昨天加密市场迎来了历史级别的期权交割日。超过280亿美元的头寸完成平仓，整个过程平稳得有点出乎意料——交割后比特币和以太坊反而没有大涨。

Данные очень интересны. Коэффициент Put/Call для биткоина составляет всего 0.35, для эфириума — 0.45, что говорит о том, что подавляющее большинство участников рынка делают ставки на рост. Максимальная цена страдания установлена на уровне 95 000, что выглядит довольно оптимистично. Но именно это и выявляет проблему: рост по опционам колл не означает немедленного роста — зачастую это свидетельство того, что стратегия продавцов и крупных институтов работает.

Как они это делают? Используя стратегию "продажи опционов" в четвертом квартале, когда настроение на рынке было подавленным, они легально и открыто собирали значительные премии. Настоящие ключевые действия происходили перед датой исполнения — внезапный рост крупных сделок, что свидетельствует о "переносе позиций" и "перекладке рисков" на будущее. Особенно это касалось квартальных опционов на март.

Теперь распределение позиций на рынке ясно: более 30% сосредоточено на март следующего года, и все они — вне денег колл-опционы. Проще говоря, крупные игроки делают ставки на возможный взрывной рост в первом квартале.

Поэтому спокойствие в день исполнения не является случайностью. Те реальные "давления на продажу" и "хеджирование" были завершены еще до даты исполнения через крупные сделки. Осталась ситуация, которая кажется оптимистичной, но по сути — неопределенной по направлению.

Что следует отслеживать дальше? Очень низкое соотношение Put/Call в сочетании с накоплением вне денег колл-опционов отражает состояние крайней жадности на рынке, а также указывает на то, что риск сконцентрирован максимально. Истинное решающее сражение ожидается в первом квартале следующего года — если биткоин не сможет пробить уровень 95 000, то скопившиеся огромные объемы колл-опционов могут стать топливом для снижения.

В текущих условиях высокая неопределенность и волатильность сохраняется с высокой вероятностью, и в отличие от слепого увеличения позиций, стратегия "продавца" кажется более надежной. Деньги на рынке всегда движутся быстрее новостей, важно сохранять спокойствие, наблюдая за динамикой на блокчейне и изменениями в позициях институциональных участников, чтобы найти истинный сигнал направления.