об этом мы сегодня поговорим.

Реальное лицо современной криптоэкосистемы

Гуляя по улицам, вы заметите всё больше людей, говорящих о биткоине и эфириуме. Это не случайно. Согласно исследовательским данным Чикагского университета, подавляющее большинство участников рынка цифровых активов моложе 40 лет, и эта группа меняет финансовую экосистему.

Рост рынка впечатляет. Общая рыночная капитализация всей криптоэкосистемы когда-то превысила 3 трлн долларов — в десять раз больше, чем в начале 2020 года. На момент написания статьи в мире зарегистрировано более 25000 видов цифровых активов. По прогнозам отрасли, к 2030 году рыночная капитализация достигнет 4,94 трлн долларов, а среднегодовой рост составит примерно 12,8%.

Однако волатильность всегда остаётся главной темой этого рынка. Чтобы выиграть в этой игре, полагаться только на удачу недостаточно. Анализ фундаментальных и технических факторов помогает инвесторам снижать риски и принимать более обоснованные решения.

Что такое торговля? Почему важно учитывать фундаментальный анализ?

Суть торговли очень проста: покупка и продажа активов. В финансовом рынке объектом торговли являются финансовые инструменты — акции, облигации, валюты, фьючерсы, криптовалюты и др. Разные торговые стратегии (дневная торговля, свинг-трейдинг, трендовая торговля) требуют различных методов анализа.

Для тех, кто хочет стабильно зарабатывать на крипторынке, крайне важно понять взаимосвязь между фундаментальным анализом, техническим анализом и анализом рыночных настроений. Фундаментальный анализ помогает определить «истинную ценность» монеты, а технический — понять, когда входить и выходить из позиции. Объединяя оба подхода, ваши решения станут более уверенными.

Fundamental Analysis: компас для инвестиционных решений

Фундаментальный анализ — это системный метод оценки внутренней стоимости актива или компании. Он основывается на анализе множества внутренних и внешних факторов, позволяющих определить, переоценен актив или недооценен.

Этот подход не нов. Уже в 1934 году в книге «Ценные бумаги: анализ и оценка» было указано, что инвестор перед вложением должен тщательно изучить все ключевые показатели, связанные с объектом инвестирования. Логика проста: чем глубже понимание, тем точнее решение.

В традиционном фондовом рынке фундаментальный анализ опирается на такие показатели, как прибыль на акцию (EPS) и цена к балансовой стоимости (P/B). Эти метрики дают ясное представление о реальной стоимости компании. В мире криптовалют всё иначе. Поскольку рынок ещё молод и не сформировал универсальную, комплексную модель оценки, приходится искать новые инструменты. К счастью, прозрачность данных блокчейна открывает новые возможности для анализа.

Crypto Fundamental Analysis: уникальная система оценки

Фундаментальный анализ криптовалют вводит новую область — анализ данных на блокчейне (On-chain Metrics). Эти показатели основаны на открытых данных блокчейна и отражают реальную активность сети.

В отличие от традиционных рынков акций и валют, показатели фундаментальных данных криптоактивов имеют ограниченное значение. Но по мере зрелости рынка мы видим, как формируются всё более точные методы оценки.

Какие три типа показателей нужно учитывать при оценке монеты?

Первый тип: показатели на блокчейне (On-chain Metrics)

В чем заключается главное преимущество блокчейна? В прозрачности. Каждая транзакция записывается в публичную книгу, что позволяет извлекать из огромных массивов данных модели поведения инвесторов.

В отличие от других активов, криптовалюты дают возможность количественно оценить рыночные настроения на основе данных. Анализ данных на блокчейне — это не догадки по слухам, а реальный анализ экономической активности.

Стоимость монеты можно разбить на две части: спекулятивную и утилитарную. Хороший анализ на блокчейне помогает отличить их. Например, по уровню использования сети и активности майнеров можно судить, насколько фундаментальные показатели поддерживают текущую цену.

Как получать данные с блокчейна?

Хорошая новость — вам не нужно вручную копать базы данных. API-интерфейсы предоставляют богатый инструментарий для принятия решений. Например, по Bitcoin через платформы вроде CoinMarketCap можно получить хешрейт, активные адреса, объем транзакций, комиссию и другие ключевые показатели.

Хешрейт: индикатор здоровья сети

Хешрейт — это совокупная вычислительная мощность сети, использующей механизм Proof of Work (PoW). Проще говоря, чем выше хешрейт, тем безопаснее сеть и сложнее её атаковать.

Рост хешрейта говорит о привлечении большего числа майнеров, что обычно связано с падением затрат на майнинг или ростом прибыли. Падение хешрейта — сигнал, что майнеры уходят, потому что майнинг становится менее выгодным. Такой феномен называется «майнерский капкан».

Решения майнеров зависят от множества факторов: цены монеты, объема транзакций, комиссий и базовых затрат — электроэнергии и оборудования.

Как считается хешрейт? Майнеры используют вычислительные машины для решения сложных математических задач, основанных на транзакционных данных. Эти компьютеры за секунду генерируют миллионы или даже миллиарды «угадываний», чтобы найти правильный ответ. Эти хеши — случайные строки букв и цифр, представляющие уникальные данные. Первый, кто найдёт правильный хеш, создаёт новый блок, который после проверки другими майнерами добавляется в цепочку, а майнер получает награду в виде новых монет.

Bitcoin сейчас использует механизм PoW для подтверждения транзакционных блоков. Аналогично работают Bitcoin Cash, Bitcoin SV, Dogecoin, Litecoin и Monero.

Активные адреса: реальное отражение вовлеченности пользователей

Активные адреса — это адреса в блокчейне, с которыми за определённый период происходили транзакции. Методы подсчёта разные: можно считать всех отправителей и получателей за день, неделю или месяц; или суммировать все уникальные адреса за всё время; или сравнить изменение количества адресов за выбранный период.

Объем транзакций и комиссии: показатели активности рынка

Постоянный рост объема транзакций говорит о высокой ликвидности монеты. Механизм комиссий похож на аукцион: пользователи повышают ставки, чтобы их транзакции подтверждались быстрее.

Например, в Ethereum за это отвечает Gas — механизм оплаты за обработку транзакций. Структура комиссий у разных монет может отличаться, но принцип один: более высокие ставки — приоритет в обработке.

В сетях PoW доход майнеров включает блоковые награды и комиссии за транзакции. Но со временем блоковые награды уменьшаются (так называемый «халвинг»), а доля комиссий растет. Иначе майнеры начнут уходить, что угрожает безопасности сети.

Например, у Bitcoin текущий circulating supply — 19,967,300 BTC из максимальных 21 000 000. За всё время потеряно или навсегда заблокировано около 3,7 миллиона BTC, в том числе 1,1 миллиона BTC принадлежат Сатоши Накамото.

Второй тип: показатели проекта (Project Metrics)

Если считать блокчейн-данные количественным анализом, то показатели проекта — качественным. Они связаны с командой, видением и реализацией.

Не стоит недооценивать команду

Инвестиционный гуру Уоррен Баффет говорил, что команда и её опыт — ключевые факторы успеха любого проекта. В криптоиндустрии это тоже важно.

При оценке проекта задавайте себе вопросы:

• Есть ли у команды успешные кейсы в этой сфере?
• Обладают ли они нужными навыками и опытом?
• Могут ли разработчики самостоятельно управлять проектом без команды?
• Были ли у них сомнительные проекты или мошенничества?

Активность команды на GitHub очень важна. Монета с постоянным развитием и обновлениями вызывает больше доверия, чем те, у которых репозиторий давно не обновлялся.

Белая книга: визитная карточка проекта

Белая книга — обязательный документ для каждого потенциального инвестора. В ней раскрываются два ключевых вопроса: какова цель проекта и какая у него техническая база?

Качественно подготовленная белая книга придаёт проекту легитимность и профессионализм. Хорошо написанная — производит впечатление, плохо — вызывает отторжение. Белая книга Bitcoin до сих пор считается эталоном. В 2008 году Сатоши Накамото опубликовал документ, который описывает революционный взгляд на финансы.

Анализ конкурентов

Перед инвестированием важно понять, кто ваши конкуренты. Их сильные и слабые стороны помогут точнее оценить позицию выбранного проекта. Монета, которая кажется привлекательной на первый взгляд, после анализа конкурентов может потерять свою привлекательность.

Дорожная карта: план на будущее

Чёткая дорожная карта показывает, что проект собирается делать дальше. Она задаёт цели и этапы развития, помогает оценить прогресс и качество продукта. Следя за выполнением дорожной карты, можно принимать более обоснованные решения.

Третий тип: финансовые показатели (Financial Metrics)

Эта часть включает количественные данные. Ниже приведены пять ключевых метрик, по которым многие инвесторы и трейдеры оценивают, стоит ли покупать монету.

Рыночная капитализация (Market Cap)

Рыночная капитализация — это цена монеты, умноженная на её circulating supply. Она показывает, сколько инвестиций вложено в сеть.

Монеты с большой капитализацией обычно более стабильны. Как крупное судно в шторм — устойчивее. Bitcoin, как самая крупная по капитализации криптовалюта, стоит $88.75K за монету, а circulating supply — 19,967,300 BTC, рыночная капитализация — около 1.772 трлн долларов. Но даже у Bitcoin волатильность не исключена.

Малокаповые монеты более подвержены рыночным колебаниям — могут как резко взлететь, так и обвалиться. Поэтому многие розничные инвесторы привлекаются малыми проектами с потенциалом высокой доходности.

Формула расчёта: Рыночная капитализация = цена монеты × circulating supply

Ликвидность и объем торгов

Ликвидность показывает, насколько легко актив можно конвертировать в наличные или другие активы. В криптомире высокая ликвидность означает, что вы можете быстро продать или купить монету по рыночной цене.

Низкая ликвидность = низкая активность рынка = сильные ценовые колебания. Высокая ликвидность — стабильность рынка и меньшие риски. При достаточной ликвидности ордера исполняются быстро.

Объем торгов за 24 часа — хороший показатель активности. Высокий объем при росте цены говорит о устойчивом тренде; низкий — о возможной спекулятивной волне.

Большой объем торгов повышает доверие к рынку и показывает, что много участников активно покупают и продают.

Circulating Supply: текущий объем монет в обращении

Circulating supply — это количество монет, которое в данный момент находится в свободном обращении на рынке. В отличие от max supply, оно меняется со временем.

Этот показатель не всегда точен, трудно определить, какие монеты заблокированы долгосрочными инвесторами, а какие уничтожены или навсегда потеряны. Например, у Bitcoin из 19,967,300 BTC было навсегда утеряно или заблокировано около 3,7 миллиона, включая 1,1 миллиона BTC, принадлежащие Сатоши Накамото.

При выборе проекта не стоит увлекаться «дешёвой» ценой. Это так называемый эффект «низкой цены за монету» — некоторые покупают, потому что цена кажется низкой, не обращая внимания на другие показатели.

Максимальный объем (Maximum Supply)

Max supply — это верхняя граница количества монет, которая никогда не будет превышена. У Bitcoin она равна 21 миллиону. Уже добыто около 19,97 миллиона, осталось примерно 2 миллиона. У Ethereum circulating supply — около 120,7 миллионов, рыночная капитализация — около 358,68 млрд долларов.

Не все монеты имеют ограничение по объему. Факторы, такие как лимит по выпуску и инфляция, влияют на инвестиционные решения. Некоторые проекты предусматривают постепенное снижение скорости эмиссии, что привлекательно для инвесторов, ожидающих дефицит.

Объединение трёх типов показателей

• Ищите проекты с высоким потенциалом роста
• Обращайте внимание на экосистемы с сильным сетевым эффектом
• Не позволяйте личным предубеждениям влиять на решения

Итог: станьте более умным инвестором

Цифровая экономика быстро развивается, и новые данные появляются ежедневно. Освоение фундаментального анализа даёт глубокое понимание, которое невозможно получить только с помощью технического анализа. Различие между рыночной ценой и «истинной» стоимостью — важнейший навык в торговле.

Конечно, технический анализ тоже важен — он помогает определить точки входа и выхода. А фундаментальный — прогнозировать долгосрочные тренды. Поэтому большинство профессиональных трейдеров используют оба подхода.

Эти простые показатели позволяют быстро понять суть любого проекта. Надеюсь, эта статья поможет вам освоить ключевые элементы Crypto Fundamental Analysis и принимать решения с большей уверенностью. Помните: глубокий анализ — основа рациональных инвестиций.